在自免诊断这条赛道上，由于我国免疫诊断进入较晚，使得在自免领域积累的技术较少，当下国内企业除了浩欧博、科新等少数企业外，很难找出未来可以与进口品牌一较高下的后起之秀。和许多赛道一样，国际品牌欧蒙、赛默飞、胡曼等企业早期布局国内市场，凭借技术和先入为主的优势，牢牢占据国内市场龙头榜。 不过，在国产化大趋势的今天，尽管我们还看到龙头榜的进口企业，但是一些企业的表现，也让我们看到替代的信心。在今年一季度的业绩表现中，许多企业还未能在业绩真空的阴影中走出，但看实质或许有不一样的感受，亚辉龙一季度的表现证明了不是简单的化学发光五虎之一，其Q1实现营业收入4.31亿元，实现归母净利润0.66亿元，尽管同比还是下降。但其中自产发光业务营收高达3.07亿元，同比增长47.95%，具体分为国内自产化学发光业务营收2.74亿元，同比增长47.73%，海外自产化学发光业务营收0.34亿元，同比增长49.76%。 自产业务在崛起，亚辉龙自2008年成立起即专注化学发光免疫分析法，经过十几年的积累，已形成包括免疫诊断流水线在内的高中低端机型搭配的完整产品谱系，其磁微粒吖啶酯发光技术平台也趋于完善。崛起的背后里面，有其特色项目自身免疫、生殖健康为领，糖尿病、感染性疾病、肝病、心血管等其他诊断项目共同构建独特竞争力。 研发与产品形成良性循环 在刚刚过去的2023年报披露，亚辉龙研发投入3.25亿元，同比增长30.04%，占非新冠业务营业收入的19.01%。其中微流控、测序、流式荧光多重检以及抗原抗体原材料等新技术平台研发投入1.25亿元，占研发投入比重为38.52%。同时，不断充实研发人员，达到675位，同比增加18.42%。如此高投入高研发比例，说明亚辉龙的势在必得，和对未来产品的坚定信心。 有两个方面来体现，一个是2023年新增 16 项试剂注册证，其中化学发光就占了14项；89项IVDR CE 认证，累计174项，163 项化学发光诊断试剂项目获得境内外注册证书。另一个是在国家级层面，其牵头承担了“十四五”国家重点研发计划“诊疗装备与生物医用材料”重点专项--高性能免疫现场快速检测系统研发，致力于解决现场全血检测干扰多、微量检测灵敏度低、检测环节点多耗时长等问题，从侧面证明了其技术实力的认可度。 研发与产品的良性循环，也反哺了近五年研发投入不断增长。不管正、逆周期，营收基数大小，研发投入始终保持正增长。回想前面的这些成绩，似乎是吻合了这些投入。
在趋势之一的流水线打造上，2022年10月收购波音特，完成对生化诊断市场的切入，实现生化和免疫协同效应和流水线的整合，加上2016年成立蛋白质工程组，在原料上的布局自主研发，接下自给率逐步提高会带来毛利率、质量、自控程度的全面升级。凭借在自身免疫、生殖健康、糖尿病、感染性疾病等诊断领域形成差异化优势，以及流水线的打造过程，核心产品获得了广泛的市场认可，三甲医院覆盖率超过 67%，形成了突出的渠道和品牌优势。 集采等加速强企养成 集采、医保控费等医疗环境的变化因素，实际上是实力企业来说是一种打磨石，而淘汰了同质化严重、低质化无序竞争产品，空出了市场份额。 在2023年11月安徽省牵头25省IVD联盟集采中，亚辉龙旗下所有产品的首年采购需求量达到7.1亿人份，其中传染病八项（化学发光法）需求量达到3.9亿人份。此次中选的IVD产品平均降幅为53.9%，最高降幅达73%，虽是如此，但众企业有望通过市场份额量平衡价格下调带来的业绩困惑，同时通过占据市场份额利于推动公司其他业务的增长。在这里面，亚辉龙糖代谢两项及总人绒毛膜促性腺激素均进入A组，性激素六项及传染病八项进入B组，2024年刚好是集采落地之年，利于业绩增长预期。 这一年里，其化学发光仪器装机大幅增长，新增化学发光仪器装机2080台，累计超8290台，同比增长28.96%。其中，国内市场方面，公司新增化学发光仪器装机1396台，其中600速的iFlash3000G装机488台，同比增长104.18%，占国内新增装机比重为34.96%；国际300速及600速发光仪新增装机72台，同比增长500%。 其自免等特色项目处于行业领先地位，凭借着相关检测完善的整体解决方案，既可符合 DRGs（诊断相关分组）的要求，又可满足不同临床场景的多样化需求。可在国内外市场中均保持着优势，能在激烈竞争和改革环境的变化中脱颖而出。 写在文末 亚辉龙作为一支潜力股，由于当下总体业绩的未归位而被低估，这在资本角度上可以被理解，毕竟资本具有趋利性和短期功利性。 但通过2024年的自主产品的业绩表现，三甲医院的覆盖率，以及技术层面得到国家层面的认可，以及在集采、DRG、医疗FF等多项改革变数中的胜出结果来看，至少说明了亚辉龙是一个不可忽略的潜力对手，不仅在化学发光有如此表现，其在新技术平台的果敢投入，似乎看到新质生产力，未来极为可能成为一支既有特色，又有综合实力的IVD企业。 参考资料： 1.年报、研报、资讯 风险提示:股市有风险,投资需谨慎,以上内容仅供投资者参考,不作为投资决策的依据。 |
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