医疗创业公司该如何发展？基于投资人视角

通过梳理市场上较有代表性投资人对中国医疗产业发展的看法，以其为中国医疗健康产业创新创业者提供方向上的指引。内容有限，仅供参考。

远毅资本合伙人杨瑞荣认为，新冠疫情对行业带来的影响，大概包括以下四点：一是加速医改进程，强基层速度加快，CDC重构；二是移动医疗春风已来，考验运营实力、流量、流通、服务并重；三是医疗保险意识进一步加强、政策力度加大、支付瓶颈有待解决；四是药品和器械设备行业重心转向、下层市场值得关注。

普华资本管理合伙人周密认为，与产业密切结合是医疗投资的首要逻辑。对医疗大健康的三大维度是：一、不能只追求进口替代，而要着眼于Global Innovation、Global Market；二、要有真实的临床需求；三、估值是否足够合理。普华资本董事李杨则从团队角度阐述，一个优秀的创始团队应该要深刻理解政策环境与市场；另一方面，创业团队一定要有足够大的格局；其次，企业还应该要去找到合适的人去提前规划人才结构；最后，团队还需要在专业领域上长期保持学习——包括资本市场的一些运作的方式、管理经验等等。

夏尔巴投资创始合伙人欧阳翔宇认为，技术创新的爆发点，以及产业快速成长的拐点，这两个关键点是关键。近年国内的变化加速医疗行业底层技术迅速升级、迭代和落地，带来大量的创业机会。小分子（化学药）、大分子（生物药）以及细胞治疗和基因治疗、精准医疗整体产业链这些板块将是创新前沿技术爆发的集中地。

幂方资本管理合伙人梁占超偏好有持续研发创新能力的团队；同时，希望团队能接地气，熟悉国内医疗市场的规则，在销售方面有好的搭配；具体来说，在新药研发领域，小分子创新药、生物药这两细分领域；以及在医疗器械领域，能解决一些重大需求来代替进口的细分领域（重点科室的高值耗材、诊断试剂以及新型生物材料），都会不断的有新的标的企业出现。专注于创新药投资的幂方资本合伙人白旸则认为，在选择创新药项目时，主要从两个方向进行判断：第一个是项目团队——一方面，看团队创始人本身积累的经验是否足以让他在这个领域胜出；另一方面，看团队成员在整个药物研发环节能否做到互补。第二个是具体所做的项目——创新药领域也分很多细分方向，创业者的立项依据很重要；立项依据非常完整，与同一赛道的项目有显著差异化，这类项目是很看好的。此外，创新药的研发需要招募病人参与临床试验，通过人工智能更快更精准的找到病人，让药物更快上市，在此过程中人工智能对效率的提升还是很有帮助的。

德联资本合伙人姜阳之认为，关注国外的生物医药企业时要注重 “新”—即“创新治疗方式或创新药”，关注国内生物医药企业则要注重“快”—即“科技切入、运营驱动”。具体来说，“新”表现在产品本身是否能够解决临床未被满足的迫切需求、是不是新的技术平台、靶点和分子新不新、团队背景能不能支持、是否获得国外品牌基金的支持等方面；“快”表现在公司产品是不是在一个有门槛的赛道、产品在赛道的位置（最好第一，至少前三）、核心创始人是否具有企业家质素、团队搭配是否合理、执行力。就当前国内机会来看，治疗类、有技术门槛的生物技术和高端器械的平台类、精准医疗和数字医疗、临床的CRO和大分子生产的CDMO几大方向存在较大机会。

深创投健康产业基金总经理周伊认为，“从客观环境而言，创新药行业现在是最好的时代，但也是最坏的时代。”国内药企以跟随策略为主，但随着现在海外创新药在国内外上市时间几乎一致，，国内药企开始遇到海外药企的直面竞争，因此越来越多药企在国外二、三期临床阶段创新药就开始介入，开始做同靶点的产品；预计未来国内会出现越来越多的全新靶点创新药研究，但速度相对较慢。另一方面，国内医保不断深入改革，对于想要胜出的创新药企业而言，如果想要挣溢价的钱，就不得不在产品管线和创新能力上下功夫——换句话说，高门槛的产品才能真正挣钱。

就其偏爱的创新药公司来说，其主要关注以下几点：第一，产品管线符合临床需求，产品在疗效和进度上有较好的竞争力，产品管线能够形成协同优势或者具有差异性；第二，团队完整，执行力强，在研发、临床、注册各个细分领域都比较扎实，能够组织配合好药品的整个研究和开发过程的推进；第三，团队有较好的商业化头脑，能够敏锐地发现临床需求的商机，积极和同行交流合作，能够根据实际情况及时调整开发策略。

礼来亚洲基金合伙人林亮认为，“创造突破性价值会带来巨大的市场潜力”。重点关注潜在治疗靶点通路、治疗方式、突破性疗法方向项目，例如肿瘤免疫、细胞治疗和基因治疗。中国如果想要做到医药全创新，这对我们的基础研究、转化医学、转化机制提出了更高的要求，需要有全局性的考量。对创业者的期许如下：具备“hardskills”，懂立项、会做研发。创业者的“softskills”也很重要，例如领导力，出色的沟通能力和情商；能吃苦，舍得投入，有创业精神和契约精神；另外，成功的创业者需要具备客观的自我认知，了解自己的优势和不足，有合作共赢的意识，发现机会，善于调动和嫁接外部资源。

启明创投主管合伙人胡旭波认为，在医疗领域进行创业时，必须时时刻刻思索如何平衡医疗费用的控制以及医疗质量的提升之间的关系；AI、大数据、5G等移动技术、医疗险均应围绕这一关系展开。就互联网医疗来说，应该更加重视“医疗”,而不光是“互联网”，互联网应该成为提供优质医疗的工具。在AI＋医疗领域，AI应用在医疗影像方面是最直观，最天然能够结合的，也是最容易出成果的，当然，壁垒也相对低一点，竞争会很激烈；在辅助诊断的应用中目前还没有出现能够真正取代人，或者是跟人媲美，但前景是如此，对其寄予厚望的；在药物研发方面，很大的一个挑战就是怎么样提高效率、控制成本，能不能真正意义上看到效果很关键。启明创投合伙人叶冠泰则从AI+医疗进行阐述，医疗影像识别应用已经足够成熟，现有的初创企业发展到了一定规模，新进入者门槛很高；但在新数据来源或新算法上仍有很大提升空间。另外，还指出现阶段的AI医疗初创企业不能仅停留在把单品做到极致的阶段，需要从数据获取渠道的多元化方面入手，把个人的医疗数据打通，进而推出针对个人量身定制诊疗方法。

分享投资医疗健康基金主管合伙人黄反之认为，未来医疗新型服务，要抓住老龄化、慢病管理、疾病预防等趋势，健康管理升级、医疗控费等机遇带来的创业和投资机会。具体表现更多表现在眼科、牙科、妇儿、生殖、医美、体检等细分领域当中。此外，未来的信息医疗机构打造自己新的生态，需要结合的有商保能够信息化、远程医疗，跟渠道商、供应商建立好合作关系。总的来看，医疗服务机构的核心无外乎价值、性价比、服务三大方面，但一个企业很难三者都做得很强。而机构看医疗服务主要会看市场化能力、产品化能力（前期）、企业管理体系（中期关注重点）、竞争壁垒形成/品牌的推广/行业整合（后期）等。