跑马圈地完成，金域医学还有多少路要走？

在ICL领域里面，人们首先想到的是龙头金域医学，这家从前身1988年创立的校办企业成功转型的民营企业。从最初的医学检验外包开始探索，现今成为国内ICL领先企业，金域医学历经了漫长的苦练基本功，步步为营两个阶段，经过2020年初开始的三年疫情大考，跳跃式增长后，在全国各地建立了44家医学实验室，逐步巩固了二次腾飞的良好局面。

2022年前三季度医学检验业务收入115.50亿元，同比增长41.27%，占总收入的94.6%；其中，大规模新冠筛查约31.69亿元，仅占27.4%；常规业务21.1%，而特检业务已跻身前列。

➣ 得益于以临床和疾病为导向，不断完善产品线，前三季度重点疾病领域业务维持快速增长：实体肿瘤、神经与临床免疫、感染性疾病（不含新冠）、血液疾病的诊断业务收入分别同比增长28.19%、17.50%、15.77%、14.73%。高端检测项目已成为公司业绩增长的核心驱动力。

➣ 另外一方面，也是因为公司客户结构不断优化带来的自动升级，其中三级医院合作数量进一步增加，三级医院（不含新冠）收入占比提升至36.78%，带动公司整体业务向高端层次发展。

目前公司的常规业务（不含新冠）毛利率同比提升4.65pct至48.61%，系公司省级实验室前期已基本布局完毕，固定资产使用效率和人员效率明显提升，规模效应明显摊薄固定成本，借助新冠业务需求的激增，已建立44家中心实验室中，其中已有37家实现盈利，经营情况大幅转好，亏损实验室亏损额大幅减少。接下来将有更多实验室开始盈利。

另外一方面，公司推出改革后，不断提高资源利用率，固定成本费用摊薄效应促使子公司盈利能力增强；依托精细化管控能力，运营效率不断提升。

来源：东方财富网 历年来期间费用率持续降低

金域医学为未来部署的“顶天立地战略”，学术研发创新、医疗资源下沉齐头并进。这点应该好理解，普检包括新冠业务因为规模化成本降低和技术成熟已经进入红海，而疑难杂症是无局限的项目，难度大，周期长，想要继续稳住医院客户，就必须解决医院面临的问题，而这必须在研发上持续投入。立地战略上，文章开头讲到除建立44家实验室，还有620区实验室，2310物流网点，进一步下沉至乡镇一级，有效助力医疗资源均等化、可及性。

公司持续创新诊断技术，加大重点疾病线的新检测项目开发力度，2022Q1-Q3公司新增研发项目359个，发表期刊论文112篇，参与制定标准10项，不断助力医院解决疑难杂症及罕见病诊疗；同时公司推出实验室整体解决方案，力争将优质前沿的检验技术下沉到基层，截至2022Q3公司累计助力全国700家医疗机构建设升级，有力推动医检资源下沉。

截止2022年9月底，公司应收账款余额为74.33亿元，较6月底增长4.70%，低于收入增幅，表明公司应收账款回款加快，经营质量提升。如前文讲特检业务已成公司核心业务，业务和客户结构持续优化，有赖于应收账款和现金流的及时回笼。展望未来，伴随着国内疫情防控措施更加精准化，常规诊疗需求将持续恢复。公司常规业务（不含新冠）有望保持快速增长。特检业务的开展又能带动常规业务，当然常规业务特别新冠业务必然退居配角，

故笔者强调特检业务和现阶段现金流的极端重要性，二者是一个青黄交接的接力赛。

对于IVD产业链来说，业内均有一个共识：因新冠获利的高增速不可能持续，也不能存有幻想第二次。个体企业和资本市场均需要适应接受，作为ICL龙头的金域医学，通过上述的梳理分析，不难看出其本身存有深厚的积累，疫情只是它的加速剂，没有疫情也能稳步前行。新冠疫情不及格的题目，就是患者对民营医疗机构的信任在零星违规事件中仍有破圈，而金域医学也在其中。因此，除了新冠疫情持续影响及其检验价格下降，市场政策不确定之外，检验样本控制风险也在其中。

应该说，除了文中提及的方向和经营角度，作为老牌企业，金域医学在战略及其实施上是成功的，在战术上仍需谨慎输出，周全呵护。借助新冠为ICL带来直接向个人或小团体提供检测服务的绿色快速通道，高质量开辟C端的流量入口。在后疫情时代紧扣时代特色，人工智能和大数据研究等技术，并结合政策导向、需求、绿色生活研发更多适合面向C端的服务及产品，对检验行业来说未尝不是一片蓝海。

参考资料：

1. 金域医学官网

2. 研报、公告、资讯

3. 金域医学，从此“顶天立地”，小桔灯网，2021年

4. 金域医学“黑天鹅”背后，民营医疗机构的信任危机，MedTrend医趋势，2022年