逆势突围：IVD上市企业利润增长26%！

目前的中国体外诊断行业，用“调整”来形容已显得轻描淡写。 

在这样的背景下，爱威科技这家营收排名行业尾部、体量仅为行业平均水平四分之一的中小型企业，却交出了一份让人艳羡的成绩单：营收2.20亿元，同比增长8.05%；归母净利润2886.69万元，同比增长26.38%。 

这“逆势增长”引来了监管层的问询，上交所就年报中多个异常数据发出了问询函。 

监管问询：核查反常的数据

爱威科技这份年报之所以引起上交所关注，在于几个数据的反常组合。 

第一组矛盾是仪器与试剂的背离。

仪器业务营收同比增长34.7%，是本年度营收增长的主要原因，仪器毛利率同比提升16.42个百分点。但试剂业务近三年营收呈持续减少趋势，2025年同比下降2.29%。在IVD行业“仪器铺路、试剂盈利”的基本商业逻辑下，仪器大幅放量而试剂不增反降，这种背离自然引起监管注意。 

第二组矛盾是第四季度营业成本的异常。

2025年第四季度公司营业成本为1381.07万元，占当期营收的28%，显著低于前三季度。在正常的经营节奏中，季度间的成本率不应出现如此明显的落差。 

第三组数据是境外业务的反常增长。

境外业务营收同比增长71.23%，占营收比例从上年的5%提升至8%，而境内业务仅增长4.48%。在行业整体低迷的背景下，境外市场的突然放量需要合理解释。 

三个维度的竞争力，逆势突破的关键

坦白说，2.2亿营收、2886万利润，在IVD行业中实在算不上什么亮眼的数字。但放在2025年行业整体下行的背景下，能够实现利润26%的增长，必然有其过人之处。我们尝试爱威科技2025年的年报，爱威科技的竞争力可能体现在三个层面： 

新产品线的精准切入。

血液检测类产品是2025年最大的增长引擎。该产品线2024年才上市，2025年收入从275万元增长至1199万元，同比增长335.92%，贡献了全部营收增量的半数以上。仪器业务整体收入达到6893.95万元，同比增长34.70%，毛利率从13.74%提升至30.15%，提升了16个百分点。

在IVD行业，从尿液、粪便等“常规检验”向血液、病理等“高值检验”延伸，是一条被验证过的路径。爱威科技抓住了这个方向。 

境外市场的多年积累终见成效。

境外收入1844.73万元，同比增长71.23%，占比从5%提升至8%。但应该是多年渠道深耕的结果。境外前五大客户均为合作3至7年的长期经销商，回款覆盖率93.58%。沙特单一客户年采购额达513万元，占境外总收入近三成。 

让小姐姐特别留意到的一点是，境外仪器的毛利率远高于国内——尿液检测类仪器境外毛利率51.95%，国内仅23.75%；粪便检测类仪器境外毛利率67.31%，国内仅8.64%。这意味着同一款产品，在海外市场能卖出远高于国内的价格。

国内挣辛苦钱、海外挣技术钱！

 高等级医院渗透率的持续提升。

在国内市场，尿液检测类仪器在三级医院的收入占比从50.54%提升至54.83%，甚至有些项目三级医院的占比超过了70%。在IVD行业集体承压、医院采购趋于谨慎的背景下，能够在高等级医院中持续提升份额，说明产品的技术水平和品牌认知度在终端市场得到了认可。 

这些应该是爱威科技在行业寒冬中能够逆势增长的关键原因。 

但我们不得不问一个结构性的矛盾：仪器放量为何带不动试剂？ 

理解IVD行业的商业模式，需要理解最根本的逻辑：仪器销售往往是进入终端市场的入口，配套试剂和耗材才是持续的收入来源。试剂业务的毛利率远高于仪器，且具有高频复购的特征。

一家IVD企业的长期价值，很大程度上取决于其试剂收入能否伴随仪器装机量同步增长。 

爱威科技2025年的数据恰恰在这个环节出现了断裂。仪器收入增长34.7%，配套试剂收入却同比下降2.29%，且近三年持续减少。 

公司的解释可以分为三个层面。 

新品类本身的配套需求有限。 

血液检测类仪器配套试剂品类少、单位用量低，且检测标本量本身不大，对试剂的采购需求不像传统尿液检测那样旺盛。这在一定程度上是产品特性决定的，短期内难以改变。 

海外市场的消耗节奏不同。 

境外仪器的日均就诊人数和标本量均少于国内，经销商对试剂的采购频次和单次采购量都不及国内市场。仪器卖出去了，但试剂消耗的释放需要更长的周期。 

传统产品线受到政策挤压。 

国内尿液检测类产品受临床检验路径优化及医保政策改革的影响，收入持续下滑。这部分收入的减少，抵消了其他产品线的试剂增量。 

也就是说，新增业务还在“装机”阶段，配套的试剂消耗尚未进入稳定增长期；而传统业务正在被医保政策持续压缩。新旧动能切换之间存在一个时间差，这个时间差就是当前试剂收入下滑的根本原因。

 这种“仪器先行、试剂滞后”的错位，在IVD行业并不罕见。新装机器的试剂消耗通常需要6到18个月的爬坡期。但关键问题是：这个爬坡期究竟需要多久？如果仪器放量长期不能转化为有效的试剂消耗，那么仪器销售就更接近于一次性设备收入，而非可持续的服务收入。 

在行业下行周期中寻找位置

放眼整个IVD行业，行业的出路在哪里？其实大家普遍走的是这三条路：开拓海外增量市场、押注高技术壁垒的新赛道、通过并购重组实现业务重塑。 

爱威科技目前走的是前两条。海外市场71%的增长验证了出海方向的可行性；血液检测新品的成功证明了向高值检验领域延伸的能力。 

2026年是关键的一年。血液检测类仪器的高增速将面临基数压力，海外市场的可持续性需要更长时间验证，而试剂业务的止跌回升才是检验转型是否成功的核心指标。

加油！期待爱威科技2026年的财报更精彩！