2023复苏继续，东方生物是否被低估？

近日，在上海滴水湖新兴金融大会上，东方生物掌门人表示中国企业出海要强化本地化服务，并介绍东方生物品牌在国外发生的新变化，在新背景下，积极布局海外，例如美国生产基地扩大面积、海外并购企业、前往日本展开合作等频繁行动。现已布局140个国家和地区，拥有14000个客户等等。总的基调还是放在国外的市场布局和本土化发展战略。

这是对现有形势的重要判断。不可否认，境外收入占大头仍将维持相当一段时间，尽管其还要受政治、贸易、外交等因素的影响，且海外几大客户集中度较高，有一定的风险性；但现阶段，国内市场集采、带量采购、医保控费等政策影响，同质化严重，竞争激烈，同样有不少的困难。而新冠抗原试剂的促进，使得东方生物在海外的名声大噪，因此趁热打铁巩固海外市场也在合理之中。

回顾刚刚过去的2023半年报内容，营收5亿，继续同比下滑92.95%；归母净利润3481万，继续同比98.73%;扣非净利润也同比下滑99.7%，今年还是也无计提减值损失了。做POCT业务的公司在今年复苏过程，确实也比一般企业跑的慢，和化学发光王者新产业、安图，实力强劲的综合选手九强相比，出现明显的乏力。这与2021年度取得营业收入、净利润和每股收益等指标均位居细分行业第一，有着鲜明的反差，说明了POCT赛道尽管增速快，但当下还不是主流，不能做出大的业绩贡献。去除突如其来的新冠检测产品经营业务，整体经营指标还是很难受的。

东方生物究竟是低估还是价值回落呢？

应该说，疫情的到来，提前把东方生物等一众POCT企业“暴露”了、“凸显”了。如前面所述，POCT赛道是增速最快之一，但当前不是主流。疫情抗原检测只是提前把POCT做了预告，因此重新回到位置后，还得看基础扎实不扎实。

东方生物是业内极少数拥有POCT诊断平台、分子诊断平台、液态生物芯片平台、生化诊断平台等多技术平台，关键是每个平台基本拥有从原料、试剂到设备的完整产业链，也是极少数从“检测试剂+检测设备提供商”向“生物原料+检测试剂+检测设备提供商”+“第三方独立检测实验室”的全产业链布局的企业。

从这点上看，东方生物是拥有了控制成本的能力，可以在同类竞争中脱颖而出，仅在这个维度上看，确实是市场收缩了，并非个体企业的经营主因。

如果只是一时的兴荣，那么我们还可以有一定的忧虑，其在研发的投入和优势，使得这种完整链条的优势可以长期保持，加上疫情期间赚来的99亿足以支撑数几年。其建立的首席科学家机制及全球化的研发团队，持续维护全产业链一体化，过去十多年的技术积淀，已储备上千种产品。其中新冠抗原检测试剂、新冠抗体检测试剂，经过海外临床和大规模的实际检测应用，验证了相关技术指标处于国际细分行业领先水平。

从这里可以看出，在技术性能的指标上，东方生物只要给一个支点，是可以做到卓越。回到竞争力这个点上，在这个研发模式支撑下，向着未来，发展分子诊断平台、液态物芯片平台，多种技术渠道聚焦 IVD 行业。截至本报告期末，累计获得授权专利/软件著作权639 项，国内外产品医疗器械认证1224 项。仅报告期，即完成医疗器械产品备案/注册合计新增产品认证 79 项，其中，新增国际认证 54 项，新增国内认证 25 项。新增授权专利及软件著作权合计55项。

过去三年，上市前的东方生物主要向境外医疗器械经销商提供体外诊断试剂，疫情期间公司海外销售主要以新冠抗原试剂为主，新冠检测业务收入占比90%以上。作为出口导向型企业，即使抗原试剂，国外市场也在收入中占大头。

面对着过去积累的渠道优势，国外渠道覆盖 McKesson、Walmart、Siemens Healthineers、Tanner、Roche等战略合作客户，自然是执行巩固现有的，发展新起的经营策略。这也不难理解此次金融大会上强调的海外本地化。其在境外设立了美国衡健、加拿大衡通、英国爱可生物等产研销基地，对公司中长期发展具有重要的战略意义，达到全球化研发、就近配套生产和销售服务目的，规避国际政治、经贸风险，真正实现“本土化”。

这就是为什么国际市场尽管充满风险，但是东方生物仍然勇往直前，打造本土化可以较好的解决主要潜在问题。

但国内市场近年来新增上药器械、九州通、复星集团、华润医药、国药集团等多家头部医药流通客户的合作关系，也充分说明了，其执行的内外并重，国内作为企业大本营，终究还是要有一席之地。

上半年，其司加快杭州、南京、成都、海南等国内产业化基地的建设进程，深度尽调分析国内外细分行业市场供需情况和未来发展趋势，制定差异化的市场布局、产品布局策略及产品注册规划。同时，在产业链的稳固和布局覆盖上，也继续加码，推进多技术平台及第三方独立检测实验室的产业化、市场化进程。

双管齐下，国外国内都重要。这既是明智选择，也是必须选择，只有国内国外横扫，才能证明是一个综合实力较为成熟的标志。

文中提到了，产品存在未及时更迭的风险。或许这点对所有IVD企业来说，是一个官方说法，实际上有待辨别，但就主营POCT的IVD企业来说，这点并非客套话。

当前POCT的发展似乎到了一个瓶颈阶段，其精确度成为一大痛点，随着市场容量扩大和需求愈发强烈，分子诊断和POCT的融合，各取所长必成为趋势。在这点上东方生物虽然有先发优势，但真正市场尚未来临，你我他都有机会。

即东方生物还需保持往前想一步，就是手里握的这些牌，是否在未来真正具备领先优势。

参考资料：

1.半年报

2.东方生物方效良：企业“走出去”要强化本地化服务，上海证券报，2023

风险提示:股市有风险,投资需谨慎,以上内容仅供投资者参考,不作为投资决策的依据。