迈瑞，信心十足！

从国际化路程中尝到了甜头的迈瑞，自然会继续坚持国际化。回想过去，和许多国际医疗巨头一样，迈瑞的发展史何尝不是一部收购并购史。

以我们熟知的IVD板块来说，收购了全球知名的IVD原材料领域的公司海肽生物后,实现了在化学发光原材料领域核心技术的自主可控；收购DiaSys75%的股权,提升了海外本地化生产、仓储、物流、服务等能力建设, 为IVD全面国际化铺好了道路，与2024年的积极表现有绝对的贡献。此前2.02亿美元收购美国公司Datascope后，拥有了位于新泽西的生产工厂和阿姆斯特丹的物流中心，成为全球第三大监护产品厂商，并借此开辟美国市场；1.02亿美元收购ZONARE后，迈瑞奠定了高端超声影像业务的基础；还收购了澳大利亚医疗器械分销商Ulco，完善国际市场布局。

等等，根据迈瑞李西廷的分析收购有技术协同、补充营销网络、完善供应链等三重意义，而迈瑞恰好在过往的这些收购上都实现了很好的整合，无出现高商誉等负面情况。这起因是其并非为了增加销售额而去收并购，而是基于上述三点。不知道此前是否有在公开场合论述过，从这里面已经可以看出为什么迈瑞收并购动作这么多，很少听闻有失败的消息。

谈及关税之战的影响，迈瑞此前用6%的收入占比来回应外界的疑虑。并且为了应对关税影响，公司2024年提前在美国做了一年的备货，影响也得到较大的控制，可见迈瑞在国际化进程中的稳健，并非单靠一个模式或思维，综合能力更强，使得在突发情况下能够从容应对。

2025年一季度确实存在业绩下滑的事实，然而环比来看一季度的营收已是大幅度增长。

根据迈瑞的分析判断，医学影像领域上，在以旧换新政策的推动下，预计今年三、四季度国内业务将出现比较明显的回暖。

加上经过2024年验证，正在星星闪耀的IVD板块继续引领增长，生命信息与支持产线上，推出的启元大模型在市场上反应零号，得到了一些地方省市卫健委的认可和重视，等等正是基于这些变化点，其做出业绩改善的拐点将在下半年实现，全年将出现前低后高的走势。

2024年国内市场之所以下降，量化来看，系FF带来的医院设备招标采购萎靡状态一直持续几乎整年，IVD市场受到集采、DRG2.0落地的影响，因此在与国际市场中的对比中，处于明显劣势，同时国际市场的增长，也侧面反应迈瑞的产品竞争力没有问题。政策环境的影响是共通性的，随着2025年以来地方财政资金紧张的缓解、医疗专项债发行规模的反弹、发改委主导的医疗设备更新项目启动，预计国内市场将在下半年增速回正，回调。

因此，从逻辑上看，按目前的预期来看，医疗器械和IVD细分大领域是这样发展没错，这也是对所有行业而言。

IVD板块无疑将成为今后迈瑞的核心，2024年全年增长10.82%（国际部分是30%），需要明确的是前述的国内环境DRG2.0落地、检查检验结果互认、检验项目价格下调、FF制约仍在等多重因素的影响，而迈瑞偏偏能在集采等这些影响中，获得良机，加速头部集中化，提高各项产品的市占率。

在行业困顿之际，迈瑞此时向市场释放了清晰可证的信心逻辑：掌握核心技术和国际化这两个主旋律。并准确判断了下半年的行业发展趋势，实为难得，也给IVD发展指明了方向。

这些发言出自迈瑞，可能更具有说服力。过去的收并购历史，是推向迈瑞成为国际医疗器械翘楚的主要力量，并奠定了坚实的基础，提高综合能力，在此次关税之战中的应对表现便可知；而面对核心技术的态度上，除了自研开发之外，收并购中也存有技术协同、供应链优化、营销网络的获取，不乏有核心技术的直接获取，因此这两点逻辑也是相互促进，相互协同。对于迈瑞的“复苏”，拭目以待。

参考资料：

1.李西廷：迈瑞医疗的目标是进入全球医疗器械前十，证券时报，2025

2.公告、年报、研报、调研记录