微创医疗2021亏损超2亿美元，对标“美敦力”的故事还可以说多久？

根据2020年年报显示，微创医疗自上市以来首次出现负增长，亏损达1.91亿美元（12.48亿元），2021年亏损继续扩大约5成。

对于2021年亏损扩大，微创解释称，主要归因于手术机器人业务、心脏瓣膜等业务积极推进研发、注册、商业化等带来费用的显著增加；用于海外市场开拓、产品推广等投入增加；以及股份奖励计划所确认的成本增加等。

2020年11月，首批冠脉支架全国集采结果发布，共有 8 家企业的 10 款产品中标，微创医疗的firebird2和firekingfisher 中标，中标价分别为 590 元和 750 元，降幅超90%，占集采中标量的36%，成为支架采购量最高的公司，2021年的实际采购量超百万，远高于中标量，但从年度盈警公告来看，集采放量下仍然无法阻止价格大跌毛利率影响下的业绩颓势。

冠脉支架集采对微创医疗造成的压力在2021上半年财报上已有明显体现。作为3大支撑业务，血管介入在2021年上半年营收大幅下滑24.4%至6683.7万美元，占比跌至17%，回溯2020年，对应占比22%，而2019年为33%，营收收缩明显。而利润净额784.9万美元，同比骤降近八成。

集采虽然使利润承压，但长期来看，有利于提高微创医疗国内产品占有率，对未来靶向支架或第四代可降解支架产品的布局是利好。相信微创医疗对此也并不过分担忧，2021年上半年，微创医疗对于集采的影响也表示其仅为“短期盈利影响”。

近年来，为了突破本土盈利的天花板，械企纷纷谋求海外发展。而微创医疗是当中的佼佼者。2020年度微创医疗在海外市场的销售额占总收入的55.4％，其中骨科业务来自于海外市场的收入占整体收入80%以上，心律板块甚至超95%。

受疫情影响，微创医疗2020年海外业务出现大幅下降，其三大支撑业务骨科（31%）、心血管介入（22%）及心律管理板块（28%）合计营收超80%，均出现下滑，导至上市以来首次亏损。下降原因相类，主要是“重仓”海外市场。2021年年度盈警公告中“海外市场”再次成为亏损关键因素，其中疫情造成的影响相信较低。

据公开消息显示，欧洲各国经济2020经历了新冠疫情导至的历史性衰退之后，自2021年春季以来强劲反弹，各国推行经济复苏政策，欧元区的国内生产总值在2021年增长了5.2%。作为微创医疗海外市场占比最大的地区，欧洲经济发展的稳定能一定程度稳定海外市场大盘，但推进海外市场开拓所需的费用仍然非常庞大。

开拓海外市场是一场持久战，微创医疗虽然通过收购科技型海外企业，快速完成该领域的技术积累，加快进入该地区市场的步伐，但在研发、生产、渠道建设方面仍然要持续高昂投入。同时，微创医疗也在推进成熟市场的销售模式转变，在欧洲部分地区、巴西等地从经销转为直销，以期把毛利率控制在较高的水平，而前期的销售团队建立、市场推广也投入不菲。

对于开拓海外市场以及集采造成的究竟是“短期盈利影响”还是“战略部署失衡”，二级市场的反馈似乎更倾向后者。但对于微创医疗来说，有机器人业务这个王牌在手，似乎还能把对标“美敦力”的故事说下去。