国产IVD原料企业为何罕见并购？

并购，在IVD原料领域，特别是在进口品牌的原料供应商之中，可以说是屡见不鲜，相关案例可以信手拈来，随便罗列：

🚩Meridian Bioscience被韩国诊断公司SD Biosensor联合私募股权公司收购，收购金额高达约100亿元人民币；

🚩DIARECT被英国体外诊断原料巨头BBI Solutions纳入麾下；

🚩芬兰原料大厂Medix Biochemica先后将Lee Biosolutions, EastCoast Bio, Diaclone等收入囊中；

🚩丹纳赫买下GE生命科学业务，取名Cytiva独立运营；

🚩Agilent收购DAKO；

🚩Biosynth收购Fitzegerald；

🚩DSM收购Pentapharm；

🚩迈瑞收购Hytest

如上可以看出，不仅有下游诊断公司对上游原料企业的收购，也有原料大厂对原料小厂的收购；既有知名原料大厂被收购，亦有小而精的原料品牌被并购；并购不仅发生于跨国企业，中国企业也参与其中。但是，所有被收购的对象，均为进口IVD原料品牌。

看到这里，不禁要问，基数庞大的中国本土IVD原料企业，难道一个被并购的案例都没有吗？本土原料企业除了数量众多之外，普遍的特点就是规模偏小，理论上讲很适合被收购。但现实却恰恰相反，我印象中的唯一一起是捷门生物被上市公司海利生物收购，而且严格意义上讲，捷门还不能算是原料企业。(如果各位看官有知道的案例，欢迎私信告知）

并购与国产IVD原料企业绝缘，主要的原因可能还是在于国内原料企业的核心竞争力不足，或者说作为被收购标的的质地还不够硬。上文提及的被收购的进口原料品牌，最晚成立的DIARECT，至今亦有二十五年历史；最长的Pentapharm，创立至今超过七十年。它们的营收规模或许不是太大，但在各自擅长的领域积累深厚，产品品质饱经考验，且往往在下游用户中形成了应用标准，品牌影响力十足。比如Pentapharm的凝血试剂原料(蛇毒、底物、兔脑磷脂)、DIARECT的自免原料、 Diaclone的细胞因子，更不用提Hytest的心肌抗体、Meridian的TORCH原料。国产原料企业显然相形见绌了，实际上国产原料的品牌力还十分薄弱，甚至是没有品牌，一方面是时间积累不够，技术、品控、公司运营都欠火候，另一方面是因为一直处于追赶身位，很难做出差异化和特色。抹平与进口的差距已经殊为不易，何谈开创新篇独领风骚呢？

此外，我认为此局面跟理念也有莫大的关系。国产IVD原料企业，虽然大部分规模偏小，但由于基数庞大，特别是新冠疫情的催化，目前中等偏上营收规模（比如年度营收2000万以上）企业的绝对数量并不算少，个人估计至少三十家。客观上，这部分企业应该是发生并购的主要群体（因为更大的企业，已经可以称为头部企业了，不需要并购了，直接争取上市即可；更小的企业往往也没有买家能看得上）。然而主观上，这部分企业，必然希望百尺竿头更进一步，像头部企业一样，也朝着自己上市的目标而去。

另一方面，如果买家是迈瑞这种国内下游诊断公司，大概率是不会考虑并购国产原料企业的，因为这样的并购对后者的业务很可能是种伤害；如果买家是原料大厂，收购规模相对较小的国内原料企业，我认为是比较合情合理的。不过迄今没有外资IVD原料大厂收购国内同行的先例；而本土IVD原料头部大厂们，从行动上看也明显更热衷于收购进口品牌，比如爱博泰克收购美国Yurogen。根源或许依然是上文提到的国产标的质地欠佳，亦或许这些头部大厂对大包大揽充满信心，生化、免疫、分子无所不精；酶、抗原抗体、磁珠微球无所不能。

未来，行业泡沫终将被挤掉，“务实”必将取代“亢奋”成为行业的主题，届时我相信，国内原料企业的并购案例也将出现并增多。