豪洛捷是真服了吗？

这边，黑石集团创始人苏世民刚结束访华，向外界传递持续看好中国市场的信心，吸引众多资本的关注；

紧接着,在IVD领域黑石集团与TPG资本再度联手，向医疗科技企业豪洛捷（Hologic）发起收购谈判，拟以超170亿美元估值完成这笔年度最大医疗交易，后者作为全球女性健康领域的标杆企业，也是关注焦点。

需要知道的是，这已是双方自2025年5月以来的第二次尝试，此前160亿美元的报价曾遭豪洛捷董事会明确拒绝；而后随着其股价下跌，市值一度缩水至约147亿美元，让这两家私募巨头再次看到了机会。

豪洛捷以分子诊断起家，靠3D钼靶闻名，拥有诊断、乳腺健康、妇科手术和骨骼健康四个核心业务，其技术壁垒与财务表现使其成为资本市场的“香饽饽”，而私募股权的介入则折射出医疗科技行业进入深度整合期的趋势。当然，此次收购若成行，将是黑石与TPG继2024年博士伦并购搁浅后，再次联手冲击医疗科技领域的标志性事件，反映了资本力量和医疗科技的战略博弈。

豪洛捷有一定的技术底蕴，显然更希望独立运营，以保持研发和市场的自主性；并且现金流的稳定以及增长潜力劲也都在支撑豪洛捷的发展预期，那么究竟是什么原因让蒸蒸日上的IVD名企愿意接受资本市场的调度呢？

先说说豪洛捷的非凡之路，1985年公司成立之初，即以DNA探针技术革新临床诊断；2003年推出的Selenia数字乳腺X射线摄影系统，正式切入乳腺癌筛查影像市场，此后，公司开发出全球首个3D数字乳腺断层摄影系统，目前在美国市场占有率超过70%，全球市场占有率超过50%。

结合近十年的系列收并购业务，已逐步形成四大板块，在乳腺健康领域，Hologic握有的3D钼靶、对比增强乳腺造影（CEM）技术，位列全球第一；分子诊断领域，Panther系统、HPV、COVID-19检测技术，位列全球前三；妇科手术领域，其NovaSure子宫内膜消融、MyoSure肌瘤切除技术，美国领先；骨骼健康领域，其Horizon DXA骨密度仪产品，位列全球前三。

技术的显赫，加上稳健的现金流，例如2023财年自由现金流达11.2亿美元；2023财年自由现金流达11.2亿美元，2024年营收达40.3亿美元，其中乳腺健康与分子诊断合计占比超过65%，2025年第三季度营收同比增长28%至30.5亿美元，形势可谓是一片大好。

然而也正是这些技术平台的价值，因其在二级资本市场表现欠佳，连续下跌，导至与实际价值不相符合；另外，私有化也有其独特的灵活性，例如不必作为上市公司去应对业绩压力，有更灵活的空间来整合业务，加大研发或市场；当然黑石和TPG这个外在因素是不可绕开的，从70美元一直谈到75美元，既是诚意，也是对其价值的完全认可。

另外，AI、基因检测等技术的突破，以及新医疗需求的爆发来看，究竟是谁更能掌舵未来尚无定论，两者结合或许更能游刃有余。

我们能看到的表面是这么悠久的企业还被收购，但若能成功，自然有它的逻辑在。

在最新前沿技术应用上，豪洛捷的AI诊断算法与分子诊断平台尚未完全释放商业价值。2021年，黑石携手凯雷集团等组成财团，以340亿美元的天价收购美国医疗用品巨头Medline Industries，刷新了私募股权史上的记录，成为史上最大杠杆收购案之一。此次若收购成功，黑石可能采取类似的价值创造策略。通过优化运营效率、剥离非核心资产以及强化全球化布局，进一步提升豪洛捷的价值，特别是在亚太、非洲等新兴市场，豪洛捷仍有巨大增长潜力，也在加速布局。

也就是说豪洛捷交给黑石，不会亏。其2024年还与拜耳合作推出的对比增强乳腺造影（CEM）技术，已覆盖欧美及亚太市场；同年收购的英国Endomag公司，进一步强化了乳腺癌手术精准导航能力。如果有黑石的技术和渠道赋能，想必这些在进行的项目将会更顺利畅通。

当然，黑石可能会利用豪洛捷强大的现金流生成能力，因为当下高利率对私募公司来说尤为重要，能有效对抗逆势周期。

合作是基于双方对等，豪洛捷的案例也给中国IVD企业一个思路，技术创新与战略定力。豪洛捷此前拒绝160亿美元收购，就是坚信自身技术优势，未来的价值远超千亿。对豪洛捷来说，从整体市场占比来看，其也刚好从美国国内，大跨步向国际扩展。

黑石与TPG联手对豪洛捷的收购，说到底是资本对技术垄断价值的重新定价，资本市场的博弈从未停止过，技术护城河与战略定力才是企业价值的最终基石。

对于豪洛捷而言，私募资本的注入可能带来运营效率提升与新兴市场突破，但最关键的是永恒的创新和持续性的业绩，曾经的辉煌不代表未来的竞争力；于国内IVD行业而言，这可能是技术封锁加剧的一种信号，有志企业需用心经营创新与全球化布局，未来5年，全球女性健康市场的竞争将不再局限于技术参数，而是生态构建与战略协同能力的较量。

参考资料：

1.1152亿，影像巨头拒绝收购，CHC医疗传媒，2025
2.开价1140亿，黑石TPG组团抄底，PE星球，2025
3.黑石、TPG资本拟收购豪洛捷全球女性健康领域的标杆企业，投研小组长，2025