10月30日，圣湘生物公告称，公司核心技术人员解亚平因个人原因辞去高级仪器研发总监等职务，离职后不再担任公司任何职务。这位44岁的研发骨干在公司董事和高管中薪酬排名第12位，去年领取薪酬63.69万元。 同日发布的三季报显示，公司第三季度归母净利润2860万元，同比下降26.1%。当核心技术骨干抽身离去，实控人跨界押注核聚变，叠加密集并购带来的商誉高企，这家曾经的“抗疫第一股”在激进转型中愈发凸显战略摇摆的治理隐忧。解亚平的离职并非孤立事件，而是圣湘生物近一年核心技术团队动荡的延续。2024年12月，公司董事、副总经理兼核心技术人员范旭，核心技术人员纪博知“外迁”至子公司担任管理层；2025年3月，核心技术人员缪为民因退休离职。不到一年时间，已有三名核心技术人员离开核心研发岗位，尽管公司通过新增认定人员维持13名核心技术人员的数量不变，但高频变动已引发市场对研发团队稳定性的担忧。尤为值得关注的是，解亚平肩负的高级仪器研发总监职责，直接关系到圣湘生物“诊疗一体化”战略的核心硬件支撑。就在今年9月，公司刚推出首款全自研SUREXEVO™16A分子POCT设备，宣称可实现在13分40秒内完成核酸扩增。作为公司仪器研发板块的核心管理人员之一，其离职可能对后续产品迭代节奏造成影响，而这与公司三季报中“持续高强度研发投入”的表述形成微妙反差。几乎在核心技术人员密集变动的同期，公司实控人兼董事长戴立忠的跨界布局浮出水面。企查查信息显示，戴立忠以99%持股比例投资创立鸿鹄聚变（上海）能源科技有限公司，专注于高温超导仿星器技术。面对市场追问，圣湘生物强调这是“董事长个人投资，不涉及上市公司”，并解释其“多年关注聚变领域，将两会建言转化为产业实践”。行业分析师指出，可控核聚变作为前沿领域，需要持续的精力与资本投入，在圣湘生物转型攻坚的关键期，实控人跨界布局难免引发精力分散的担忧。更核心的问题在于，上市公司未来是否会承接相关资产、个人投资与上市公司战略是否存在潜在冲突，公司至今未给出明确说法。一边是核心技术人员流失，一边是董事长分心跨界，圣湘生物的技术驱动底色愈发模糊。核心技术团队动荡的背后，是圣湘生物从“技术驱动”向“资本驱动”的明显倾斜，这一转变的标志性事件，是2025年1月前阿里CEO、嘉御资本创始合伙人卫哲的加盟。公司明确表示，此次任命“并非简单的董事选举，而是战略合作”，而卫哲在并购重组领域的经验，恰好匹配了公司彼时加速的扩张计划。- 8.075亿元全资收购中山济海切入生长激素赛道；
- 7560万元受让及增资红岸基元，控股AI图像法血球POCT企业；
- 2.7亿元受让及增资真迈生物，加码基因测序上游；
- 1亿元战略投资关联孵化企业圣维鲲腾，深化POCT领域布局。
上半年累计完成5次主要投资，金额超11亿元，公司商誉也从年初的766.2万元激增至超8亿元，增幅超100倍。数据显示，2025年前三季度公司实现营收12.44亿元，同比增长20.49%；归母净利润1.91亿元，扣非净利润1.57亿元，归母净利润同比小幅下滑2.1%。据披露，上半年新并表的圣湘海济（原中山济海）贡献营收2.4亿元，实现盈利0.97亿元，同比增长120%。扣除并购资产贡献后，公司原有分子诊断主业营收实则同比下滑，三季报的营收增长更像是一场“并购游戏”。更值得警惕的是财务健康度的隐忧，尽管公司宣称前三季度研发投入2.37亿元，占营收比例19.07%，但这一数据需结合费用结构审视。2025年上半年，公司销售费用达2.76亿元，同比增长23.67%，而研发费用仅1.2亿元，同比微增0.8%。销售费用增速远高于研发费用增速，与公司宣称的“技术驱动”转型形成鲜明对比。在基因测序领域，公司虽推出了多款测序仪形成完整产品矩阵，但在行业整体下行的背景下，能否支撑起公司的第二增长曲线仍需观察。圣湘生物的激进转型，本质上是疫情后业绩承压的被动选择。作为“抗疫第一股”，公司2020-2022年业绩爆发后，2023年因检测需求回落陷入营收下滑。为维稳股价，公司累计回购耗资5.8亿元，戴立忠个人增持近1亿元，但真金白银的投入未能掩盖主业疲软的现实。在IVD行业仍处调整期的背景下，圣湘生物选择了“遍地开花”的扩张路径，既通过收购切入生长激素等全新赛道，又在POCT、基因测序等领域密集布局，但分散的资源投入难以形成核心竞争力。以生长激素赛道为例，中山海济虽短期盈利增长，但面临激烈的市场竞争，其2025年1.4亿元的业绩承诺能否兑现尚存不确定性，若未达标将直接引发商誉减值风险。核心技术人员离职、实控人跨界分心、业绩依赖并购、财务风险隐现，多重矛盾共同指向圣湘生物战略聚焦的缺失。公司虽试图通过“诊疗一体化”的概念整合业务，但资本运作的狂飙与技术根基的松动，已使转型之路愈发崎岖。如今看来，圣湘生物的激进转型，更像是一场行业逆风下的生死豪赌。解亚平的离职敲响了技术驱动的警钟，三季报的业绩假象暴露了并购扩张的短板，而董事长的跨界投资则加剧了战略聚焦的疑虑。对于资本市场而言，企业的稳健发展终究要靠核心能力支撑，激进扩张若脱离技术根基与内控保障，再光鲜的营收增长也可能只是镜花水月。圣湘生物若想走出迷思，亟需厘清战略优先级，在追逐多元赛道的“星辰大海”前，先筑牢核心技术与主业经营的“脚下之路”。
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