自有试剂毛利率73%的基因科技，有哪些思考点

高质量发展理念之下，资本市场也需要随之而行，新“国九条”的推出要求“严把发行上市准入关”，提出提高主板、创业板上市标准。具体到体外诊断及其上游领域，必然也受到影响，近日，非疫情检测受益股的基因科技在一轮问询都没回复的情况下，宣布撤回IPO申请，IVD上市领域也暂时少了一家新秀。

不得不说，这与新形势下的资本市场改革有着直接的关系，此番基因科技选择深圳创业板第一套标准上市，最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元。然而新规后，创业板第一套上市标准改为“最近两年净利润均为正，累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6000万元”。累计值的翻倍提高，最近一年的“压仓”证明，也确实让原来一些濒临标准点的企业未能如期上市。

根据内容公告，基因科技2020年至2022年、2023年1-6月份营业收入分别为8.36亿元、9.33亿元、11.16亿元和5.28亿元，扣非归母净利润分别为3751.91万元、2946.17万元、5650.12万元和2536.77万元。全面注册制之下，再打磨业务和基础显得更务实一些。

在翻看这家新秀企业，很容易发现一个亮点，即IVD自有试剂的毛利率高达73%，在一定程度上说明了基因科技的研发潜质。这种结果对应的研发投入却是极低，2020至2023年上半年，基因科技的研发投入分别为2073.72万元、2252.64万元、2315.88万元和1180.10万元，占营业收入比重分别为2.48%、2.41%、2.07%和2.24%。

显然，业内至少10%的常年稳定投入，双创属性里面的最近三年研发投入复合增长率大于15%，营收复合增长大于25%等等，基因科技均还差点火候。总体而言，创新创业属性够，但程度还欠缺。不过，尽管资本市场尚无法赋能，但2024年、2025年随着环境的趋好，IVD企业里面非疫情受益股仍有机会重新出山。

基因科技立足生命科学和IVD领域向高等院校、科研机构、医院和生物医药企业提供仪器试剂服务，以第三方品牌为主，以生命科学领域为主。报告期内，第三方品牌贡献的销售收入分别为7.06亿元、7.71亿元、8.94亿元和4.46亿元，占主营业务收入比重分别为84.50%、82.64%、85.08%和84.54%。而自主分别仅1.189亿元、1.443亿元、1.354亿元和7213.66 万元，比例是14.2%、15.5%、12.9%、13.7%。

以生命科学为主并无不可，然而报告期内生命科学科研服务收入金额为7.23亿元、7.98亿元、9.23亿元和4.65亿元，占比86.54%、85.53%、87.89%和88.06%，来自于第三方品牌的收入占比却有八成。

不过，由于该领域实验方案的技术实现载体主要系科研仪器设备，其集成了多学科技术，具有极强的技术复杂性和较高的门槛，其独特的“技术推广带动产品销售”的创新型经营模式，可向国内导入包括半导体 PCR 仪、基因芯片、三代基因测序及单细胞测序、单细胞空间组学超分辨率成像分析系统等与基因研究相关的前沿技术、产品，从这个角度看，其能发挥的能量确实不亚于一家自主科技技术的研发生产型企业。

作为一家服务和技术推广型的企业，必然会在销售费用和管理费用占比上偏高。

报告期内，公司销售费用分别为 9,940.00 万元、11,583.60 万元、12,500.59 万元和 7,023.17 万元，占主营业务收入的比例分别为 11.90%、12.42%、11.90% 和 13.30%；管理费用的占比分别对应为10.77%、9.57%、8.51%和 8.94%。显然和上节的2%-3%有着鲜明的反差。

然而，若单维度看研发投入/自主品牌投入，这个比例分别高达17.4%、15.6%、17.1%、16.4%，结合维持经营模式等其他维度所需的研发投入，可大约判断基因科技在研发的实质投入占比上是用心的，其目前生命科学科研仪器自主产品 50 余项，480余种体外诊断试剂产品，充分体现了合理的投入产出比，尤其是IVD试剂73%的毛利率。

以独特的创新模式破局解决属性这个核心问题，同时，系统性的潜在危机也不可不防，基因科技目前各期向前五大境外供应商采购金额占采购总额分别为53.23%、50.62%、56.77%和65.16%，占比较高。这两个情况可谓是一体两面，一方面需要从国际导入前沿技术和产品，也因此获得上市的基本标准；另一方面，涉及高端、前沿、底层类的技术又随时被制约的风险，在当前国际环境下，这点尤为凸显。

与能否上市相比，笔者更关心的是这个模式能否持续地经营下去，若能持续，未来不仅仅是上市这关，而是市场需要直接制造者，也需要一批高级服务角色。

无论如何，既入之，则安之，高质量发展下的市场有需要，那么基因科技的创立存在就是合理的。也许多年后，并未见得还有此光环角色，但曾经贡献过，足以。

主动撤回在全面注册制下，会是IVD行业的一个常态，止步是为了更好地前进，可以再磨炼功夫重新出手，在市场和监管的联合监督下，各行各业朝着更成熟的方向发展，资本市场本身是逐利，但逐利能让行业水准更高便是合理，促使IVD行业涌现出一山还有一山高的新兴力量。

参考资料：

1.基因科技招股书、摩斯IPO、医药魔方