突破大关后，迪瑞医疗今非昔比

2020年，华润入主迪瑞后，迪瑞的实际控制人易主，从此战略转型，由此前的研发导向向销售导向转型，迪瑞医疗自此焕发二春之路，酒香终于有人知。

仪器多元化，生化、妇科及整体化实验室等新产品占比得到提升，国际化战略深入、国内国外双轮驱动，本地化管理，层出不穷的新战法逐渐养成一个综合性选手。

华润持续赋能之下，成绩连续不断。

近日发布的2023H1足可见得，上半年实现营收6.95亿元（yoy+34.99%），归母净利润1.62亿元（yoy+22.02%），扣非净利润1.57亿元（yoy+24.3%），作为老牌IVD企业，迪瑞医疗此番仍是以高端医疗器械的技术优势、大客户的突破再次获得佳绩。单看2023Q2也稳定不差，单季度公司实现营收3.63亿元，+25.92%；归母净利润0.84亿元，+17.13%；扣非净利润0.80亿元，+16.16%。

迪瑞医疗是国内最早国际化的器械厂商之一，自然有先发优势，加之华润的助力，目前产品已覆盖到全球120多个国家和地区，并建立销售和服务网络，更加贴近客户，以今年为例，上半年来自俄罗斯、印度、泰国等地的增长较为明显。

而国际化道路上，国内市场并没有停滞，同样以高增长速度前进。

2023H1国内营业收入4.51亿元（YOY+37.82%），国外营业收入2.41亿元（YOY+29.87%），均是高比例的成长。今年大客户策略的推进，使得业绩成功增长，这进一步佐证了战略判断的正确，国内市场主要加大三级医院的拓展，于是才有国内收入的这个水平。

而在国际上，则筹划建立泰国、哥伦比亚两大培训中心，辐射亚太和北美市场，进一步夯实国际市场面，这也为下半年及今后长期考虑。不得不说，自从引入华润体系之后，推崇销售人才的引进和股权激励措施，迪瑞医疗在市场的开拓及其贡献度发生了根本性转变。

作为华润体系唯一IVD产业平台，通过与华润体系的产业融合，在国内可借助其良好的关系赋能加强各省份的拓展范围；在国际上，跟随华润的品牌在“一带一路”沿线国家的市场开发力度，提升市占有率和业内影响力。从这点看，不难得出如今和今后的迪瑞医疗将持续受益。题外话一句：IVD企业在并购重组过程中，善于做互补性整合时，其一旦敲定合作时，往往能看到未来5年，甚至10年的发展预期。迪瑞医疗在这里面的例子，就是销售导向重大变化，一定程度上促进了迪瑞的国内国外市场的蓬勃发展。

当然，迪瑞本身在海外市场也有20余年的历史，有一定的渠道和品牌影响力。不光2023H1，2022年海外地区也是保持37%的高增长比例，50余家的国际渠道开拓，2023上半年保持了

30%的增速，预期下半年还有更大的增长预期。

总之，在华润入主之后，自身的渠道积累+战略导向转变在华润的助攻之下，迪瑞医疗在市场端的敏感度有了质的变化，可以说时补全了短板。不久的将来百亿市值是势所必然。

讲了市场工作的变革，在营收结构的优化和丰富也同样需要重视。

6.95亿的营收中，试剂营业收入为2.58亿元(YOY+3.87%)，仪器营业收入4.34亿元（YOY+64.21%），显然从这个数据表中，我们可以很明显的看出亮点，一个是仪器装机的高速增长，一个是仪器装机之后，接下来将带动试剂的同步放量和增长。

七大产线全力推向市场，迪瑞的七大产线产品基本覆盖检验科80%的项目。其中，化学发光免疫分析产品线增长势头明显。同时，公司以市场需求为导向，CS-690全自动尿生化分析仪、CM-640/640i全自动化学发光免疫分析仪、BCA-4000全自动凝血分析仪等产品转产上市，更新升级产品LA-60SE全自动样品处理系统已取得注册备案，正在夯实核心竞争力。

化学发光的良好势头，才使得超预期完成上半年任务，预计下半年也会持续受益。这也验证了，化学发光作为下一步国产化趋势的判断正确。化学发光免疫产线仪器产品主要还有包括 CM-180、CM-320、CSM-6000生化免疫联机以及 CSM-8000、CSM-9000模块化生化免疫流水线等产品。拥有约 110 余项试剂产品，涵盖约 71个病种，针对特殊病种筛查也有相对应的特色项目套餐。目前，在这块业务上，国内侧重聚焦基础医疗市场的推广，也是成功抢占市场占有率的关键所在。

当然，我们也不能尽挑好的数据来分析，相比仪器的高增长，试剂的低增长有明显反差。我们知道仪器试剂即使没有封闭化成功，同一仪器，只要试剂价格合理，大部分医院客户会选择同一个品牌，理由很简单，稳定顺利。回到同步增长上，试剂的低增长一方面来自，去年第四季度影响导至装机进度延缓，另一方面则是，装机装配之后才能有试剂量，大部分装机在第二季度完成，有时间差，那么这些量将会顺延到第三第四季度去，这个我们可以拭目以待。

总结迪瑞医疗现今良好的发展态势，主要来自以股权激励为核心的销售导向转型，国内国际均焕发升级，加之在本土化管理；以化学发光为标志的新阶段产品良好竞争力，七大产线品类覆盖检验科80%的项目，华润的助力下和国产化趋势下，让这些“酒香”远传海内外。

事物具有两面性。一方面得益于这些条件的优化，另一方面当这些条件不及预期或过分依赖而原地踏步时，那么新一轮的风险危机种子也就此播下。何况还有医疗反腐、集采等类似政策的外在因素、应收账款的回收情况（即使千辛万苦卖出去了，来自客户端的不确定性仍存在）

总的一个希望就是继续保持艰苦奋斗，不骄不躁。

参考资料：

1.迪瑞医疗官网、半年报、研报、资讯

2.投资者关系活动调研快报