理邦仪器20亿销售目标的潜质如何？

得益于2020疫情的设备采购潮，当年收入实现翻倍约23亿元，形成较大基数。从而对2021其后几年的业绩表面上出现下滑，相较于2021年1-4 季度单季度收入分别为5.09、3.77、3.73 和 3.77 亿元，直至2022Q2收入才开始趋稳4.68亿元，较去年同期增长24.27%，归母净利润1.01亿元，同比增长68%；2022年第三季度，实现营收3.84亿元，同比增长2.08%。这是继2022Q1季度疫情订单消耗后，2、3、4 季度收入相对均衡，恢复常规业务的状态。

在内困外压之下；2022年相关费用支出必然增加，截至前三季度数据，研发费用同比增长17.86%，销售费用同比增长 14.95%。从业务板块来看，病人监护业务同比下降 20%左右，但较2021的59%有所改善；心电诊断业务同比基本持平；超声影像业务同比增幅超过 30%。而体外诊断出现微弱下滑-2.16%，比较2021的22.25%似乎体外诊断遇到了瓶颈。

然而作为老企业，基于多年投入和技术积累，体外诊断板块陆续上市诸多创新仪器设备。运用了智能微流控、生物芯片等前沿科技创新技术，推出的 i15 血气生化分析仪、m16 及 m36X 磁敏免疫分析仪均处于国际领先水平；还开发了全新一代i20干式血气分析器，计划于2023 年上线湿式血气分析仪器，打造“干+湿”全产品血气分析解决方案，以满足不同层级医院和科室的需求。

除了并购LGC Limited的诊断业务，理邦仪器还有：

与积水医疗签署战略合作协议，后者的KL-6检测试剂匹配理邦的全自动高速特定蛋白检测平台，进行KL-6 在间质性肺疾病血清学检测中的数据库构建及数据研究，其医疗成果有助扩大业务范围。

控股子公司深圳博识的磁敏免疫分析仪，在告别完备阶段和新冠疫情后，特别是去年12月，我国将疫情防控调整为“乙类乙管”后，国民对于心肌心梗的检测需求快速增加，其内部也通过加强费用管理，共同驱动其经营业绩持续向好发展。2023年度有望解决商誉减值问题，促进营收及净利润增速。

另外，依托体外诊断核心技术和渠道优势，结合先进的医疗信息技术以及“互联网+”的理念，在智慧医疗上创造解决方案，逐渐蜕变为含信息化综合解决方案提供商。比如：智慧监护信息化综合解决方案、智慧检验信息化综合解决方案等。

自2020年疫情爆发，带来全球应急采购商机的快速释放，理邦在海外高端客户及空白市场拓展方面取得了前所未有的快速突破。大大提升EDAN品牌，海外拓展提升一个新高度。

未来1-2年，随着与这些新的高端客户合作的逐步深入，公司海外业务增长有望持续加快。

总体而言，在IVD板块助力下，契合技术积累进入回馈阶段，有望未来3年保持20-25%的收入增速，归母净利润保持 30%-40%的增长。

一家专注医疗电子设备产品和体外诊断产品的企业，业务涵盖病人监护、心电诊断、妇幼健康、超声影像、体外诊断、智慧医疗六大领域，根据其2022上半年数据，其中体外诊断收入贡献15.5%，除了监护板块占比较高，其余差别不大。总体上各业务是均衡发展。

在医疗器械领域，IVD作为最大细分板块被分出，从上文可以看出，在理邦仪器里面，IVD和其他医疗器械技术是协同发展，共同促进。

当然，理邦仪器虽然有丰富的认证和注册经验，但海外各区注册和监管法在疫后不断调整；加之部分新品起步晚，规模偏小，品牌效应补充其实有限，因此除了夯实业务六大领域的综合实力，理邦在分支领域需要持续深化、精工细磨，打造具备真正综合实力的国际化巨头。

参考资料：

1.理邦仪器的年报、公告、资讯、研报

2.理邦仪器官网

3.公司深度报告：疫情干扰出清，多业务板块内生增长力显现，华鑫证券，2022