各位股东，大家早上好。 41届 J.P. Morgan Healthcare Conference结束了，不知道大家收获如何？ （P2的slides下载地址也收集的差不多了，另外也更新了合集下载链接，有兴趣自取，有股东需要的Intuitive Surgical的slides也单独放了）。 反正我是一睁眼就看到仪器、试剂、检测、治疗各个维度的公司信息轮番轰炸。 神奇的是，大部分内容还挺像，不禁让人感叹世界大同。 每天刷那么多国外的公司，想必各位也累了。 今天咱们换换口味，看看MCED的国内新玩家：诺辉健康。 Slides来自今年JPM上诺辉健康创始人、CSO陈一友博士，有兴趣的可以看看全文（注1）。
三级跳
诺辉健康成立于2015年，总部位于浙江杭州，公司2021年于港交所IPO，股票代码6606。
公司创始人是CSO陈一友博士(右1)、CEO朱叶青（中）、CTO吕宁博士（左1），三人均为北京大学1992届本科的同学。 陈一友博士本科毕业后赴美犹他大学攻读博士，1997年毕业后留在美国，一直在生物医药界工作，参与创立了中美冠科（CrownBio）。 2012年，陈一友博士以CSO身份离开中美冠科，创建北京智康博药（Percans oncology）。 朱叶青更偏向于管理和投资，毕业后，一路过关斩将做到了GE Capital的Managing Director。 吕宁博士1999年取得杜克大学博士学位后，在斯坦福做了4年博后工作，后加入贝克曼，再后来2007年进入罗氏分子诊断系统，吕博士对IVD是非常了解的。 后来的故事大家都知道了，三个人在2013年硅谷聚会上开始谋划新的创业方向，直到2021年诺辉健康上市。
上市后，诺辉业绩连年增长，每年都几乎以上一年度3倍的速度高速成长。 根据2023年1月12日诺辉健康发布的业绩预告（注2），2022年全年营收达到7.76亿人民币，同比增长260%。
可以说，营收三级跳。 在产品布局上，诺辉健康也寻求三级跳。 2020年常卫青取得NMPA批准，用于肠癌早筛检测； 2021年幽幽管产品取得NMPA批准，用于幽门螺旋杆菌自测。
而下一跳，会是CerviClear么？
染指MCED
诺辉健康的商业模式与目前大家所熟知的燃石、泛生子等都不同，他是DTC（Direct to Customer）模式。 你可能要说，燃石、泛生子们也是直接客户付费呀。 其实只要厘清两种模式的客户是谁这个问题，一切就清晰了 诺辉健康的客户就是一个个消费者个体，而燃石、泛生子们的客户是医生。 一个靠个体对自身健康关注来进行付费，相当于你买个血压计自己测血压；另外一种模式则是花钱帮助专家解决自己的健康问题，相当于你去医院做个CT。
即便目前ColoClear稳坐国内大肠癌早筛第一把交椅，这就足以诺辉继续三级跳么？ 答案可能没那么简单，随着其他厂家的逐步崛起，包括鹍远、华大、锐翌、康立明等玩家产品陆续获批，诺辉要继续保持地位必须要寻找下一个增长点。 上面提到的CerviClear要完成这一使命，还是显得薄弱。 原因很简单，宫颈癌随着目前疫苗的推广需求将持续得到削弱，而医院端的产品检测可及性并没有像之前的大肠癌那样让人心生抗拒。 当单一肿瘤不再能够提供推进力，MCED就成了必然的选项。 于是，Panda横空出世。
功夫熊猫
PANDA (Pan-Cancer Early Detection in China)，即中国泛癌早诊。
2022年11月1日，北京大学医学部-诺辉健康联合启动中国泛癌种早筛早诊队列PANDA研究项目（注3）。 这很好理解，毕竟三位创始人都是北大的嘛。
该计划预计分为四个阶段：
预计包含22种以上癌种，包括14种高发，8种或以上其他癌种，覆盖约90%的中国癌症人群，预计总投入超过2亿元人民币。
其技术是基于诺辉健康的STAR-seq技术，也就是DNA/RNA共建库测序技术。 遗憾的是，并没有查到相关技术细节，如果后台有熟悉的朋友欢迎补充，会再做更新。 无论如何，MCED的市场是所有业内公司绕不过去的一个问题。 做，意味着海量资源的投入，还不能保证一定会成功。
即便成功了，这250亿美元的国内市场又能啃下多少呢？ 这就要看功夫熊猫的本事了。
强敌环伺
要说起MCED在中国的布局，就不得不提燃石了。
2022年Q3的财报会上，燃石提到，早在2016年公司就开始布局MCED项目。
从3种常见癌种到2020年扩展到22种（似曾相识吧），已经完成了多个milestone。 计划种的临床就有3个，计划入组超过3万例。
2023年1月3日，燃石更是宣布其OverC Multi-Cancer Detection Blood Test (MCDBT)已经获得了FDA授予的突破性医疗器械认定（注4）。 如果再考虑下Grail、Exact等国外巨头，嗯，那就有点意思了。
（ESMO Grail MCED-E数据） 当然，推测诺辉大概率还是会选择错位竞争。 那就是你打你的，我换个战场。 我就问问各位，哪家业绩是看双十一的（注5）？
而诺辉可以，这就是不同的战场。
最后
曾经有个故事，一瓶矿泉水在便利店卖1块钱，而在五星级酒店卖15块钱（先别杠故事合理性）。 意思是说你得找对地方，才能卖高价。 但是如果反过来想，本来在五星级酒店15块的矿泉水，如果只在酒店卖能卖多少量呢？1块钱一瓶的能卖多少量呢？ 只在酒店竞争，犹如一叶障目，换个战场是不是意味着海阔凭鱼跃呢？ 首先，你得是鱼，而不是游泳都不会的那只羊。 （完）
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