血液病诊断毛利率93%！--睿昂基因
2024-3-12 18:00|
编辑: 归去来兮|
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摘要: 睿昂基因（上证代码：688217）成立于2012
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睿昂基因（上证代码：688217）成立于2012年，专注于为肿瘤精准医疗提供具有临床价值的肿瘤精准分型、MRD监测、肿瘤早筛检测的诊断产品与服务，让更多人免受肿瘤伤害。1）基于7大技术平台（荧光定量PCR平台、一代测序平台、二代测序（NGS）平台、数字PCR平台、FISH平台、多色流式平台、Nanosting平台）的血液肿瘤患病人群检测，每年超过20万例检测数据，积累了庞大的血液肿瘤检测数据库；2）基于3大技术（数字PCR、二代测序（NGS）、全光谱流式）的实体肿瘤患病人群检测，目前已经完成液体活检创新技术平台搭建；公司主营业务为体外诊断产品（包括检测仪器及检测试剂）的研发、生产、销售及科研、检测服务，主要为血液病（白血病、淋巴瘤）、实体瘤（肺癌、结直肠癌、黑色素瘤等）、传染病（乙型肝炎、风疹、单纯疱疹等）患者提供基因及抗原的精准检测为疾病诊断、风险评估、疾病分型、靶向药物选择和疗效监测等个体化治疗方案的制定提供依据。同时，公司也在大力拓展免疫诊断的抗原检测试剂产品，产品主要用于白血病初筛、跟踪及存量患者复查领域，成为公司白血病领域产品的有力补充。公司多年来专注于肿瘤分子诊断试剂产品研发创新并提供相关科研、检测服务，形成了以以三项核心前端技术为研发基石掌握了 S-ddPCR 技术、快速 FISH 检测技术、微流控一体化检测平台技术，并对国际领先技术平台加以本土化改进，形成了基于二代测序平台快速开发及精准分析技术等更具本土适应性的先进技术，从而形成了覆盖分子诊断多平台、全流程、全病程的完善技术体系。2、产品优势：血液病产品的先发优势，丰富的产品储备及服务项目在白血病领域率先实现技术突破，相关融合基因检测试剂盒是国内首个获国家药监局第三类注册证认证的白血病分子诊断产品，用于检测白血病 3 种常见融合基因，领先行业同类产品 6 年。公司的分子诊断试剂盒和相关科研服务覆盖了多家综合排名前 100 家医院中的大部分医院。公司多年致力于睿昂基因品牌的血液病、实体瘤和传染病精准医疗分子诊断产品的研发、生产、销售及科研、检测服务，产品及服务受到客户的一致认可，树立了良好的口碑。2023年上半年睿昂基因营业收入仅仅1.28亿，同比上期下降39%，净利润也同比下降23.7%。通过查看2022年主营构成可以发现，检测服务有2.2亿，占总营收52%，而2023年疫情结束后，检测业务急剧下滑，这是业绩下滑的根本原因。在从历年数据来看，诊断试剂占比一般是75%左右，推测2023年上半年，试剂收入为1.28*0.75=0.96亿，2023年预计接近2亿的营收。根据公司2023年业绩快报，营收2.57亿，估计试剂收入2.57*0.75=1.9亿。再看睿昂基因招股说明书，5年来公司在试剂方面的营收基本没有什么的增长。通过睿昂基因招股说明书可以看出，血液类分子诊断试剂为其最主要的收入来源，而且售价达到近200元，其次实体瘤分子诊断试剂，售价将近500元，常见的传染病分子诊断试剂，则只有二十多元。从2022年度财报和招股说明书可见，公司主要成本在于直接材料费用，达到50.7%。自产试剂直接材料占比近60%，制造费用占比30%；贸易试剂主要直接材料费用占比高，但是2022年度制造费用也占比达到了21%，应该是分装类设备的折旧摊销费用高；科研服务与自产试剂成本结构类似，就直接人工多了3%。而检测服务直接人工达到了31%。从睿昂基因2023年中报和招股说明书来看，公司主要利润来源是自产试剂，特别是血液病分子诊断试剂，其不止占比过半，而且毛利率达到92.67%。虽然实体瘤分子诊断试剂的毛利率达到了97.35%，但是收入在三四千万，占比不高。其他的业务毛利率都在50%以下，使得整体毛利率接近75%。查看睿昂基因连续三年供销关系，其中应收账款占营业收入比重呈明显上升趋势，而营收含金量又呈现下降趋势。与之对应的应付账款也有明显的上升，营业成本含金量也在下降。2023 年 1-6 月，公司研发费用为 3,132.76 万元，占当期营业收入的比例为 24.56%。从近五年的数据来看，公司研发投入一直在六千万左右，占营收比例24%左右。2022年主要银冠检测服务的影响，有所下降。销管费用也稳定在1亿左右，占比30%多。根据2022年年报，睿昂基因的董监高总计18人，其中财务负责人李彦年薪174.7万元居首，研发总监柯中和以95.6万居第二，另外注册总监67.6万居第三，董事长和副总经理都是60万。这个薪资架构可见财务的重要性，研发和注册也是因为分子诊断作为三类体外诊断，而且新产品注册有开创性和定标准的高度。查看公司近五年人员情况，总人数增长到2021年后出现下降，主要体现在销售和生产人员骤减，技术人员一直增加中。2022年技术人员占比达到了32%。查看近四年人员薪酬情况，睿昂基因一直在20万以下，对比了40家医疗设备上市公司2022年人均薪酬，其以19.75万排在了第27位。此数据仅供参考，2023年财报数来后，再进行核算。（1）15 种融合基因对 3 种融合基因产品的替换。对存在融合基因的白血病复诊病人的覆盖率从 50%提高到 95%以上，从而使得跟踪病人数量提高约 1 倍。 （4）WT1 产品医患教育。WT1 产品是对没有融合基因白血病患者的补充，在复诊和跟踪监测市场对公司融合基因试剂产品的重要补充。（2）加强与药厂合作推动产品报批。充分发挥数据库在淋巴瘤患者精准分层以及预后上的优势，加强和各大药厂的合作，积极参与药厂新药的临床及临床后扩大适应症研究（3）推动淋巴瘤基因重排相关指南和专家共识。进一步推动建立基因重排检测技术在淋巴瘤病理诊断中的学术重要 性认知，推动中国淋巴瘤鉴别诊断协作组白皮书筹备及建立（2）发挥自有仪器平台的联动作用.子公司长春技特的生物芯片阅读仪与全自动生物芯片阅读仪未来会与公司的数字 PCR 试剂产品相配合用于液体 活检，两者将会产生良好的联动效应。 查看睿昂基因近五年年报资产负债表，首先流动资产方面，现金及现金等价物从之前的1.3亿增长到2.7亿，占比也从22%提高到了25%。应收账款近2亿，一直占比达到20%或以上。非流动资产逐年增加，固定资产从疫情前2019年到现在，已经从1.4亿增长到3.16亿，占总资产比例达32%。主要房屋建筑1.9亿，设备0.54亿。负债方面，负债合计不到0.4亿，占总资产比例4%，主要为应付款0.19亿，长期借款0.18亿。在权益方面，资本公积达到7.35亿，占总资产的71%，跟之前同为分子诊断的仁度生物非常相似。看完睿昂基因整体情况后，我们会发现，其和同为分子诊断的仁度生物有一定的相似性。之前的负债和权益结构就是明显的例子。另外看其利润表和现金流量表同样睿昂基因比仁度生物稍微稳健一些，现金及现金等价物净增加额基本上来源于经营活动，但是也在2021年进行了筹资活动。当然筹资也是为了当年的投资活动（主要是现金管理，即交易性金融资产2亿）随着基因诊断和基因治疗的进一步发展，公司的三类证也不断地落地，相信后期也有一定的发展。
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