后疫情时代 九安医疗能否再现雄风

7月14日，九安医疗发布上半年度业绩预告，预计归母净利润约7.5~9.5亿元，同比下降93.77%至95.08%。而去年同期，公司实现归母净利润152亿元。不过如此巨大差距，也在预料之内，去年同期新冠抗原检测试剂接受美国的大订单，收入巨幅增长，子公司iHealth品牌在美国影响力也得到历史性提升。

如今国外国内新冠抗原检测试剂盒基本无需求，有这个净利也算难得，九安医疗的实力不可小觑，疫情一战成功实现了升级，并能稳住阵脚，朝着未来继续前行。

市场投资者更多关注的是后疫情时代，九安医疗凭借什么继续稳健发展，撇开新冠检测业务，它的实际步伐是哪种形式，以及有何期待呢。

如果说2022年大家明明看到疫情检测业务的不可持续，却仍舍不得抛售价值，那么2023年可明显感受到信心的衰退。年初至今九安股价从50元一路下滑至34左右，跌幅32%。要知道九安已流通股份占比99.93%，此举充分体现了市场情绪。

不可否认，九安短期价值的回调是市场的惯性选择，甚至还有下滑的可能。不过，如同此前业绩及股价一路飙升不太理性，现在一路下滑也同样缺乏定力，九安的发展有其必然性。

九安医疗的业务逻辑较为清晰，血压仪、温度计、血糖仪等常用的家用医疗器械，与正规医疗器械相比，技术壁垒较低，因此也导至国内厂家良莠不齐，同质化重，九安与IVD领域也基本挂不上钩。那怎么办呢？

扩大视野，破圈发展。九安医疗于2010年上市，从2014开始做时代潮流的互联网+，榜上小米和苹果的大腿，连海外子公司ihealth的名字，与iPhone也类似。九安医疗因此成为小米供应链的成员，小米iHealth智能血压计、温度计等产品也陆续问世。iHealth推出全球第一台移动互联血压计, 进入苹果公司线上官网和线下专卖店销售。此举破圈发展，让九安初尝战略甜果，股价从2013年初到2015年涨至最高8倍。

不过市场的认可，并未同步传递到九安的利润表现。2023~2019年九安医疗的归母净利润和扣非净利并未起色，7年间总归母总利润仍亏2.2亿左右，扣非净利润更是亏9.5亿左右。且有亏损持续扩大的趋势。互联网+战略似乎是一把双刃剑，九安没有握好，负伤前行。

内行看门道，九安表示一旦收回对互联网医疗投入，马上就能盈利。也就是说既看到亏损，也看到了未来。而后疫情的到来，新冠试剂盒订单这个东风拉起九安的整个界面。我们前面提到家用医疗器械技术壁垒并不高，为什么唯独九安最靓眼呢？

除了一定的偶然性，九安的战略定力决定了必然性。由于互联网+的坚持，长期在美国经营的渠道和临床组织注册形成了本土优势，在当时美国国内仅9家通过FDA，严苛的审核至少让没有同步布局的国内厂家望而生却。同时在面对这9家的竞争时，又有此时国内良好疫情防控背景下的规模生产能力。

起于开阔视野，跳出行业和区域局限的发展环境，发于宁亏也坚持的战略定力，九安的价值并不能简单略过。

面对市场变化趋势，九安医疗事实上已在2019年提出爆品战略，加上2018年的糖尿病诊疗“O+O”新模式，在中国、美国落地两大核心战略布局。

其中，糖尿病诊疗照护模式距今已有5年之多，正处于加速推广阶段，其计划未来在全国共开设约600家照护中心，形成专业的糖尿病照护管理体系。似乎和当前跨入互联网一样，有着相同的担忧之处，O+O并非唯一，也面临较大同质竞争压力，能否取得可观业绩，是否对得起当前的持续投入。相同的场景，未来可能重复盈利时刻。

在疫情中赚了足够的钱，按一般的思维来说就是产业投资，纵横上下游链等等。

但九安医疗选择拿巨额收益买理财，今年年初的200亿理财新闻仍在清晰记得。200亿刚好是过去3年的归母净利润总和，就是说九安并没有扩大战线的打算。事实上九安也坦言，短时间做出百亿级投资决策很有挑战，目前没有项目能在短时间内需要百亿级的资金投入。

而我们回顾此前多年来经营的连续亏损，也要坚持投。两种做法表现，综合起来看九安，一个字，稳。

任何行业都有学习、摸索周期，须经过一定时间的积累才能获得收益，绝大部分并购都是不成功的，负担着高商誉。因此，在尚未做足充分的考察考量之前，将收益暂存，不为并购而并购，不就是正确的明智的做法吗？迈瑞的并购也是前期充分的考察、合作验证后才开启。

谈爆款产品战略，也匹配信息时代，大数据时代，一旦成功，将形成暴增。2020年初疫情突发，当非接触快速体温筛查成为疫情防控的必要手段时，九安医疗产能从日产量两千余支，逐步扩产至4月份100万支。

另外一点，产品在市场销售时，主打一个性价比，这也是C端市场的主要秘诀，九安医疗很接地气的提出这个战略，在未来会继续有不错的增长点。

到此，九安医疗的成就逻辑已现，当遇到同质化竞争的瓶颈时，跳出局限视野，在另一片广阔的天地，紧随时代潮流（互联网+），咬定青山不放松，剩下的交给时间。

在面对艰辛获来的资本，又能秉持不为并购而并购的原则，正确处理扩张和进取的矛盾关系，走自己熟悉的发展道路，难能可贵。

如今在疫情后时代，也迎来新的机遇圈子，人工智能、大数据、5G、云计算，对九安所处的赛道有可穿戴设备、机器人、影像分析等延申的可能性。不过这一次是技术领域的升级破圈，相同的思维，不同的难度，九安医疗做好了准备了吗？

参考资料：

1.九安医疗年报、官网

2.净利润超165亿，九安医疗在IVD领域是什么样的存在？，医业观察，2023

3.九安医疗，不仅是妖股，钛媒体APP,2022

4.检测试剂龙头九安医疗风光不再 上半年净利预计下滑超90%,证券日报，2023

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