资本寒冬之下，丽珠试剂另辟蹊径

登录资本市场，会及时延续企业的发展。而近两年，对生物科技企业来说则处在一片资本寒冬中。因此，如何破局成了待上市企业的首要工作。巧合的是，今年北交所的改革给了众排队IPO企业予破局的希望。

从起初的“企业来自新三板”，到2022年末的“直联审核机制”，再到如今的“可直接申报IPO”，北交所丰富了中国资本市场结构，为部分排队IPO或实力企业提供一次全新的机会。截至2023年10月底，北交所已迎来上市公司数量已达225家，丽珠试剂便是其中一员。

根据丽珠公告，未来其将根据资本市场环境及战略发展需要，择机寻求在北京证券交易所上市。本来是遥遥无期的等待局面，转念之间，丽珠试剂晋升到了进可攻，退可守的灵活状态。

这场始于2020年筹划上市，源于一方面出于疫情检测业务催化，营收利润得到大增；另一方面则是丽珠集团急需寻找业绩增长点。

2020年诊断试剂及设备实现收入13.83亿元，同比增长83.29%，丽珠试剂的上市之雄心被彻底激起（背景：此前2019证监会已公告分拆细则）。随时间的进行，业绩转为2022年7.42亿，2023H1约3.01亿元&净利润为2581.21万元。而看现在这个趋势，对IPO进程并不利，加上漫长的排队期，因此才有中止上市计划，这主要应归属涉疫股的原因。不过这些也为挂牌新三板，曲线IPO埋下伏笔。

丽珠试剂的IPO 还有一层因素，是曾经被唯一重任的单抗分拆上市并不理想。2019年规则发布之后，涌现了一波分拆上市潮，丽珠作为其中一员，先推出单抗子公司，但是彼时单抗已是国内外药企争相布局的“黄金”产业，赛道拥挤，竞争白热化。根据2019年年报显示，集团生物药共有9个在研项目，其中重点研发的3个，都还在临床试验，而同赛道的君实生物、百济神州等，已先后获批上市，跑在其前面位置。可以想象单抗的困难。因此转战IVD也是寄予厚望。

此时随疫情检测业务量的爆发，IVD试剂被推到最具光环位置。这给困惑中的丽珠集团现出了一个战略调整的机会，作为丽珠集团诊断试剂及设备板块唯一独立运营平台，丽珠试剂正式登场分拆进军资本市场。除了前面所述的2019之后业绩，2017年~2019年，营业收入分别为6.5亿元、7.1亿元和7.55亿元，归母净利润分别为0.78亿元、1.1亿元和1.05亿元。

于是，丽珠顶着光环火速种下IVD试剂上市计划，而后在监管和市场趋严的情况下也逐显暗淡。时至近日，选择新三板挂牌，再图IPO不失为一种以退为进的策略。

话说回来，丽珠试剂无论是创业板上市，还是北交所上市，其核心要解决的是自身业务增长问题。毕竟，只有具备发展潜力，并且逐步兑现，才能够在资本市场呆下去。融资不是最终目的，而是过程，最终是发展到不需要融资。

丽珠集团作为丽珠试剂的控股股东，直接持有丽珠试剂39.43%股权，拥有重大决议的决定权；另外丽珠试剂上半年营收规模仅占丽珠集团的5%以下。这就说明一个逻辑，因为占比小，使得集团可以较为放心让试剂板块独立发展，而后者也可以在资本助力下专心的经营。良好的客观背景条件，让丽珠试剂将有一段安稳的开发期。

这也为技术打磨创造良好前提，即便过去三年上市的路程未果，未来也不会影响其前进脚步。在今年上半年，丽珠试剂仍然围绕自身免疫性疾病、呼吸道传染病、重大传染病等优势领域，依托多重液相芯片、化学发光、分子诊断等重点平台，以重点标杆客户为基础，提升客户数量。区域性标杆客户获得稳步增长，新产品也有明显进步。

另外，尽管回到常规业务范畴，丽珠试剂也有2023H1的2581万净利润，这也比IVD界的已上市中的多数亏损企业好。这就是其挂牌新三板和冲击北交所的意义所在，同是疫情受益股，为什么有的企业不堪一退直接导至亏损还在二级市场中，而拥有良好利润的企业不能上市融资？

丽珠试剂的独特之处在于发展历史久、背靠大集团。首先在渠道和口碑上并不差，常规产品的业务增长量不会一下子就萎缩。其二，在将来的持续性方面，即在研发的竞争力上，丽珠试剂也是一个中规中矩的参赛选手。

在上文中我们提到呼吸道疾病、传染病产品线，这两条专业赛道本就是丽珠耕耘许久，故疫情消退的影响就有限。另一方面，在新品开发上仍在持续不断，肺炎衣原体 IgM 抗体检测试剂（荧光免疫层析法）等 12 个项目进入临床试验阶段；ABO 血型三项（渗滤法）、糖尿病四项等 9 个项目处于注册申报中；辐照仪二代样机完成注册检验，进入注册提交阶段；分子一体机与分子 POCT 项目进入样机试产阶段。

多种技术平台，加之背靠母公司所具有的上游原料优势，丽珠试剂会比一般IVD企业路更好走一些。

如今，通过疫情前后数据对比来看，丽珠试剂正回归到疫情前水平的趋势，这对IPO之路确实不利；不过其自身的研发技术实力、业绩增长预期并不差；疑惑之际，北交所的改革触发了丽珠试剂上市决策的调整。

此番先去新三板挂牌应是最佳选择，后再决定是否在北交所上市，最终根据自身的发展情况和条件选择是否转板，可谓是游刃有余，进可攻退可守。

参考资料：

1.丽珠试剂，走出来的一种发展模式，小桔灯网，2023

2.北交所，生物科技行业的上市新选择？，氨基观察，2023

3.丽珠集团分拆丽珠试剂创业板上市三年未果 拟转道新三板，证券时报网，2023