体外诊断企业：并购还是被并购？

　　嘉宾

　　李立明 贝恩投资(亚洲)有限公司董事总经理

　　汤国平 达晨创投消费与医疗行业投资部总经理

　　刘道志 上海浦东生物产业行业协会医疗器械专业委员会主任委员

　　记者：从投资角度看，医学诊断行业现在的投资热点在哪里？

　　汤国平：医学诊断主要分体外诊断（IVD）、影像、病理，其中IVD是投资行业最看中的。因为目前国内IVD行业的技术尚未成熟，同时还涉及耗材，IVD行业很大，病人量大，而且大部分检测是医保支付，在IVD行业投资对了很快会看到收益。

　　我们的投资思路明确，就是投资IVD行业的领先技术，而POCT将是下一个阶段的投资热点。不少人认为POCT的最大市场在院外、在社区、在民营医院，我们的看法有所不同。我们看中POCT在三级医院临床科室的应用，因为三级医院有一个明显的趋势――去中心化。

　　目前，很多三级医院的临床科室都依赖辅助科室，所有的抽血、化验结果都要送到中心实验室。一方面，三级医院临床科室病人特别多，在科室都实行自负盈亏的情况下，我们认为临床科室的独立发展是未来的趋势，现在很多临床科室都有了自己的超声检查，去中心化今后最能够普及的或许是POCT，一两个人就能做检测，而且速度非常快。另一方面，病情的监测是临床科室非常重要的临床需求，临床科室住院病人非常多，而POCT能够满足监测需求。

　　刘道志：诊断领域的市场非常大，细分领域中还有不少空白，从创业企业的角度来说，抢占市场的空白点非常关键。现在有很多领域进口产品占据绝大部分的份额，本土产品还是空白的也属于空白点。只要能在一个相对空白的细分领域占据领先地位，细分领域即使没有太大的市场规模也是大有可为的。

　　记者：现在产业资本进行兼并收购的案例越来越多，您怎么看？

　　刘道志：实际上，一个企业一旦进入行业的细分领域中较为领先的地位后，无论是上市公司还是非上市公司，资金通道都会非常多元化，并购都可能成为比研发更重要的扩张手段，企业必须好好应用。

　　诊断行业的细分领域众多，业内将各个细分领域比喻为一个“赛道”，对领先企业而言，并购就是要尽快横向抢占“赛道”，不一定需要几个领域之间有协同性。同时，在优势领域也需要纵向延伸，向高端技术发展，这就是技术和时间的赛跑。值得注意的是，像微创、复星、华大基因等已经通过海外并购引入了国际领先的技术，对本土企业来说海外并购难度更大，但应该尽快去做。

　　李立明：从国外行业发展的历史来看，像强生、雅培等大型跨国医疗设备企业都是通过并购而来的，因为医疗设备行业细分领域太多，细分领域中一般没有规模太大的企业。因此，从投资人的角度看，我们的定位会稍微大一些，希望投的是拥有品牌的公司。

　　记者：对创业公司来说，一般有两条路：一是争取国内外融资，二是被并购。您认为企业适合走怎样的路，有何建议？

　　李立明：其实被并购有时候是可遇不可求的，企业可以去主动做，但最重要的是首先要把自己的企业做好，当企业自身已经发展得很好了，你有特别的产品，在细分领域中地位稳固，自然会有人来收购你。而我认为企业首先应该考虑怎么把自己做好做大，融资可能会是更实在、更可操作的。

　　刘道志：无论是并购还是IPO，对于投资者来说都是获取财富的增值过程，而近年来IPO历程漫长，并购成为资本退出的主要通道之一。

　　从国内40多家医疗器械上市公司来看，完成IPO的企业一般要经历十年以上的成长，在这十年中，它是个马拉松过程，企业不断增值，价值在不断增长，主要分三个阶段，第一就是产品通过临床验证，第二阶段是拿到注册证，这时升值很快。第三阶段是企业通过产品销售有了利润，并快速增长，尽管销售规模不一定很大，增速明显就能体现价值。我认为，在这三个阶段都是可以被并购的。

　　投资者不一定要等到企业IPO再退出，而创业者有的还能创办新公司。美国医疗界IPO没有炒作的那么厉害，反而更多创业家能创办很多优秀的企业，创办一个好公司后卖了再创业，把创业变成了一种非常自动化、标准化的流程，这也是不错的选择。

　　汤国平：在我看来，有两类公司最好不要卖掉：第一种是类似技术平台性的公司，它能独立完成一个领域中几乎所有的事情，不需要借助太多的外力，因为自身优势充分，建议这类公司坚决不要被并购，要积极做上市；第二种是渠道做得特别好的公司，自身也有产品，国内外企业都需要找它做代理，这类公司被并购后渠道优势可能就不存在了。除此之外，国内的IVD公司在合适的时间点，都可以考虑卖掉。