PVP高增长下，新开源对精准医疗是向左？向右？

博爱新开源作为国内首家实现PVP产品国产化的厂商，2015年跨入精准医疗，收并购呵尔医疗、晶能生物、三济生物三家公司，陆续发展了肿瘤早期诊断、分子诊断服务、基因测序技术服务、精准医疗服务、生命科学研究试剂等诊断医疗业务。

由于三年疫情的较大影响，使其体外诊断、医疗服务受到较大冲击，业绩增长疲乏，收购美国BV本身导至公司商誉高企，又逢对国际交流和旅程造成障碍，于2021年决定出售BioVision给Abcam 。叠加现今核心业务PVP受益于欧洲能源危机，叠加锂电正极浆料带动需求快速增长，PVP产品迎来供需错配窗口期,量价齐升时刻。

面对火热的市场行情，不禁让人疑问精准医疗究竟是否如此不经打，疫后是否有春天的到来？

2015年1月，随着美国宣布启动精准医疗计划，我国也成立国家精准医疗战略专家委员会，并规划在 2030 年前在精准医疗领域投入600亿元，精准医疗也一度成为业内关注的焦点，在此国内外背景下，新开源先从体外诊断入手，开启精准医疗新平台。

2015年当年度肿瘤早期诊断营业收入0.18亿，分子诊断服务营业收入0.19亿，基因检测0.17亿，三者同步发展，总营收0.54亿，以较高水平的综合毛利率57.32%，贡献了18.67%的收入，一度发展至疫情前的最佳状态，2019年以4.9亿占比53.18%的业务收入，反超精细化工4.3亿（占比46.82%），成为名副其实的双平台驱动业务战略型公司。

至此，在设备端，新开源有自主研发的SPICM-DNA型全自动细胞肿瘤筛查分析系统，焦磷酸测仪，实时荧光定量PCR检测系统等; 试剂端，自产设备都配备了自产试剂，同期内2018年在美国收购了世界知名BioVision公司，将进一步提升试剂产品；基于前两个技术支点，可以支撑其发展和完善第三个支点——医疗服务，每年为近百万中国人提供包括癌症、慢性病等疾病的筛查、诊断及愈后检查，为上千名科学家、医生及科研机构提供科研服务。

BioVision公司深耕生命科学研究试剂领域，广泛应用于疾病的病因、病理研究，新药的药效、药理筛查研究。成功收购后，新开源充分发挥其先进的技术手段以及在产品、渠道、研发和管理等方面的协同效应，弥补上市公司在上下游中的空白，还可进一步进军医疗产品；

投资华道生物，补充药物靶标研究方面具有完整的开发体系，开发CAR-T细胞治疗，其具有完全自主知识产权，可替代国外相关的设备和耗材，涉及的肿瘤包括白血病、消化道肿瘤等多种肿瘤，有望实现将昂贵的CAR-T细胞治疗平民化的目标，充满巨量空间。

因此精准医疗作为2015年开启的第二大板块业务，是经过实践证明，完全可以担当双平台战略。

时间追溯至2020年的收入情况，此时为疫情影响第一年，肿瘤早筛同比增长-68.54%，分子诊断同比增长-24.45%，基因检测同比增长0.65%，精准医疗-14.17%，生命科学研究试剂同比增长122.97%，然而收购BV导至公司商誉高，为市场投资所顾虑。加逢此时海外疫情混乱无序，国际交流业务影响颇大，2021年业绩即体现出来，以2亿的营收同比增长-13.11%，至此精准医疗全线下滑。

于是2021年从战略角度出发，决定将BV出售给Abcam，以此获得充沛的现金储备，进行长远的业务布局，轻装上阵，同时不忘与Abcam开展战略合作，一举两得，构建其他赛道的竞争优势。

今年1月份其全资子公司三济生物拟以自有资金520万元购买北京东胜所持有的公司控股孙公司苏州东胜13%股权。本次股权转让后，三济生物持有苏州东胜71.8%股权。后者主要专注以基因扩增仪和分子诊断技术为主线，开发相关仪器和应用。

此次收购无疑是在向外界表明其在加强体外诊断领域投入的信号，虽然PVP发展很好，不忘夯实第二大业务收入，事实上这也是一种战略需要。

从基本面上，呵尔医疗立足自主创新，聚焦事肿瘤早期诊断赛道具有长远意义，采用细胞DNA倍体定量分析技术，是具有国际领先水准的癌前病变早期检测系统，推出以DNA智能分析系统为核心的系列产品，智慧医疗云平台等等拥有坚实技术支撑。

三济生物也是个体化分子诊断领航者，集体外诊断试剂/设备研发、生产、销售及医学检验服务为一体，拥有国家法定第三方独立检测机构—三济医学检验所，拥有国内规模最大的个体化体外分子诊断试剂生产车间等等，晶能生物有国际先进的高通量测序、基因芯片、单分子光学图谱、生物信息和分子生物学技术平台。

2022年新开源继续受疫情扰动影响，精准医疗由于疫情的反复，亏损一直持续到三季度，根据2022中报显示精准医疗板块对营收贡献占比已降至12.75%。

不过四季度随着国内疫情防控优化，管制逐步放开，加上有如此取之不易的技术沉淀，精准医疗业务正实现扭亏为盈。

三年疫情对部分IVD企业来讲，享受到历史机遇期的红利，并以此换来的资金和市场优势，在疫后快速布局新赛道，夯实分子诊断各细分的领域；而有的则冲散新开源好不容易建立的优势，比如2019年收购BV公司，向医疗药品延申，踌躇满志准备大力发展精准医疗时，却时运不济，无法有效面对疫情的负面冲击。

但受益全球BDO供应链紧缺及新能源行业爆发、欧洲能源危机，多重反向利好下，精细化工板块逆向增长，有效护盘，其最终也使精准医疗得以搀扶，共同度过了难关。这也是两条腿走路的战略益处。

而分子诊断作为IVD市场最大的潜力板块之一，在后疫情时代也必然会逐步恢复，新开源或许不像龙头那样有着丰富的产品线和技术路径，但其在基因测序、肿瘤早筛等未来潜力赛道上，拥有在某几块的领先优势，足以支撑新开源的业绩界面，左右都要发展，才能行稳致远。

参考资料：

1.新开源2015-2022中年报、研报、资讯

2.新开源官网

3.业绩符合预期，PVP贡献核心业绩，国联证券，2022

4.新开源，PVP供需错配下的投资机遇，零基础投资，2022