看科华半年报，再次凸显不折腾的重要性！

一心一意谋发展，是对一个企业的基本要求。没有这个根基，无论客观还是主观上的折腾，即便再强大的企业，最后也难逃颓败之势。

8月17日，科华生物发布了2023H1年中报告，营收为13.96亿元(YOY+54.66%)；归母净利润同比下降54.5%至2112.81万元；扣非净利润同比下降84.63%至688.51万元；经营活动产生的现金流量净额同比由正转负，同比大幅下滑1545.77%。尽管里面有天隆因素，数据不能简单看待，但仍十分吓人。

如果按此时2000多万的净利润来估算，市盈率已高达107.96，另一边尽管股价已下滑至8.87元/股后，但仍然显得不匹配，确实对后期的走势较难乐观。

造成这个局面的，一是多年资本的裹挟，二是2022年有子公司天隆的因素，根据其描述是其未纳入合并报表范围，公司营收、营业成本、销售费用、管理费用、经营活动产生的现金流量净额等主要财务数据均出现明显变化。

不仅如此，除去天隆因素，科华也表示因受市场环境变化、行业竞争加剧和集采政策推行等因素影响，主营收入和毛利率均有所下降。增收不增利，自产55.19%和代理产品28.11%毛利率均出现下滑。

不过报告发布同期，在接受调研上，科华表示综合考虑公司的基本情况、股价走势、市场环境及“科华转债”尚余存续期较长等多重因素，决定不行使“科华转债”的转股价格向下修正的权利，且在2023年6月22日至2023年12月21日内，如再次触及可转债的转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案。

出于对老IVD企业们的忠实情怀，期望未来能立稳走远。

当前科华比较大的一个遗憾是无实控人，曾拟上演“蛇吞象”圣湘并购科华最后因天隆利益纠纷而失败，上半年圣湘生物的营业收入同比减少84.1%，归母净利润同比减少91.85%。同是疫情受益股，但圣湘生物作为后起之秀，显然有更大的潜力，何况科华的收入大比例依赖子公司天隆。

原本是终极之路，转让出去把仅存的业务留给圣湘重组再生，不巧的失败了，但这也可能开启科华的反弹之路，可能曾经的巅峰不再，但可企稳。

上半年，仅仅西安天隆科技有限公司的营收为6.69亿元，占总营收的比例为47.92%，接近一半的贡献比例，相比疫情期间高达80%的依赖，还是在逐步减少了。天隆公司主要销售核酸提取、扩增仪器及配套试剂，疫情期间的爆发才导至的膨胀利益纠纷。随着新冠核酸检测的需求消退，天隆的“锋芒”势必回落，而老科华也必须重新回到疫情前，生化诊断、免疫诊断、分子诊断三赛道均要布局，默默地扛起全局。

在生化领域，老科华在集采中的表现并不落后，从最新2023年工作要点来看，集采工作仍将常态化进行，政策规则趋于明朗和范围趋于扩大，有着前面成功的经验，叠加集采的确定性增强，生化诊断的经营较为稳健，将随行业增长而增长。

在分子诊断上，主要看天隆，其表示坚持仪器试剂协同发展，仪器研发正在向自动化、智能化、系统化的方向发展，检测试剂方面重点向传染病检测、遗传病检测、药物基因组学和动物疫病检测方向发展。也算是保持了传染病检测业务的优势，并延申领域。

上半年科华生物研发投入同比增长136.88%至1.55亿元，同时研发人员数量同比大幅增加，这其中多少有天隆的加持，同比基数不同，暂不做评论，但比利润多达7倍的投入，值得认可。

前几个月，科华生物最终发布高管任职变动公告称，聘任李明为总裁，这既是利益下的妥协，也为科华注入一股强势的新血液。曾经阻挠科华年报审计不假，但此一时彼一时，立场岗位不同，如今共谋事业，我们看待的角度也要跟着变化。

企业是以盈利为目的的，在日常经营中，合理权益和战略被扭转时，敢于抗争是必不可少的。

无论当初的协议是豪赌，还是不专业，兑现期变得棘手的时候，合理争取、敢于掀桌子是安身之本，是企业脊梁。这股精神从现在看，无疑让科华尽收囊中。

不过这也出现一种担忧，作为总裁参与上市公司经营决策，同时又在天隆持股同时任总经理，如果有一天再次出现科华生物与天隆公司利益分歧时，李明能否在二者之间保持中立客观？

稳定压倒一切，科华生物能接受圣湘生物的蛇吞像式的并购，为什么不能接受一直合作的来自子公司输出的高管呢，只要能带领科华走出新模式，新道路，未尝不可。分子诊断作为抗疫的首功之臣，增速最快的赛道之一，加上精准医学的兴起，其地位正在不断的提高。

科华生物在化学发光虽然也有投入，但已然和化学发光五虎有着显著的差距，已错过最佳布局时机，在分子诊断布局才是正当时，这也决定了天隆及其掌舵人的地位。

而且科华一直以来无实控人的局面，若天隆带的好，这个局面可能有望改善，继而实现复兴。

老科华自今年摘帽以后，短暂的市场关注后，似乎又回到担忧的迷雾之中。随着半年报的业绩数据公布，可见的营收利润，可见的市盈率，让这种担忧增加。

事实上，科华的研发也并不差，但多年的表现也是稳稳的低预期，并不会让市场刮目相看，而天隆有着诸多新东西，可以期待，匹配强势领导入住，或许科华的底部就此告结。

参考资料：

1.半年报，资讯

2.科华生物上半年净利润同比下滑54.5% 公司称现有业务线丰富正加大研发投入，证券日报，2023

风险提示:股市有风险,投资需谨慎,以上内容仅供投资者参考,不作为投资决策的依据。