点评: 销售网络向西北部进军，看好公司“产品+服务”一体化战略。作为新疆地区销售进口医疗检验设备最专业、规模最大的公司之一，新疆元鼎在新疆地区拥有丰富的三级、二级医院客户资源，公司承诺15-17年净利润不低于5600万元、8000万元、10000万元。我们认为此次收购将在以下两方面改善公司情况: 销售网络首次进入新疆，后续有望依托元鼎渠道率先打开新疆第三方临检市场大门。在独立第三方临检市场中，前几大公司分别为广州金域、迪安诊断、艾迪康、高新达安、康圣环球。目前，这些公司的实验室网点全部布局在东部与中部，新疆地区尚无医学检验所布局。收购新疆元鼎将有助于迪安诊断拓展新疆地区的临检业务，实现业务网络的扩张。 收购价格合理，有助于提升每股收益。此次收购新疆元鼎51%股权价格为3.315亿元，对应15-17年PE 仅为11、8、7倍(按承诺业绩计算)。假设新疆元鼎16年4月份并表，根据测算，公司15-17年归母净利润有望达到1.8、3.3、4.4亿元，当前价格56.73元/股，对应15-17年PE 约为95、52、39倍。 迪安诊断作为第三方临检的龙头公司，在体外诊断行业拥有较强的先发优势。未来几年，随着第三方临检渗透率的不断提升，行业整体增速有望维持20%-30% 的高增长。我们持续看好公司在体外诊断领域的发展前景，维持“买入”评级。 盈利预测与投资建议:按增发后股本3.04亿股计算，我们预计15-17年EPS 分别为0.60、1.09、1.46元，对应增速45%、83%、34%。考虑公司在第三方诊断行业中的龙头地位，给予公司目标价66元，对应15-17年PE 分别为110、61、45倍，买入评级。 主要不确定因素:新业务拓展的进度具有不确定性。 |
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