6月25日，德国默克集团宣布与美国Bio-Techne公司达成最终收购协议，将以每股73美元、总价约113亿美元收购这家全球领先的生命科学工具供应商。收购价格较Bio-Techne过去一个月的成交量加权平均交易价格溢价36%。 这是默克自2015年斥资170亿美元收购Sigma-Aldrich以来规模最大的一笔并购，也是新任首席执行官凯·贝克曼上任仅数周后敲定的首个重大战略布局。在生命科学行业并购持续升温的背景下，这笔交易涉及IVD，故而引起笔者的注意，叙谈叙谈当前行业的竞争逻辑。 Bio-Techne是一家全球领先的生命科学工具、分析技术及耗材供应商。其拥有超过3,000名员工，在全球运营34个分支机构和15个制造工厂。2025财年，Bio-Techne实现营收约12亿美元，EBITDA约2.13亿美元。 根据协议，默克将通过现有现金和新增债务融资相结合的方式筹集收购资金。交易已获双方董事会批准，尚需获得监管审批和Bio-Techne股东批准，预计于2026年底或2027年初完成交割。 为什么是Bio-Techne？ Bio-Techne成立于1976年，旗下拥有R&D Systems、Novus Biologicals、ProteinSimple等知名品牌，产品覆盖蛋白质组学、基因组学、诊断和细胞治疗等领域。公司业务分为蛋白质科学和诊断与基因组学两大部门，其中蛋白质科学部门占2024财年净销售收入约72%。 对于默克而言，本次收购关键在于互补。其曾坦言：Bio-Techne的产品组合极具吸引力——不仅提供耗材，还有仪器和服务。他们将带来6,000种蛋白和425,000种抗体，帮助我们强化空间生物学、诊断和细胞治疗领域的能力。 具体而言，Bio-Techne的细胞因子、生长因子、抗体和免疫检测试剂盒将补强默克现有产品线；ProteinSimple自动化蛋白检测与分析系统将强化其分析与生物工艺解决方案；RNAscope原位杂交技术则将在空间生物学和诊断工具领域形成有力补充。默克CEO Kai Beckmann将此次收购定位为“从中长期战略议程的重要里程碑”。 由此可见其战略思考，一笔很划算的买卖。 Bio-Techne的核心资产——抗体、重组蛋白、免疫检测试剂盒，正是IVD产业链上游的关键原材料。国内生物科研试剂市场约90%的份额被赛默飞、R&D Systems（Bio-Techne旗下品牌）等外资品牌占据。此次，默克以约9倍市销率、36%溢价收购一家增长并不迅猛的企业，实现是对产业链制高点的战略卡位。 而默克本身已是全球顶尖的生命科学供应商，这种“端到端”能力意味着客户从研发到生产全流程可在一家供应商完成，粘性极高。对IVD来说，单一产品企业的生存空间将进一步被压缩。 有什么看点？ 除了上述的些许看点，二者合作还有许多可观察之处。 Bio-Techne的RNAscope空间生物学技术和分子诊断试剂盒使默克在精准诊断这一高速增长领域获可能迎来突破。随着伴随诊断、液体活检、肿瘤MRD检测等细分市场的爆发，对上游的掌控力将决定下游IVD企业的产品开发节奏与成本结构。
此次交易并非孤立，这些年，雅培赛默飞、丹纳赫等巨头纷纷开展并购的重磅案例。生命科学工具行业正从数百家碎片化专业供应商向少数综合平台集中。 对于IVD行业而言，上游集中度提升意味着议价能力进一步向上游倾斜，下游企业的供应链安全与成本压力将持续加大。 从这个案件来说，默克收购Bio-Techne收购是获取关键技术平台与产品线，现在几乎所有企业都谨慎对待规模了，不再搞扩张。在当下行业出清阶段，国外国内企业更多的是思考哪些技术平台是必须掌握的核心能力，而非简单的规模叠加。 迈瑞医疗2021年收购全球知名IVD原材料企业海肽生物，实现了化学发光原材料领域核心技术的自主可控。这一策略与默克收购Bio-Techne的逻辑异曲同工，这给国内IVD企业予足够的启发。 默克自2015年收购Sigma-Aldrich以来，先后完成Mirus Bio、JSR Life Sciences色谱业务、SpringWorks Therapeutics等一系列精准并购，背后是一套成熟的并购整合体系，此次获得了Bio-Techne的全球34个站点和15个生产基地的网络。接下来的融合，我们拭目以待。 需要提一下的是，Bio-Techne 2025财年GAAP营业利润下降了一半至1.02亿美元。默克支付的价格是否合理，市场存在不同声音。对于国内企业而言，启示是在行业低谷期进行并购固然是机遇，但需清醒评估标的的真实价值，是否高溢价。 结语 将目光从113亿美元的身上移开，我们再看默克这笔并购的逻辑——一场围绕产业链话语权的战略博弈。 Bio-Techne 12亿美元的年营收在默克集团盘面中或许并不起眼，但其所占据的抗体、重组蛋白、免疫检测试剂盒这些IVD上游核心原料的制高点，才是默克真正愿意支付36%溢价的根本原因。其实这也是一种技术变现，构成技术壁垒的关键所在。 我们写这个，主要在于助力国内IVD行业，这里面的镜子或许能照出：一方面，是我们在上游核心原料领域依赖进口的现实窘境，国产替代仍需努力； 另一方面，迈瑞收购海肽生物的先例证明，通过精准并购实现关键技术卡位是完全可行的路径。同时，也需要认识到并购不是终点，而是整合能力的起点。高溢价拿下标的之后的业务融合、团队磨合与战略协同，才是决定成败的关键战场。 在生命科学工具从碎片化走向平台化的大趋势下，那些能够在上游核心环节完成战略卡位、在下游构建端到端解决方案能力的企业，终将在下一轮产业周期中掌握定价权。而对于仍在观望或徘徊的企业而言，时间的窗口正在收窄，留给布局的余地，或许比想象中更小。 参考资料： 1.德国默克斥资113亿美元收购Bio-Techne，加码实验室仪器业务，新浪财经，2026 2.获默克113亿美元溢价收购 Bio-Techne(TECH.US)盘前跳涨20%，智通财经，2026 注：本文内容仅供行业动态参考，不构成任何投资建议或临床医疗决策依据。 |
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