静静地涨回来，安图生物正在回归价值

单以表观业绩来看，安图生物与新产业似乎不在一个频道上，特别是近期的三季报来看，安图仍困于业绩问题。前三季度（Q3就不看了），表观数据差距实为明显。

安图: 营收32.42亿元(-1.19%)，归母净利9.01亿元(+0.23%)，扣非8.72亿元(+1.40%)；新产业: 营收29.10亿元(+26.6%），归母净利11.9亿元(+28.4%)；扣非11.0亿元(+29.2%)。

这也是今年二者正反情况的一个体现，传递到二级市场上，新产业今年是螺旋上升，而安图刚好是相反。

不过，即便是三季度继续呈现“糟糕”的业绩，安图生物近期正悄悄涨回的迹象，截止11月30日，安图股价突破51元，当日涨幅4.26%，久违、逆势而上的态势，似乎在向市场传递其韧性，作为纯IVD企业数一数二的地位，正在诠释自身价值。

那这里面的逻辑是什么？明明表观业绩并不好，到现在为止也无重大突破事项。此番二级市场是嗅到什么商机呢？

或许，直接的原因是呼吸道传染病进入高发季，10月以来，我国流感、肺炎支原体感染活动逐步增强，而安图在呼吸道核酸检测领域获得涵盖甲型流感病毒/乙型流感病毒/呼吸道合胞病毒核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法）、人副流感病毒核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法）等。此带动了安图的反弹之路。

从技术品类和丰富度来看，新产业事实上比安图略逊，前者多胜海外板块上，根据2023H1报告来看，新产业海外收入6.49亿元，国内12.12亿元，海外占比35%；而安图海外收入0.9亿，国内20亿元，海外占比4%。海外收入的差别，加之品类丰富综合毛利率的差距（前三季度安图64.59%，新产业72.4%），使得新产业客观上能有更多的关注度。

两家分别以大而全、精且专的方式诠释IVD发展，只不过此前市场更相信现实的数据和高增长业绩。如今，随着安图在海外布局的改观，这种“现实”价值正被认可，海外业务有序推进，有望保持高速增长，产品已进入中东/亚洲/欧洲/美洲/非洲等地区，重组国际贸易与合作中心架构，并通过培育壮大经销商队伍持续扩展市场。

事实上，在2023H1国外收入看似小比例，但同比增长88%左右，从中也可看出安图已在发力。今年7月，其全自动微生物质谱检测系统Autofms系列获得欧盟IVDRclassC类注册证书，这是国内首张欧盟IVDR微生物质谱检测系统产品注册证。9月，生物乙型肝炎病毒表面抗原（HBsAg）检测试剂盒（磁微粒化学发光法），也获得国内首张欧盟CEIVDRClassD认证证书。还参与了亚洲国际医疗实验室仪器设备及医疗器械展览会、美国临床化学年会暨临床实验医学博览会，积极拓展海外客户，海外业务正保持高增长。

另外，在新冠高基数影响相比方面，新产业在2022年基本把相关检测业务的干扰降到最低，且更侧重于国外市场。而安图在2022年还在做一定量的新冠检测，且在国内市场，这对2023年自然影响更甚。

因此，了解这些业绩背后的客观原因，或许我们对安图会有不一样的看法，事实上，若扣除新冠检测类产品相关收入的影响，预计2023年营业收入与去年同期仍有双位数增长，自产品收入强势归来。

随着2023年尾将近，这些内在逻辑也逐渐清晰，能被市场理解。

一个企业的未来，取悦于他的研发强不强，以及快速转化市场产品的能力。安图今年继续保持高研投，前三季度研发费用1.51亿元，占营业收入比为13.28%，同比提升1.37pp。

相对应地产品输出可谓是数不胜数，2023年Q3公司抗β2糖蛋白1抗体、乙型肝炎病毒e抗体等多项检测试剂盒产品获批；与希肯医疗合作的全自动凝血分析仪AutoCimoC6000获产品注册证，并可接入X-1流水线。NGS测序研发进展符合预期（完成测序原理机系统测试工作，并取得测序试剂盒的医疗器械注册证和生产许可证），有望2024年推出相关产品；三重四极杆液质联用系统研制按计划稳步推进（已完成质谱系统性能测试，配套设备开始构建验证平台）。

在主流化学发光产品和流水线上，其全新自主研发制造的流水线Autolas X-1系列进一步推进市场，其高性能获得广泛好评。X-1系列流水线累计装机量19套，Autolas A-1系列流水线累计装机量114套，国内市场基本覆盖。X-1系列流水线、Autolumo A6000系列高通量化学发光免疫分析仪、随机全自动化核酸（RT-PCR）检测系统等新产品，一方面得益于长期不断高额投入，另一方面作为化学发光五虎之一，赶上趋势，也必将反哺业务收入。

另外，今年也获得多项医疗器械注册证，包括超敏肌钙蛋白T检测试剂盒（磁微粒化学发光法）、NT-proBNP检测试剂盒（磁微粒化学发光法）等。

以全自动流水线为核心的全品类、IVD平台型公司，未来更能抗打，也更有机会。这点想法对于龙头企业来说，应该是成立的，与新产业的专注有不同的发展路径。

无疑，新冠检测高基数、医疗FF等因素仍将伴随安图走完2023年的拼搏之旅，同时，2024年这两种不利因素也必然消退，届时的其他不利因素尚不得而知，但对大家来说，应该是回到真正意义上的公平，好坏都是针对整体行业，并无个别企业的特殊。

倘若处在这种竞争环境之中，安图生物必将基于其研发技术的优势、大而全IVD品类，拥有核心的全自动流水线产品，褪去裸泳者的伪标签，做一名世界性的水手。

参考资料：

1.新产业、安图年报、公告、各家研报

2.安图预计未来3年至5年海外业务会保持高速增长，上海证券报，2023

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