三季度业绩正增长，润达下一步有何期待？

基于疫情强相关影响公司边际收益，三季度的业绩回暖，如何正确看待润达下一季度乃至明年的业绩预期，值得研究。

近些年，由于集采开展进入了IVD，导至市场预期较为悲观，随着集采的逐步落地。市场公司股价已进入新一轮的稳定。相应地医院也对实验室价格段敏感度也提高，对实验室运营效率，降本增效的意识提高，此举有利于行业的重新洗牌与高质量发展，落后低产的供应端将持续出清，市场的“裸泳者”将逐步退出历史舞台。新发展格局下，润达目前完成了质谱色谱、细胞成像、药敏测试等多个检验技术平台的搭建，涉及从常规到高端的主流检验项目超过2000项，涵盖急诊、临检、生化免疫、微生物和 PCR 实验室等多各领域，集成打包的服务方式更加符合当下医院对检验科的定位与需求，作为IVD综合服务商推出降本增效方案，不仅可获政策支持，在接下来的竞争中更能脱颖而出，下一步可实现国内市场份额的提升。

尽管医改、集采、DRG等医疗领域的改革不断深化，不妨碍检验科高增速的发展，尤其是高质量发展。集约化、专精特新符合发展趋势：DRG、集采等政策的目标更多在此，引导发展。随着不断筛出，将来有更多先进检测逐步替换低临床价值项目，精准检测可以降低后端治疗费用。在未来检测项目增加和检测方法学升级的情况下，集约化将提供更多增量服务，顺应发展趋势，客户粘性强。润达的集约化业务/区域检验中心业务的优势也会在接下来得到印证。

另外一方面，润达医疗通过自建和投资合作等方式已完成全国市场布局，能及时高效提供定制化个性化的综合服务。润达医疗已累计为全国4000余家各级医疗机构提供全产品种类供应链服务，以及实验室精细化管理、质量管理、耗材供应、设备维修保养、学术推广培训等专业化的技术支持服务和管理服务。

前三季度，公司投入研发费用共计1.0亿元，同比增长 22.44%，公司持续提升自主综合研发能力，对IVD部分特色技术领域产品进行差异化布局，继续扩大自主品牌产品的市场份额。获2022年上海市“专精特新”称号，凸显独特优势；公司旗下惠灏科技推出的“全周期健康智能服务解决方案”受到业界高度认可，为“三位一体”的智慧医院提供思路。

润达医疗的核心战略业务，商业综合服务板块与工业板块双轮驱动的发展策略。

作为IVD领域服务平台型企业，在搭建服务平台的基础上，润达在前期已在上游部分特色细分领域布局了自主品牌产品，工业板块包含自主品牌的质控、糖化、质谱仪、 POCT、生化；重磅合作奥森多，联合研发生产的化学发光免疫产品，2022年有望提供0.5-1亿元收入；数字化检验信息系统业务。从耗材、设备、信息化系统均有布局，进一步巩固企业在IVD院内服务领域的地位。

公司通过自主研发+外延扩展并购，快速建立工业产品矩阵，逐步向IVD特色技术领域板块靠拢，差异化发展。除了化学发光免疫产，在糖化血糖仪上也有重要突破新一代糖化血红蛋白仪MQ-8000，2021年已实现1.3亿收入，新款上市后2021-2024年有望保持30%+CAGR；自研的ARP-6465MD三重四极杆质谱仪系统于2021年底上市，在2022年已在进行提供千万级别产品收入；老产品在攻克进行中，质控品、生化等其他管线保持稳健增长。信息领域上，已开发的SIMS、LIS、Mai47、慧检-人工智能解读检验报告等10余套系统，也在医疗机构推行精细化管理背景下，信息建设需求持续加码。综合来看，仅仅在公司工业板块上就能2023-2025年保持30%左右的CAGR。

- 结语思考 -

润达对疫情的强敏感性，22年疫情仍旧反复，上述对其陈叙均基于稳定情况下润达的发展分析；DRG/DIP/集采的不可完全掌握，以及公司受益的规模效应，国药合作尚待落实等等均对润达有一定的不确定性，但就从目前的局势，疫情管控常态化，对人类活动影响的逐渐淡去，对半身子国有化的润达来说，凭借自身的自主研发优势，建成的规模效应，可输出及时高效的综合、个性化服务，并能不断更新迭代，就一定能在未来竞争上脱颖而出。

参考资料：

1. 公司官网

2. 公司公告、研报

3. 润达医疗：上半年营收47.6亿 创新研发赋能可持续发展，金融界，2022-08

2022三季报点评：Q3业绩快速恢复，看好国润成长空间，东吴证券，2022-10