热烈祝贺明德生物IPO顺利过会

明德生物是一家从事POCT试剂研发、生产和销售的医药制造企业，公司主营产品较为单一，主打两类产品，一类为心脑血管疾病诊断POCT试剂，另一类为感染性疾病诊断POCT试剂。

POCT即时检验，也称床旁快速检验，是体外诊断行业的一大细分领域，是指采样现场进行的、利用便捷式分析仪器及配套试剂快速得到检测结果的一种检测方式，具有使用便捷、应用范围广泛的特点。在中国社会向老龄化发展、人均可支配收入持续增长、分级诊疗制度推进、诊断技术不断进步的情况下，体外诊断行业获得了快速发展。

公开数据显示，2013年，我国的POCT市场规模为4.8亿美元，业内机构预测，2018年我国POCT市场规模将达到14.3亿美元，年复合增长率约为20%。伴随着行业的发展，明德生物近年也迎来了高速发展期。招股书显示，2014年至2017年上半年，明德生物分别实现营业收入5780万、9534万、14098万和8393万；分别实现扣非净利润1911万、3859万、5752万和3308万。换而言之，2014年至2016年，明德生物营收复合增长率为75.8%，扣非净利复合增长率为106.3%。

对于业绩稳步增长的原因，从公司收入结构中可见一斑。据招股书披露，公司核心产品为NT-proBNP检测试剂盒、cTnI单项/联合检测试剂盒和PCT检测试剂盒，2014年至2017年上半年，该三项核心产品在营收中占比分别为70.80%、77.15%、76.93%和72.93%。而这三项产品的销量和单价都持续走高。

除此之外，明德生物近年来逐步提升了毛利更高的直销模式的占比。2014年至2017年上半年，直销模式收入占营收的比重已由1.56%增长至20.87%。以上两大因素的叠加，助力明德生物业绩的高速增长。然而，不可否认的是，尽管业绩在高速增长，但离最新的IPO业绩红线似乎还有点距离。2014年至2017年上半年，公司扣非净利润为1911万、3859万、5752万、3308万，依招股书所说，体外诊断行业不存在特别明显的季节性特征，也就是说公司2017年净利润很难达到8000万。

而今天明德生物成功过会，说明坊间流传的“三年扣非净利过亿，最近一年不低于8000万”并非不能触碰的“高压线”。看到这，不得不感慨一句——高增长最终打败了监管层的高要求，万幸啊。

早在2014年1月，明德生物便登陆了新三板，是新三板最早挂牌的“元老级”企业之一。挂牌后，明德生物进行过3次融资，共募资4373万。明德生物还曾于2015年9月22日至2016年3月21日一度采取做市转让，截至目前，明德生物共拥有165名股东，比挂牌新三板时增加了160名。不过，挂牌新三板的四年半时间里，明德生物引入的众多股东也给公司IPO带来了不少的麻烦。

2017年7月13日，明德生物突然决定从新三板摘牌，而彼时，明德生物已经排队一年多，排到了27名，可能只需几个月就能上会。对于临上会前突然摘牌，公司给出的理由是，出于“配合公司业务发展需要及在境内资本市场上市的长期战略发展规划。”而根据公司摘牌后的动作来看，明德生物选择从新三板摘牌主要是为清理“三类股东”。

招股书显示，2017年10月至12月期间，深圳和君正德资产管理有限公司-和君资本先机一号新三板投资基金、深圳市前海进化论资产管理有限公司-进化论复合策略二号证券投资基金、天弘创新资管-中信证券-长安国际信托-长安信托·天弘创新专项资管投资集合资金信托计划等8名“三类股东”将其持有的6.4万股分别转让给明德生物的实际控制人陈莉莉。

而2017年11月，上海鼎峰弘人资产管理有限公司-鼎锋弘人1号基金、宁波鼎峰海川投资管理中心(有限合伙)-鼎锋新三板做市一期证券投资基金将其持有的22.1万股转让给明德生物股东上海祺嘉。至此，明德生物“三类股东”全部清除。

2017年7月，明德生物在IPO排名中排在27名，原本不出意外的话，在2017年10月前便能上会，但却因为清理三类股东，上会时间拖至2018年。虽然明德生物耗费了巨大的时间成本、机会成本，但最终实现了“鲤鱼跃龙门”也是值得的。