在日前不久的3月底，肿瘤伴随诊断劲旅艾德生物首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购股份17.81万股，占公司目前总股本的0.04%，支付的总金额为377万元，初步兑现之前的公告，和开春之际许多IVD企业一样，艾德生物此举亦在向社会展现信心和活力。 事实上，再往前看其公布的业绩快报，艾德生物也有足够的“炫耀资本”，根据公布内容，2023年实现营收10.44亿（+23.91%），归母净利润2.56亿（-2.84%），扣非归母净利润为2.34亿元，同比增长48.96%。而其中归母净利润同比下降主要是由于2022年公司完成SDC2产品的技术转让，直接产生非经常性损益8039万，强基数下才使得2023年同比下降，扣非净利润可以直观展示出其稳定的经营效率。 尤其是四季度的炸裂数据，单季度营收3.36亿（+38.31%），归母净利润0.83亿（+108.45%），一前一后，可知艾德生物2024年良好的增长预期。根据其描述，业绩增长主要是2023年面对医疗行业新形势，公司凭借合规入院继续扩张院内市场，同时加快开拓国际市场，同时进一步提升经营效率，成本费用率有所下降，扣非后净利润创下历史新高。先不急着分析2023年，我们看过往数据， 基本有个判断，艾德生物9年间稳健增长中，具有较强的连续性。 多个产品入指南，实力和渠道并存 艾德生物在伴随诊断里面越走越深，已有一定的成就，如何量化感知呢，列入指南推荐算是比较行业内比较认可的一种方式。 2023年其继续获得新的成果，去年年末其研发的人类微卫星不稳定性（MSI）检测试剂盒（荧光PCR-毛细管电泳法）获批注册证，用于替雷利珠单抗的伴随诊断，是国内首个批准上市的泛实体瘤免疫治疗伴随诊断。在结直肠癌诊疗领域，该MSI与KRAS、BRAF、NRAS基因作为必须要检测的生物标志物被写入专家共识之中，针对后者是也有艾德生物于2015年获批上市了KRAS/NRAS/BRAF联检产品，两种产品联用，可以全面满足结直肠癌患者诊疗的刚性需求。 国内首个获批、具有指南的推荐认可性、刚需性，通过这三个鲜明特征，可知艾德生物在市场中，在药企同行里拥有较强的竞争力和知名度，利于其营业收入。这些还是属于公共检测目标，别的企业只要产品研制出来，均可进入市场竞争。
来源：官网 PD-L1抗体试剂 艾德生物的部分产品打法更精准，具有一定的垄断性，在《非小细胞肺癌PD-L1表达临床检测中国专家共识（2023版）》中，其PD-L1检测试剂盒（克隆号E1L3N，国械注准20223400313）直接亮眼，作为免疫治疗伴随诊断国产试剂的代表产品获得优先推荐，这对医院准入无疑起到了关键作用，也有利于后期临床渗透率的提升过程中获得更多的份额。 当然，从这些产品属性来看，艾德生物是在专注于伴随诊断领域，肿瘤精准诊断领域，其疫情三年的新冠检测业务曾经有过，不过其也强调是出于社会责任和需求来做，本身不存在依赖性，因此在2023年是能交出满意的答卷，发挥本身的水平。多年来，艾德已构建靶向治疗到免疫治疗的全方位伴随诊断产品体系，细分领域龙头雏形已成。 高经营效率，保驾护航 文中开头，我们列出收入和利润的不同增长率，利润明显快于收入增幅，尤其是四季度的炸裂表现。目前未获取2023年和四季度的全貌，暂未得知毛利率和经营效率如何“高超”，我们从三季度的表现，或许能找到一些答案。 根据此前公告来看，23Q1-3毛利率为83.6%（+0.4pp），销售费用率31.5%（-3.3pp），管理费用率7.5%（-0.8pp），研发费用率21.3%（+1.0pp），财务费用率-3.2%（+1.9pp）。 从这里看，全线费用项目均在改善，毛利率提高，销售和管理得当费用降低，财务费用也保持负增长，当然这可能也是规模效应带来的成果，留待2023年年报再进一步分析。 从单季度看，23Q3毛利率83.5%（同比持平），销售费用率31.7%（-6.0pp），管理费用率7.2%（同比持平），研发费用率23.7%（+2.4pp），财务费用率0.4%（+8.6pp）。2023年前三季度经营性现金流净额为2.15亿（+124.9%），与归母净利润的比值超过120%，现金流较为健康。 而毛利率又与研发费用投入息息相关，研发费用率的持续增长与毛利率的持续高位，形成良好的互动促进，关联性健康。毛利率在80%的企业在IVD行业里面少之又少，2023年9月其公布的30-150G高通量基因测序仪ADx-SEQ200Plus获批，高通量仪器降低单次开机成本，再次证明了研发投入带来正向反馈，其后面所带动试剂放量，通过规模效应，反过来促进毛利率的提高。
来源官网：人类10基因突变联合检测试剂盒 另外，持续的研发投入，其产品力和稳定性得到药企们的肯定，这也可作为量化观察。去年艾德与阿斯利康签订新伴随诊断合作。根据协议，公司自主研发的人类10基因突变联合检测试剂盒（可逆末端终止测序法）将基于ENHERTU®药物开发伴随诊断用途，用以筛选HER2（ERBB2）突变阳性的非小细胞肺癌(NSCLC)患者，既肯定其在伴随诊断的造诣，又将进一步促进人类10基因突变联合检测试剂盒的放量。 研发、销售、管理、财务等多个指标的稳健经营，使得艾德生物一路也稳中有进、徐徐向上。 写在文末 通过上述的种种表现来看，艾德生物十年如一日坚持高研发投入，以此为基础开展工作，所幸也能输出较强的产品，并且在市场上、在药企中拥有较高的知名度；在名企中得到认可，在泛市场中拥有广泛意见的指南推荐，构建了研发和产品的良性循环。加之其经营有效，面向未来，其还瞄定海外市场，前景不可限量。 参考资料： 1.业绩快报、相关资讯、研报 风险提示:股市有风险,投资需谨慎,以上内容仅供投资者参考,不作为投资决策的依据。 |
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