成真！十亿美元NGS检测实验室诞生

今天，我们将比较全面的分析下Natera 2023Q4的经营状况，并且对2024年Natera的预估做一点分析。

2024年2月28日，全球领先的基因检测公司Natera公布了2023Q4以及全年的财务报告。

财报显示，2023Q4营收3.11亿美元，同比增长43%，环比增长16%。

这里面的惊喜点是，2023Q3的环比增长仅为个位数，2023Q2也是个位数环比增长，2023Q4的两位数增长似乎开了一个好头。

另外，我们可以看到2023Q4的净亏损为7803万美元左右，同比减少了4成，环比也有近3成的下降（均根据全年数据推算）。

这带来的显著收益是对现金流消耗的减少，为Natera未来的盈利打下了基础。

2023年全年，Natera营收10.83亿美元，较2022年增长32%。

至此，Natera终于跻身NGS检测公司十亿元营收俱乐部！

相较于Exact Sciences这种大单品IVD的公司，以检测服务为主营的Natera显得尤为不易。

不过，说归说，我们还要对这份财报做个体检，看看含金量怎么样。

第一，我们先来看样本量的情况。

样本量维持正增长，环比/同比增速继续下降，但是你别慌。

因为，从营收上来看增速要明显快于样本量的增速。

同时由于肿瘤检测样本量的提升，拉高了客单价。

我们认为，这就是营收增速快于样本量增速的原因。

第二，我们来看看代表MRD的Signatera的情况。

2023Q4 Natera并未公布其MRD产品Singnatera样本量，这可能有两个原因。

1，样本量增长不好看，不如不公布。

2，2022Q4也没公布，常规操作。

这两个推测不知道您倾向哪一边？

都没关系，我们根据此前MRD产品占比大概推测2023Q4其样本量可能在88K-90K左右，我们认为中间值89K是一个最可能的量。

这里插播一句，胖哥认为Singnatera的样本量可能在86K-90K的区间，至于为什么MRD这个量不及预期，要看胖哥的分析。

我们还是采用89K作为推算基础，其环比增长率可能跌破了两位数，大概在9.9%。

同比增长高达71.2%，略低于上个季度的84.1%，不过依然能打。

第三，现金消耗情况。

我们根据Natera烧钱的速度计算，2023Q4大概是3400万美元（去掉2700万预付设备款），出血收敛速度继续加快。

基本上我们可以维持此前Natera将在2024Q2止血的推断。

另外，必须提一句的是，2023Q4毛利率51.4%，高于2022Q4毛利率10个百分点。

全年来看，2023毛利率45.5%，而2022年则为44.4%，都是不错的进步。

对于投资者和业内人士来说，更为重要的是企业对未来发展的预估。

那么，Natera的2024会怎样？

我们看下Natera对2024年经营状况的一个财务指引。

营收约13.2-13.5亿美元，增长约21.9%-24.7%。

毛利率再提高，达到50%-53%。

关键的烧钱再少5000万-7500万美元，大概比2023年减少2.05亿美元。

Natera估计平衡点出现在2024年，我们预估在2024Q2可能达到。

噢，对了，这个财务指引是个什么水平？

一目了然。

盘前的价格，似乎说明了花街的态度。

在法律上把Invitae打的满地找牙之后，又把这个老对手的生殖业务纳入Natera的版图。

个人觉得，2024年这个营收啊，还是略微保守了一点。

Exact Sciences，是不是也该感到背后一点凉意？

你要敢动MRD，信不信Natera杀进早筛？