呼吸道疾病高发期，万孚生物有条不紊

似乎相同的场景再次出现，只不过此一时彼一时，呼吸道传染病检测量尚不足与新冠检测量相比。不过，随着时间迈入2023年的末季，万孚生物基本上将新冠影响出清，正出现良好转暖迹象。

万孚生物于1992年成立，专注POCT赛道30余年，使其成为名副其实的龙头，精于POCT，不止于POCT，大跨步迈向IVD领域。依托现有免疫胶体金技术平台、免疫荧光技术平台、电化学技术平台等九大技术平台，其主收入从2016年的5.47亿元增长至2022年的56.81亿元，年复合增长率48%，归母净利润从1.45亿元增长至11.97亿元，年复合增长率达42%。收入和盈利基本维持在同频，是一家实在干事情的实业。

根据今年最新的数据来看，前三季度营收20.04亿元（-57.32%），归母净利润 4.00 亿元（ -67.75%），扣非净利润 3.37 亿元（ -71.38%）；Q3营收5.16亿元（-22.18%），归母净利润0.65亿元（+5.38%），扣非净利润 0.42亿元（-0.31%）。从中我们可以看出，营业收入下滑幅度正在收窄，盈利实现增长。在疫情后的2023年，各项费用开销加大的背景下，能实现盈利，必然在毛利和非经常性损益方面提高。

事实也是，前三季度综合毛利率同比提升8.92pct至62.84%，Q3季度毛利率增长高达+22.94pct。另外还有一层新冠检测量的规模效应减弱，期间费用率整体升高。因此，万孚还能有这个利润增长，说明其毛利空间正在持续释放。

除了心标、流感等高毛利业务之外，万孚在研发管线的投入必将进一步提升毛利率。其在慢病管理检测、传染病检测、优生优育检测等领域持续加大研发投入，前三季度继续2.6亿，完成多项新品开发，化学发光、免疫层析、电化学三大领域完成若干重点品类研发和上市工作，持续推动特色项目发展，并大力推进单人份发光条线国内外布局等等。

这些结构优化创造了条件，万孚生物正在以独有的方式度过2023年调整期，预计在2024年将有稳定向上的趋势。

想要进一步发展，国外市场必须打开，这似乎成为IVD行业的共识了，尤其是当下国内市场出现的一些同质化竞争现象。对此，万孚生物2023年也对海外市场进行了布局、整顿。

从2004年起，其开始开拓海外渠道，现如今发展为通过“本地化”战略精耕细作海外市场，因地制宜制造产品，主要聚焦在重病、大病、慢病等领域。2023年三季度，公司先后与印度尼西亚国有医药企业Kimia Farma、肯尼亚内罗毕大学、乌干达卫生部等达成合作，在多个领域例如毒理学、药物滥用、生育打造基础，为海外市场的增长提供新的技术支撑点。

有力的一个证明是马来西亚理科大学研究团队研究成果显示，万孚的定量荧光检测系统可有效助力ICU脓毒症患者的PCT水平监测，产品获国际研究认可。

海外拓展之路，技术、现场一箭双雕。

除了合作之外，在海外市场的基础打造上，还有全球研发高地的争夺。根据公开资料，万孚生物在美国圣地亚哥、日本东京均建设了研发基地，还通过对英国BinxHealthLimited、美国iCubate、比利时Biocartis等公司进行参股投资，引入先进技术和核心产品，布局分子和病理诊断领域，构建新产品链，力图建设第二增长曲线。而这些举措，本质上也是一个全球性企业的雏形，不但可以与国外先进技术成果齐头并进，而且对海外市场的知名度、布局点均有现实意义。

对于国内市场，万孚生物必然也不会错过。国内市场划分“七大战区”，强化对渠道的管理，通过“间接销售”方式向经销商赋能，在产品端则持续提供丰富的选择，不断丰富产品线、输出整体解决方案，从而达到高营销效率。

这种分利模式，是对经销商价值的肯定，集采之后，市场曾一度唱衰经销商的作用，而事实上经销商角色不会中断。只要分利，可以聚集许多经销商前来助阵。

无论如何，国内国外两大市场驱动下，万孚生物凭借行业领先者的实力，接下来将回到增长轨道上。

深耕体外诊断多年、可圈可点的海外布局、卓有成效的毛利结构优化，以及支撑这些表面业绩的研发实力，注定万孚生物未来不凡。而且文中所列举的过去6年的收入、盈利同频增长，说明万孚生物这些呈现都是实实在在干出来的，并无过多的非常规经营收入扰动。

新冠过后的第一年，自然是全体IVD行业所面临的困境，并非万孚一家。这并不否认他们对防控检测的贡献，以及所创下的诸多现金流（当然，也有部分企业仍面临应收账款的问题），从资本角度看企业贬值了，就连龙头企业们也不例外。但从贡献、累积、再出发等角度看如今的IVD行业，后疫情时代的体外诊断新业态才刚刚开始，稳稳来。

参考资料：

1.万孚生物半年报、三季报、公告资讯、各家研报