再出发-老科华时隔数年，终于迎来专业实控人

冥冥之中自有安排，若不是2018年科华生物斥资5.54亿元收购天隆公司，约定于2021年完成对剩余38%股权的收购。并在此后出现全球新冠疫情爆发事件，让天隆公司业绩瞬间爆发，身价提高，从而产生百亿天价收购费用，于是有了IVD行业里著名的百亿仲裁案。为如今的结局创造了前提。

期间以天隆公司高层进入科华生物关键岗位的协商结果而告一段落，随着事件发展至今，无论是否此前内谈约定过，还是现在真正的落地，这次可谓结缘天隆系，终于天隆系。当前科华生物业务已发展至分子诊断、生化诊断、免疫诊断三大领域，作为老牌IVD,已拥有超百余项试剂和仪器，不但国内做得不错，在国外也有覆盖100多个国家和地区。尤其在分子诊断市场，根据根据《中国医疗器械蓝皮书2021》，在行业排列第三。

2023年是IVD行业的回撤之年，但老科华亦有可圈可点的表现，生命力顽强。在江西省和安徽省联盟集采中，申报的生化容量组和测试组各21个项目、HPV-DNA分型检测、HCG（化学发光法）等产品均入围中标，老牌效应仍在（当然，也说明产品质量过硬），这是国内市场在2023年的一个亮眼表现，代表着科华生物的价值。

在国外市场方面，今年也表示将利用意大利控股子公司TGS在欧洲地区销售网络的优势，以新兴市场国家为海外主要增长动力，在发达国家市场中，则构建品牌知名度和影响力，加速全球化渗透，根据最新的数据公告来看，海外市场收入已占比达14%。接下来的增长潜力是可以预见的。

再看天隆、西安致同，共同创始人本身是技术型人才，经过多项国家重点科研项目的历练，也有丰富的体外诊断行业从业经验，此前的焦点人物李明、苗保刚为长期专注分子诊断检测相关领域的专业人士，同样拥有丰富的体外诊断行业从业经验，当初科华收购天隆的愿望，向上游链延伸，战略是对的，只不过现在是由专业人士来执行，那么未来会有更大的预期成果。

首先表现在资金实力上，无疑经过疫情三年的意外“积累”，天隆公司亦有足够的现金流。以最初的善意，愿意分红来并回购此前股份之决定来看，剩余38%所需的资金量对比之下显然是比较少的，从中可见天隆公司所赚到的程度。

我们看看前后的经营情况，在收购前西安天隆2015~2017年（2017年为前三季度）的净利润分别为17.88万元、-501.53万元和-154.14万元。另外一边，苏州天隆净利润分别为-178.32万元、-116.85万元和-328.41万元。亏损程度不断在扩大，售卖资产看来就是正常逻辑，科华本身是老牌IVD，与上游业务整合有概率发挥协同效应，有望重新盈利。

其后，在疫情的助力下天隆的业绩实现暴增，西安天隆2020年实现营业收入20.79亿元，同比大增逾5倍；净利润为10.86亿元，同比大增逾12倍。西安天隆和苏州天隆这两家公司2020年度的扣非净利润金额合计为11.06亿元，而科华生物的净利润长期徘徊在2亿元至3亿元。

除去新冠这层因素，2023年科华生物自己都称上半年，西安天隆已成为其重要的子公司和利润支柱，西安天隆的营收、净利润分别为6.69亿元、1.41亿元，而科华生物本身才分别为13.96亿元、2112.81万元。从中可见，天隆已经从疫情一站中，扭亏为盈，换了新面貌，疫情消退后仍能实现盈利。

这就引出第二个能力，经过疫情“洗礼”后的天隆已经有能力带领科华生物走出利润困境，加上其创始人本身对产业的掌握和见解度，从上游链角色赋能科华生物，从源头出发，专业人做专业事。加上这些年与科华生物的合作、配合，天隆对科华生物内部的困境和瓶颈更能了解，以自己的新思路去解决应对，恐怕这市面上找不出第二个更适合接手科华的买家了。

上一篇文章，我们根据市场所透露的信息，也基本倾向这种猜测，因为从逻辑上天隆收购科华是最好的结局。如今做实，似乎也并不突然，因为利益结构平衡了。

由天隆背后的体外诊断专业团队操盘，搁置剩余的回购问题，保留珠海保联的部分权益，统一思想，统一发展命运，把利益共同点的指挥权交出来，给此次仲裁案的不利方，从而达到利益平衡。而对天隆来说，从乙方转变甲方，扭转了长期以来科华生物无实控人、群龙无首的尴尬局面，结束资本操弄的状态，通过5亿元的成本换来一个拥有上中游链条的大盘的指挥权，借助其西安国资力量和充分的产业资源，精耕细作，有望再次向IVD行业贡献一个升级版、改良版的科华生物。

参考资料：

1.引入体外诊断行业资深团队 科华生物将迎新实控人，证券时报，2024

2.彭年才或“反客为主”成实控人 科华生物“百亿仲裁案”迎来反转，科华生物资讯，2024

3.科华生物相关资讯。