老牌IVD公司从新三板启航

在上市最基本的看点上，财务数据显示贝尔生物2017-2019年营业收入分别为1.53亿元、1.75亿元、2.20亿元，呈现出稳步上升的趋势，年复合增长率达到19.87%。净利润方面，2017-2019年分别为761.58万元、3497.30万元、6155.79万元。

然而在2020年，由于新冠检测的影响，收入和近利润均受到影响。2023 年实现营业收入 4.13 亿元 ，2024 年上半年达到 2.04 亿元，归母净利润分别为 1.48 亿元、9189.79 万元，再次展现出强劲的增长势头，而这正是得益于上述的这些技术平台、产品线。当然与这两年呼吸道疾病检测的高景气也有关系。

再看毛利率，2017-2019年，公司毛利率分别为76.02%、73.70%、73.90%，高于安图生物、万孚生物等可比公司同期均值（72.28%、71.94%、71.87%），等等充分表明了北京贝尔生物的不俗，近些年集采的影响几何尚未可知，但曾经的风光足以证明也是引领性IVD企业之一。

另外，其客户结构也相对健康稳重，以2024年上半年为例，前三大客户销售额分别为厦门海菲生物（832.62万元）、国药控股（618.61万元）、杭州艾迪康（598.17万元），合计占比约10%，这对后续市场的观察角度来说，是非常有意义。

总之，凭借着高毛利产品线和技术储备，良好的业绩数据增长趋势，在新三板挂牌后有望加速化学发光试剂产能扩张，并且为下一步更大的融资范围奠定基础。

当然贝尔生物也并非无任何忧虑，例如应收账款方面，2017 - 2019 年公司期末应收账款账面价值分别为1395万元、1851万元、2939万元，2018年和2019年同比增速32.74%、58.75%，显著高于同期收入增幅，这对后续经销模式的考验也需注意，毕竟此期间经销收入占主营业务收入比例分别为 90.94%、89.99% 和 91.75%，高度依赖型有一定的系统性风险。

另外，商誉减值方面，截至2019年其商誉账面原值为6300万元，商誉减值准备为3989万元，商誉账面价值为2311万元，占公司总资产的6.06%，原因系2017年收购赛维生物控股权构成非同一控制下的企业合并形成的，后者主营业务为全自动化学发光免疫分析仪及配套化学发光诊断试剂的研发、生产与销售。

在收购前一年，其营业收入为125.27万元，净利润亏损181.15万元。收购之后，贝尔生物分别对其计提商誉减值准备3056.12万元和933.02万元。2019年赛维生物生产的全自动化学发光免疫分析仪及配套试剂的市场占有率有明显提高，完成了年度业绩预期，使得这种情况有所缓解。

好在占总资产仅6%左右，这为贝尔生物留下了深刻的经验和教训。商誉减值压力及头部企业竞争仍需警惕，若后续北交所上市进程顺利，融资渠道扩宽，这些均要重启面对。

同时，贝尔生物构建的8大技术平台，为研发创新提供基础，价格方面也具有一定的优势，性价比更具竞争力，在基层医疗机构和发展中国家市场较容易推广，原先积累的经销模式，再加上直销赋能，拥有了较为广泛的销售渠道。

面对激烈的竞争，贝尔生物基于这些条件，可快速加大对研发投入，扩展市场渠道，加强品牌建设等等，这些都是资本化的可打的明牌，可以说机遇与挑战并存，但其机遇更多一些，挑战更多的是在过去式。

展望未来，贝尔生物拥有产品种类丰富、性价比高、渠道广泛等优势，此番成功挂牌，也是资本市场认可其的一个标志，其只需要持续加大研发投入，不断提升技术水平，加强市场推广和品牌建设，积极拓展国内外市场，优化业务模式和产品结构即可。

而这些对于一个上市企业来说，本就是基本工作，利大于弊。我们拭目以待。

参考资料：

1.招股书说明、相关资讯

2.热烈祝贺北京贝尔生物（874527）成功挂牌新三板！，尚普IPO咨询，2025

3.IPO终止3年后，更换券商，再战IPO！，投行业务资讯，2024

4.贝尔生物：推广费、居间费、招待费首轮回复，易药人，2025