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一家PE不到30倍的合成生物学龙头，大概率存在30%向上修复空间

2022-7-8 14:57| 编辑: 归去来兮| 查看: 1968| 评论: 0|来源: 瞪羚社 | 作者：Kris.

摘要: 红杉、高瓴们正在持续加码合成生物学赛道。

红杉、高瓴们正在持续加码合成生物学赛道。

合成生物学行业大火，也在情理之中。

随着石油化工材料应用的成熟，相关材料创新停滞，全球急需在新的领域进行材料创新，合成生物学所代表的“生物制造”低成本、高质量、高收率、环境友好度高顺应大势，成为了市场焦点。

目前，基于合成生物学技术的运用，众多生物基产品已成功实现产业化。

但可以从下表看到，大部分生物基的产业化均由海外公司突破，仅有少数几家国内公司在其中几个品类有所突破，包括凯赛生物、华恒生物、金丹科技等。

上述提到的A股上市公司中，凯赛生物、华恒生物因为“合成生物学”概念突出、业绩优良，享受着较高的估值（2022年平均动态市盈率都在50倍以上），同样业绩优良的金丹科技显然逊色不少，不仅超跌，而且存在明显的业绩、估值修复机会。

乳酸产业链一体化的生物基龙头：金丹科技

全球环保形势日益严峻，塑料制品带来的污染问题日益严重，有报道称大量的塑料微粒已经开始通过物质循环进入人体，一个成年人每年有可能会摄入74000至121000粒塑料微粒，危害目前无法估计。

生物可降解塑料全面替代非生物不可降解塑料迫在眉睫，应用聚羟基脂肪酸酯（PHA）和聚乳酸（PLA）等可降解材料几乎成为业界共识。

据European Bioplastics数据，2018年全球生产塑料近3.6亿吨，而生物基塑料2020年产量近211万吨，占比不到1%。近年来随着需求的增长，越来越多生物基聚合物、应用和产品的出现，生物塑料市场在快速增长。

据预测，全球生物塑料及聚合物市场规模2020年预计为105亿美元，2025年有望增长至279亿美元，年复合增速将达到21.7%。

可以看出，全球目前生物基的可降解塑料集中在PLA和PHA两大类，可两者的特性却有十分大的差异，并非是竞争关系；PLA有良好的力学性能、生物安全性、易加工性，但降解条件相对苛刻，广泛用于包装、纺织等行业；PHA具有良好的生物可降解性和生物相容性，可应用于高端生物医用领域，但缺点在于其降解速率太快，以致于贮存稳定性较差。

另外，由于PHA生产中涉及更大的能耗，目前每吨生产成本在6-7万元，而PLA相较生产技术稍成熟，价格在每吨2.5万元左右。在PHA生物合成未实现大规模产业化的背景下，短中期PLA的产业化机会似乎离我们二级市场更近一些，爆发力也更强。

目前全球少数头部厂商在PLA材料领域实现了商业化量产，主要核心技术以及原材料（如丙交酯）依然掌握在几家国外公司手中，包括NatureWorks与Corbion。

国内虽有不少厂家声称掌握了PLA生产的核心技术，但是在原材料上依然高度依赖进口（比如：部分厂商的乳酸及丙交酯供应源自于Corbion公司），但随着NatureWorks、Corbion等公司逐渐停止对外出售丙交酯，全球供应随之紧张。

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