勇穿IVD市场迷雾，纳微科技还是那个明星企业

上市两年，纳微科技来到了新十字路口。这期间作为明星企业，享受了市场青睐的光环，也经历了创新药行业的波动和艰难探索的过程，股价也一度回落至低谷，让人质疑其技术会不会生不逢时。

两年变的还有经营业绩，但总的不变是“以创新、赢尊重、得未来”的理念和高性能纳米微球的应用拓展。磕磕碰碰来到了2023H1，因其提供诊断用的核酸提取磁珠、乳胶微球和荧光微球而成为一员IVD企业，受到IVD人士的关注。

前几年有了新冠检测业务的掩护，整体医药医疗行业有些不良面暂时未显现，时间来到2023年，作为经济全面恢复的元年，各行各业均出现裸泳者，新生态正在调整形成中，纳微科技横跨医药医疗（IVD）自然也要受大环境的影响。

上半年，其营收2.95亿元（YOY+0.45%），归母净利润3183万元（YOY-80.72%），扣非归母净利润1934万元（YOY-81.16%）（须知纳米微球技术产品的毛利率是很高的）。其中，二季度营收1.63亿元（+6.59%），归母净利润1947万元（-81.31%），扣非归母净利润1335万元（-71.25%）。

若剔除核酸检测用磁珠收入这个维度，2023H1营收同比增长14.04%，Q2季度则同比增长约22.1%；剔除股份支付费用摊销和赛谱仪器投资收益影响后，2023H1归母净利润为9387万元（-25.5%），扣非归母净利润8138万元（-29.31%）。上半年，剔除股份支付费用后，销售/管理/研发费用分别同比增长29.8%/26.4%/69.6%。

在当前市场下行的背景下，费用居高位、子公司赛谱仪器亏损等等，导至归母净利润同比下滑。基本冲掉高毛利率，确实挺考验企业，特备是初创公司来说，极为艰难，类似出师不利的感觉。前进的道路上，总有一些障碍，并不会一帆风顺，但并非技术不行，纳微科技仍在前行。

单季度比较，环比来看Q2营收增长23.41%，其中色谱填料和层析介质产品收入环比增长31.5%，复苏势头良好，作为公司的收入支柱，实力不凡。盈利能力来看，毛利率仍有79.06%（-2.15pct），主要系合并赛谱仪器后产品结构变化所致，单看色谱填料和层析介质毛利率仍高达有85.7%（+0.62pct），在竞争趋于激烈的市场环境下公司填料毛利率稳中有升，体现出公司较强的产品竞争力。这也进一步体现了纳米微球技术的稀缺性，不然在这严重困难期，毛利率会被销售竞争严重拉下。

同时呢，我们也看到除了色谱填料和层析介质产品等表现出韧性之外，纳微科技现阶段还没有稳定的同等水平产品协同业务开展。

我们细看收入分布结构，上半年色谱填料和层析介质销售收入2.11亿元（+5.45%），营收占比71.5%（+3.51pct），其中，应用于药企正式生产或三期临床项目的填料收入约1亿元。

2023H1填料新增630个项目应用，占公司累计应用项目统计总数的比例约为22%，这个进步速度惊人；其中其中临床前研究项目598个，临床一期项目7个，临床二期项目10个，临床三期项目12个，商业化项目3个，项目清单进一步丰富。此外，2023年正在攻克的，下半年有望推出新一代杂化硅胶（发力胰岛素、多肽等领域）、耐碱性更高的新款proteinA亲和层析介质等；作为国产填料龙头，纳微科技正充分手中的稀缺技术，不断扩延新应用产品，储备项目越多，越能跑的久。似乎不在意目前身处险境，未收敛而且破浪前行。

因为这背后需要保持高研发投入，上半年研发费用达到0.83亿元，同比增长113%；2023H1研发费用占营业收入的比例达到28.24%，同比提升14.92pct；目前研发团队规模达212人，比去年同期增加27人；预计下半年全新一代杂化硅胶色谱填料、新款软胶ProteinA亲和层析介质等多个重要新产品实现上市销售。另外，在商业并购上，继收购赛谱仪器之后，今年六月又公告收购福立仪器44.80%股权，进军色谱领域。

整个来看，纳微科技走出自己的个性，笃定蓄力，短期承压但不乱阵脚，坚持投入和扩大应用场景，并且积极外延，扩大产业链条。这必然为日后的腾飞埋下坚实基础。

纳微科技掌握着纳米微球尖端底层技术，也积极拓展技术应用领域和产品，然而现今的业绩收入并不符合它的市场地位，显然这与2021年下半年资本寒冬有关系，大量Biotech企业出现了困难，这也必然传到上游端的纳微科技，其又是聚焦生物医药上。所以说，这是由市场暂时性的萎缩造成的。

那么这种失衡是否有恢复的时刻？

当然有，未来的大势在中国，这在当下只要不带有色眼镜几乎都可以得到的明确论断。随着我国经济机构高质量发展的调整完毕，5G等新一轮科技创新带来的变革，资本市场的繁荣必将回归和增持。类似纳微科技这类的优质中国科创公司本身有基础，高定位，又能持续做前瞻性布局，必将王者归来。

参考资料：

1.纳微科技官网、研报、资讯

2.不畏浮云遮望眼，笃定前行稳致远|纳微科技上市两周年记，E药经理人，2023

3.业绩短期承压，看好长期成长空间，德邦证券，2023

4.聚焦生物医药产业，内生+外延保持高强度投入，安信证券，2023

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