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367亿！迈瑞最新财报，40亿研发背后藏着哪些转向信号？

2025-4-30 13:34| 编辑: 归去来兮| 查看: 383| 评论: 0|来源: 思宇MedTech

摘要: 体外诊断各项子产品的市场占有率不断提升。

2025年4月28日，迈瑞医疗发布2024年年报以及2025年第一季度季报。2024年年度营业收入达到367.3亿元，2025年第一季度营业收入达到82.4亿元。

公司预计2025年上下半年的收入将回归到“前低后高”的历史常态分布，并呈现出逐季度环比改善的趋势，其中营业收入同比增速将从三季度开始迎来重大拐点。

# 2024年报数据

2024年年度营业收入为367.3亿元，同比增长5.1%。
归母净利润为116.7亿元，同比增长0.7%，剔除财务费用影响后归母净利润同比增长4.4%。
经营性现金流净额为124.3亿元，同比增长12.4%。
2024年度总分红金额为76.0亿元，同比增长8.1%；2024年度分红比例达到65.1%。
截至2024年12月31日，研发投入40.1亿元，占营业收入比例10.9%，申请专利11773件，其中发明专利申请8435件。

年报分析

报告期内，国内业务同比下降5.10%。根据众成医械的数据，不同品类医疗设备的月度招标情况自2024年12月以来均在持续复苏，虽然从招标到收入确认需要一定时间，但这对于2025年公司国内业务的复苏有重要意义。

报告期内，国际业务增长21.28%。国际业务收入占公司整体收入的比重提升至约45%，主要得益于公司海外高端客户群的持续突破、本地化平台能力建设的逐步完善，以及全球各主要地区收入的均衡分布。

# 年度业务表现

迈瑞医疗主要产品覆盖三大业务领域，生命信息与支持、体外诊断以及医学影像，叠加“三瑞”智慧生态系统和垂域AI大模型，为医疗机构提供提升整体诊疗能力的数智化方案。

生命信息与支持

报告期内，公司生命信息与支持业务实现营业收入约135.57亿元，同比减少11.11%，其中微创外科业务同比增长超过30%，国际生命信息与支持业务实现了同比双位数增长。

此外，报告期内公司加速拓展“瑞智联”生态系统的院内应用场景，截至2024年12月31日，“瑞智联”生态系统在国内实现装机医院数量累计超千家，2024年新增项目超过600个，其中新增三甲医院超过350家。

图 “瑞智联”生态系统

在国际市场，截至2024年12月31日，“瑞智联 M-Connect”实现签单项目数量累计超过650个。

体外诊断

报告期内，公司体外诊断业务实现营业收入约为137.65亿元，同比增长10.82%，收入体量首次超过生命信息与支持业务，其中国际体外诊断业务同比增长超过30%。

报告期内，国内市场，根据迈瑞医疗统计，部分试剂的检测量和价格出现了一定幅度的下滑，但是体外诊断各项子产品的市场占有率不断提升。例如，生化业务的市场占有率首次超过15%并持续提升。

国际市场，公司已在全球13个国家布局本地化生产，绝大部分都设计体外诊断产品。

此外，公司成功突破了115家海外第三方连锁实验室，并完成2套MT 8000全实验室智能化流水线装机。预计今年MT 8000全实验室智能化流水线在海外的装机将逐步放量，国际体外诊断业务有望维持高速增长趋势。

截至2024年12月31日，“迈瑞智检”实验室解决方案在全国实现了近590家医院的装机，其中约80%为三级医院，2024年新增装机380家。

医学影像

报告期内，公司医学影像业务实现营业收入约为74.97亿元，同比增长6.60%，其中国际医学影像业务同比增长超过15%，超高端超声系统Resona A20上市首年实现超4亿元收入。

国内市场，国内超声行业市场规模整体出现了双位数同比下滑，公司国内超声业务在艰难的市场环境下实现了持平，市场占有率首次超过30%。同时，高端及超高端型号占国内超声收入的比重达到了六成。

国际市场，公司超声业务在海外市场的占有率仅有个位数，并且收入主要来自于中端和入门级型号。未来，公司将持续加大海外高端市场的覆盖力度。

图 “瑞影云++”影像云服务平台

报告期内，公司加速推广“瑞影云++”影像云服务平台。截至2024年12月31日，“瑞影云++”项目已经覆盖了全国31个省、市、自治区，实现累计装机超过15600套，其中2024年新增装机接近5000套。

“瑞影云++”平台已累计专业用户超4.7万人，由专业用户自主运营的群（社区）近7万个。

# 2025年Q1财报

2025年第一季度营业收入为82.4亿元，同比下降12.1%。
归母净利润为26.3亿元，同比下降16.8%。
公司预计2025年上下半年的收入将回归到“前低后高”的历史常态分布，并呈现出逐季度环比改善的趋势，其中营业收入同比增速将从三季度开始迎来重大拐点。

业务表现

国际市场，虽然公司一季度国际业务同比增长不到5%。国际业务综合过去两年的复合增速超过15%，其中发展中国家过去两年的复合增速接近19%。

一季度国际业务收入占公司整体收入的比重提升至约47%。随着持续深入的本地化平台建设，未来几年国际业务的收入占比有望不断提升。
一季度国内业务同比下降超过20%，在当前的竞争环境下，从公开招标到收入确认的时间差显著拉长，因此国内今年上半年国内收入实际反映的是去年招标的大幅下滑。

随着一季度以来医疗设备更新项目逐步启动，医疗设备的月度招标数据今年呈现出持续改善的趋势，同时考虑到过去几年上下半年收入分布非常态，公司有信心国内业务将从今年三季度开始迎来重大拐点。

研发投入

公司继续保证高研发投入，2025年第一季度研发投入8.4亿元，占营业收入的比重达到10.28%。

截至2025年3月31日，公司化学发光免疫试剂NMPA已上市产品90个，CE已上市产品94个。在生命信息与支持领域，公司推出了肠内营养泵、等离子电切专科方案、中央监护系统BeneVision CMS等新产品与解决方案。在医学影像领域，公司推出了Vetus E5动物专用便携式彩超等新产品。

截至2025年3月31日，公司累计申请专利11977件，其中发明专利申请量8605件；共计授权专利5973件，其中发明专利授权2979件。

# 新品动态

2025年2月，瑞智重症决策辅助系统发布。这是一个为重症医学科量身打造的专科信息系统，以重症专业知识库、指南规则、大模型工具、专家智慧等智能引擎加持，最终实现医、护、管、研（诊疗、护理、管理和科研）四大方向智能应用。

包括以下功能：

围绕患者进行连续动态病情监测，提供智能24小时病情总结，并提示病情变化关键位点，为医护提供下一步处置建议。

基于患者数字孪生和经过辅助决策深度分析的数据，启元重症大模型支持医生以自然语言查询患者个体化信息，并获取个体化诊疗方案，推动重症诊疗向更高水平的规范化、均质化、个体化发展。

依托系统内基础诊疗数据，以临床思维高效完成约70%的病历撰写工作，条理清晰、格式规范，减轻医护人员文书工作负担，帮助医护回归核心诊疗工作。

对于临床护理工作，瑞智重症决策辅助系统通过护理流程标准化，保障护理工作同质化开展；通过临床工作流程自动化，如输液的闭环管理，减少人为诊疗差错；通过护理决策智能化，提供个性化护理服务。

2025年3月，迈瑞医疗瑞影云++携手DeepSeek大模型，正式发布“瑞影 · AI+”解决方案，聚焦医疗专业能力的提升与普及，为广大医疗工作者提供专业、智能的学习提升方案。

深度融合DeepSeek R1引擎，推出医学影像专业的AI智能问答，致力于成为超声医生的口袋知识库，让医生随时随地了解自己关注的临床指南、医学文献、影像技术等内容。

推出全新临床思维AI练习系统。精选海量真实超声病例题库，覆盖多种临床应用，为医生提供模拟真实诊断场景的练习。

医生作答后，系统将基于DeepSeek大模型，从病史信息、影像特征解读、逻辑推演、临床鉴别等多维度生成智能分析，精准评估医生回答情况，帮助医生定位自身薄弱环节。

# 结语

迈瑞医疗董事长李西廷先生对财报做出了如下评价，“纵使国内市场风云变幻、国际形势云谲波诡，以数智化撬动国际化，以本地化拥抱全球化，迈瑞将在2025年继续代表中国医疗科技力量，在广阔舞台上再展拳脚。”

从2023年下半年开始，多重外部因素给国内市场带来了巨大压力，包括迈瑞医疗在财报中提到的地方财政资金紧张、医疗专项债发行规模大幅减少、医疗行业整顿常态化、DRG 2.0落地等，在这种环境下很难实现高增速增长，业绩增速放缓或将成为常态。

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