体外诊断百花齐放，证券化趋势明显

【投资要点】

体外诊断是医疗器械最大的细分领域，2017年有8家龙头企业IPO成功，行业证券化趋势明显，预计2018年体外诊断行业整合加速。2016年，全球体外诊断细分领域占医疗器械比例达到13%，是规模最大的细分领域；而2017年我国体外诊断规模约500亿元，还处于发展前期，增长空间巨大。由于行业接近20%的高成长性以及60%的高毛利率，体外诊断一直深受资本市场青睐，华大基因、贝瑞基因、基蛋生物等8家体外诊断相关企业在2017年登陆A股，从而获得资本市场的极大支持，行业资本化趋势明显。考虑到我国体外诊断行业极度分散的竞争格局，我们认为行业整合将会明显加速，行业集中度有望得到提升。

尤其看好化学发光、分子诊断以及POCT三个细分领域。体外诊断细分行业众多，由于发展阶段不同，各个领域格局迥异，尤其看好（1）.化学发光：国产替代空间巨大，海外技术壁垒已被突破；（2）分子诊断：直接对接“精准医疗”，正在落地的前沿技术，成长空间巨大；（3）POCT：受益于家庭健康护理观念增强以及分级诊疗政策的落地，POCT产品在家庭以及各级医院均有望获得更多机会。

2017年体外诊断行业依然被资本市场热捧，行业估值一直上扬，璟泓科技与之江生物分别成为体外诊断新三板企业做市与协议转让额的榜首。2017年下半年以来，体外诊断行业平均市盈率已达到86.47，远高于A股18.63的市盈率，在医药行业各个细分领域的估值中也处于前列，华大基因、贝瑞基因等新股。融资方面，璟泓科技在新三板体外诊断做市企业中2017年区间成交额居首，而之江生物协议转让金额最大。

【投资策略】

基于对行业现状以及未来的发展趋势分析，推荐体外诊断上游领域的菲鹏生物(838391.OC)、分子诊断领域的百傲科技(430353.OC)及之江生物(834839.OC)、POCT领域的璟泓科技(430222.OC)以及尿检领域的爱威科技(831895.OC)。

百傲科技：国内个体化用药的先行者；

之江生物：PCR龙头企业，感染病领域产品丰富；

璟泓科技：POCT产品线丰富，线上线下销售渠道互补；

爱威科技：自动化显微镜技术国内领先，尿检领域龙头；

菲鹏生物：国内体外诊断试剂上游原材料标杆企业。

【风险提示】

1.政策变化的风险，医改政策的变化会对行业造成较大影响；

2.技术发展低于预期风险，造成分子诊断临床应用受阻。