日前贝康医疗发布了业绩，2024年收入2.99亿元，同比增长43.82%，研发开支1.35亿元，同比增长4.39%，贝康医疗依然保持了较高的研发投入，显示出其对技术创新的重视。 也许这是其深远考虑，从历史数据来看，2021年公司收入为1.1亿元，2022年增长至1.41亿元，2023年提升至2.08亿元，在研发的投入上也同样保持增长，不计亏损。 2021年贝康医疗成功在香港联交所主板挂牌上市，成为中国辅助生殖基因检测第一股，标志着辅助生殖受到资本市场的认可。其业务覆盖了辅助生殖的多个关键环节，形成了从遗传检测、胚胎培养到男科检测、冷冻存储等全产业链布局，能够为辅助生殖机构提供一站式的医疗设备解决方案。 作为第一股，其在遗传实验室方面，配备了高通量测序仪、自动化工作站等先进设备，以及自主研发的PGT检测试剂盒，为三代试管婴儿的开展提供坚实基础。在胚胎实验室，其先进的培养箱、培养液等产品，能提高胚胎的成活率和质量。男科实验室专注于精子的各项检测与评估，为男性生育力的判断提供科学依据。冷冻实验室则配备了超低温存储仪、液氮罐等设备，确保胚胎和配子的安全冷冻存储。等等，这些业务布局似乎是独一无二的存在，从而延续了这些年的业绩增长。 通过分析贝康医疗，我们也许能得到一些启发。 谁是业绩的王中王 2024年的业绩增长根据此前报道，系完成对新加坡BMX公司的收购，为其带来覆盖全球的销售网络，使得其迅速将国内自主开发的产品推向国际市场，从而推动全球销售收入的大幅增长，值得一提的是，其产品进入东南亚、欧洲、北美等多个地区的市场，提升了知名度，为后续的产品拓展奠定了基础。只要产品有竞争力，就能对业绩产生正面影响。 除了销售网络的增强，贝康的客户开发也有显著成效，在北美，与Gattaca Genomics LLC 订立买卖协议，成功出售 Geri®全时差培养箱，这款培养箱搭载全球唯一获得FDA批准的人工智能胚胎分析软件，拥有100000+例胚胎数据模型，能准确评估胚胎发育状态与植入时机，受到当地市场的高度认可；在国内，贝康医疗与上海菁华医疗管理股份有限公司签订战略合作协议，出售涵盖男科检测、胚胎培养、冷藏存储等的产品，增加了产品的销售量。 除了销售网络和客户开发的显著效果，在新产品方面，贝康医疗也取得了超低温存储仪 — 液氮存储系统 (BSG800A、BSG800C)、DA5000 高通量基因测序仪和精子品质分析仪 (BKA210) 的医疗器械注册证书，丰富了产品管线，和前两项因素协同共振，促成了2024年的增长。 写到这里，或许思路逐渐清晰，即渠道和客户的开发还是当下的王中王。而例如超低温液氮存储系统 BSG800等产品达到国际领先技术水平更多的是锦上添花。 坚决的研发投入 收入既有增长，为何亏损，生殖健康并非基因检测需要大量的费用。有趣的是，这是与高强度的研发投入密切相关，辅助生殖这一技术密集型领域，研发投入是推动企业持续发展和创新的关键驱动力，上文我们提到研发开支达到1.35亿元，同比增长4.39%，而股东应占亏损就有2.37亿元，可见贝康医疗的决心和战略远见。 其持续推进PGT技术的研发，其自主研发的PGT-M试剂盒顺利完成临床试验，获得NMPA 医疗器械优先审批通道，预2025年将成为中国首个获得阻断地中海贫血基因的PGT-M试剂盒，在我国南方地区地中海贫血基因携带的发生率为2.5％～20％，广东及广西两省发生率分别高达10％及20％，该试剂盒的推出提供更精准的生育健康解决方案，为解决社会问题贡献力量，笔者认为IVD企业若在大公大义出发，立足了解决问题，大概率都不会差，都能立足了市场中不倒。 并且，其拥有30年的国际知名品牌Gems培养液，在国产化进程路上必定要花费不少。公司的 GERI全时差培养箱已取得 NMPA 认证，是全球唯一可加湿的全时差培养箱，做到这个水平，可知其投入的程度；以及自主研发的智能精子质量分析仪 BKA210 获得注册证，成为全球首款实现 “活” 精子形态学精准检测的设备等等。 总而言之，这些技术和产品的可打性，正是贝康医疗长期连续不断的投入才造就的，这样一旦网络铺开，便可迅速转为业绩。目前，贝康医疗还在积极推进PGT-M和PGT-SR试剂盒的研发和注册工作，其中PGT-SR 试剂盒用于检测植入前试管婴儿胚胎中的染色体结构重排，预计 2025 年获批上市，有望成为中国此系列产品中第一个具有大规模临床应用潜力的标准化商业产品。 写在文末 通过不断的技术创新、产品创新，积累一定力量之后，收购BMX全球网络之后，迅速铺开，业绩得到兑现，这可能是一个简单的发展逻辑。而更深层次的背后是深耕辅助生殖全产业链，使得能厚积薄发，快速发展。 这也使得在市场布局上，贝康医疗能够与海外齐头并进，有先发优势和多元化布局的稳重，未来贝康医疗仍有广阔的发展机遇，其不断加码的研发投入可支持创新进行护航，会在辅助生殖领域继续发挥重要作用。 参考资料： 1.贝康医疗-B(02170)发布年度业绩 收入2.99亿元 同比增长43.82% 全产业链布局与“Live”理念引领辅助生殖创新，智通财经，2025 2.揭秘贝康医疗：2024年收入飙升46%背后的秘密！，健康舵手，2025 3.贝康医疗：业绩稳步增长，销售预期达成，全球化产业链优势显成效，格隆汇，2025 |
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