单抗看靶点，双抗看平台。 虽然双抗概念看似简单，似乎只要随意将两个抗体拼在一起，就能得到一个更强的创新药。 但实际上，与小分子药物和单抗不同，其研发难度更高、合成路线更复杂、生产成本更高，也更加依托研发平台技术。 也正因此，随着双抗获批数量逐渐增多，市场热度随之提升。相应的，双抗技术平台也持续受到市场关注。 例如，拥有三个双抗技术平台的友芝友生物，虽然还只有一个管线进入2期阶段，但过去三年均在一级市场完成融资。 6月11日，友芝友提交港股上市招股书，更是二度冲击IPO。 不过，所有平台型公司需要回答的问题都一样：支撑公司估值的到底是管线，还是平台？答案必然是前者。 任何一家因为平台进击的公司，最终需要用实打实的“管线”，来击碎市场的质疑。这，也将是友芝友需要去回答的问题。 / 01 / 基于平台的进击之路 平台型企业之所以备受追捧，核心原因之一是，药企基于平台可以“复制”构建诸多管线。友芝友也是如此。 目前，友芝友拥有3款双抗研发平台，分别为YBODY平台、Check-BODY平台及Nano-YBODYTM平台。 其中，YBODY平台是公司的主要研发平台。基于这一平台设计的双抗，可以与T细胞结合，拥有非对称结构，并且其与天然抗体相似，在体内的免疫原性较低。 M701、Y150、M802三款双抗产品，便是友芝友利用这一平台所研发。 其中，EpCAM/CD3双抗M701是公司的核心产品，目前M701已进入了Ⅱ期临床，用于治疗恶性腹水。友芝友计划于2025年第四季度提交M701的上市申请，并在2026年第二季度实现商业化上市。 除YBODY平台之外，Check-BODY 平台、Nano-YBODYTM平台设计的双抗均为四价对称结构双抗。 Check-BODY 平台的优势在于对靶点的亲和力高，且纯化工艺与IgG型单抗类似，不同批次的生产质量稳定一致，生产规模容易放大。PD-L1/TNF-β双抗Y101D就是基于这一平台所设计，目前正处于一期临床阶段。 Nano-YBODYTM平台则可以设计基于单域抗体的对称型四价双抗，靶向VEGF/ ANG2的双抗Y400就是基于这一平台所设计。
立足于三大双抗研发平台，友芝友生物开发了6款双抗药物，开启了10条产品管线的进击之路。 / 02 / 落实到管线的证明之战 似乎，市场也非常愿意为平台故事买单。 如下图所示，在双抗平台的加持下，2020年、2021年、2022年，友芝友完成了多轮融资。 最近一轮融资是2022年。在这次融资中，友芝友成功募集了2亿元，公司投后估值也达到了26亿元。
能够在寒冬之下完成多轮融资，说明了一级市场对于友芝友的期待。 当然了，对于biotech来说，最核心的价值，管线不在多而在于精。换句话说，平台的价值，还需要通过最终管线的价值来体现。 对于友芝友来说，虽然其拥有三款双抗平台、管线产品众多，但从2010年成立至今的13年时间里，友芝友暂无产品问世。 这也意味着，友芝友的双抗平台能否成功孵化出创新药是一个疑问。与大部分平台型企业一样，友芝友也需要通过更多的临床数据，证明自己的价值所在。 友芝友，要加油了。 文／徐林卓 |
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