137亿，利润仅3亿，迪安的困局，ICL的困局？

很多时候，我们总习惯把2023年的表现与2019相比，作为一个比较直观的参考来初步评估所关心的企业竞争力。迪安3.07亿的利润表现确实低于2017年的水平。

当然，这仅仅一个参考，两个时间不可同日而语。可以说明一点，疫情期间所被挤占的常规业务在疫情之后被稀释了，新冠核酸检测骤退，各项资产计提减值等等。因此，关键要看当下怎么做，可能会促成什么效果。

除了2023年和2024年初的这一步海外布局，迪安在检测项目进一步丰富，去年新增检测项目1023项（累计超4000项），并且独家引入全球最领先的阿尔兹海默病血液检测技术（IP-MS），除了AD,其他特色项目如感染性疾病、神经免疫、血液病分别实现142%、102%、69%的高增长，从此前艾迪康发布的公告来看，特检项目正在高速发展，对企业来说是一个非常不错的选择，见效也快。

2023年迪安诊断精耕全国ICL市场，新增精准中心27家（累计数量达到70家），其中31家已经实现盈利，收入同比增长34%，新增合作共建46家（累计达700家），相关业务收入同比增长26%。可以发现，扣除新冠因素的影响，迪安诊断的常规业务成绩也并不赖，在整体数据表现上也是如此，常规诊断业务收入52亿元，同比增长12%，中规中矩，其中ICL部分占据91%。

若以这个基本面来预测2024年，ICL板块将有较强的预期。

2023年公司毛利率为31.29%，同比下降5.87pp；净利率4.34%，同比下降4.85pp。更进一步来看，渠道产品的毛利率才23%左右，这就较好理解ICL行业的利润水平，本身毛利率就低，加上期间费用的支出，很难有中高利润，赚的都是辛苦钱。

在疫情的影响下，2023年产品收入有86.86亿元，同比下降7.58%左右，其中自产产品仅4亿，主要集中在儿茶酚胺等质谱试剂、推出Dano-seq靶向多重病原体检测3.0等，不过仅占5%左右的尴尬，所以即使有较高的毛利率，也基本被稀释掉。在渠道产品上，迪安目前有罗氏诊断、希森美康、法国梅里埃等进口品牌以及一些国内品牌，总共有1300种，覆盖了分子诊断、病理诊断以及质谱。2023年新增国产品牌代理超120个，进一步丰富。

产品丰富度提高只是在基础上提高与诊断的协同，进一步打造诊断+产品的发展模式，但显然通过产品端可能还不足以突破困局，至少不是一个有效手段。除了丰富检测项目、海外市场布局、特检项目增长，2015年迪安也尝试了外延服务到CRO，当然这实质还是扩展诊断服务范围，进一步突破天花板。

2016年，迪安诊断与泰格医药合资成立观合医药，将战略想法付诸于实践，2022年拟分拆上市，若成行则必定有利于检测业务的进一步提升，当下国内遇到CXO行业寒冬的背景，多少有点时运不济，但并不代表没有机会，同时对迪安诊断的多点开花的实践和尝试应该表示肯定，这些经验均可启发业界的思考。

值得一提的是，疫情期间留下的应收账款问题在2023年有了改善的迹象，为现金流增加提供了预期，应收款及票据大约81.82亿元，较2022年底减少约18.71%，坏账风险逐步可控。

写在最后的时候，我们基本有个轮廓，ICL本身具有技术层级浅、侧重专业服务的性质，使得其在内卷、同质化问题上较为突出，在非常规业务骤退后，必然引起较大浮动，几乎没有其他业务可以顶上去，也没有足够的利润来抵消这种影响。

迪安诊断过去一年所展示的丰富检测项目、扩大ICL实验室、进一步发挥产品协同效应等常规做法，也有在特检项目、布局东南亚市场、延伸至CRO、推出差异化自产产品等非常规举措，均是积极作为。这些行动里面，非常规举措基本取得成效，说明了技术自主性、发展道路差异化的重要性，而常规做法虽短期内看不到直接的成效，但也属于夯实基础的行为，看不见却在默默支撑。

这是稳健之道，既要稳，也要出奇兵突破。

参考资料：

1.公告、研报、资讯

2.核酸检测红利过后首年 迪安诊断仍在寻找新出路，界面新闻，2024