提升至65.15%！迈瑞为何还能高比例分红？

截至2024年底，迈瑞账上货币资金仍有166.4亿元，2025年一季度继续增至175亿元，源源不断的现金流，是其灵活决策和回报投资者的基础条件；在研发费用上，2024为40.08亿元（占营收比重10.91%），继续保持高比例投入，维持专利和技术产品的更迭，每年有足够的利润，现金流也足够，使得其能够慷慨于投资者。

研发投入回报也是正向，目前已累计申请专利约1.2万件（其中发明专利8605件），共计授权专利5973件（其中发明专利2979件）。其推出“启元”重症大模型已深度融入ICU、急诊、影像等场景，显著提升诊疗效率，结合“瑞智联”生态系统，完成医院“设备+IT+AI”整体布局，国内装机已超千家高端医院，并在国际多个地区达成合作。研发的积极输出，也使得迈瑞的投入可控，为资金的其他用途腾出空间。

谈及国际布局，历经多年发展其产品远销全球190多个国家及地区，在约40个国家设有63 家境外子公司，国内也设有36家子公司、30余家分支机构，覆盖研发制造、营销及服务的完整网络，鉴于AI革命，形成的“三瑞”智慧生态系统和垂域AI大模型正促使其成为能提供整体诊疗能力的数智化方案商。

其目前全球设有十二大研发中心，共有5259名研发工程师，高投入高配置带来的是高端技术的不断突破，多款产品率先实现智慧化的辅助诊断，现在其主打的数智化整体解决方案已积累大量的成熟案例，为接下来继续开发高端客户奠定基础。

总之，研发的积极反馈使得迈瑞能够从容分配资金的各类用途，特别在投资者这块，可以给足预期。

迈瑞2024年国内收入同比下降5.1%，收入增长主要靠国际业务的增长，2024年国际业务同比增长21.28%，占整体收入提升至45%，系海外高端客户群持续突破、本地化平台建设完善。这一点在2025年特别有话题，原因就是现在面临的关税之战问题。

得益于2018年开始布局，迈瑞已在13个国家启动或规划生产基地，未来供应供应美国的产品将选择1-2个进入美国关税较低的基地进行生产。短期看目前在美国有1年左右的备货，影响有限。

这是其一，其二在这块收入中发展中国家贡献营收109.10亿元，主要收入来源，同比增长24.59%，占国际收入比重达66.39%；北美市场贡献营收26.36亿元，规模和营收占比始终保持平稳；欧洲市场也表现亮眼，实现营收28.87亿元，同比增长31.77%。

北美市场是否能在2025年继续保持平稳尚不可知，但国际业务高速增长的确定性高是趋势，2024年所获取的大量订单进入了更多的海外高端医院、集团医院和大型连锁实验室，加快高端客户群的突破。据统计，公司三大产线突破了超500家的全新客户，除此之外还横向突破了超400家的高端客户群，高端客户的收入占国际收入的比例提升至14%。

值得一提的是，体外诊断已成为迈瑞的第一业务板块，主要基于两点，国内化学发光业务市场排名首次实现第三，生化业务的市场占有率首次超过15%，持续提升中；仪器装机速度仍处高水平，MT 8000全实验室智能化流水线全年装机近190套，化学发光仪器装机达1800台，其中近六成为高速机，为后续的试剂放量奠定较长久的周期。

另外一点是，海外突破了115家海外第三方连锁实验室，完成了2套MT 8000全实验室智能化流水线的装机，同样也将开始放量，体外诊断的仪器+试剂的装机放量行业特征，加之其此前在原料的重要布局，正使得迈瑞在这个板块上愈战愈勇。

迈瑞的内功做足了，在研发费用持续保持10%的高投入之下，成果显现，向数智化方案提供者又迈进一步，研发驱动效应明显，费用可控，这可能是迈瑞敢于高比例分红的主要原因。

其本身货币资金和现金流也充足，适当分给投资者，增强其预期，既是回报，也是稳住市场预期的一种行为。在收入增长的主要贡献板块-国际化上，通过数据展示了北美的有限影响，和体外诊断的第一大地位确立，环境的转化等等，至少能预判2025年能够止跌回暖。

参考资料：

1.公告、研报、资讯

2.国际业务高速增长 体外诊断业务发力 迈瑞医疗2024年业绩“亮眼”，上海证券报，2025

3.分红比例超65%，迈瑞医疗(300760.SZ)底气何来？，格隆汇，2025