经纬中国胡海清：投资11家医药企业之后的领悟

胡海清（经纬中国投资董事）

不知不觉间，医疗健康产业几乎获得了与长时间大红大紫的互联网同等的关注。不少风投直言医疗健康产业是下一个投资“赛道”。

经纬中国虽以TMT投资见长，但医疗健康是其第二核心投资领域。到目前为止，该公司已经至少投资了11家医疗健康领域的企业，此外，它还为多家企业提供投后管理（文末有清单）。

近日，经纬中国投资董事胡海清透露了他们的投资逻辑，特别提到了对平台型公司的偏爱，以及从公立医院的外围服务寻找布局机会。

看好平台型公司，产品扩线的能力很重要

由于起步较晚的问题，中国各行各业都有一大批从细分领域起家的企业，但是，其业务也长期难以向外扩张。部分公司甚至直到上市时，仍依赖单一明星产品，比如三诺生物等。

但是，据胡海清表示，相较单一的产品公司，他们更喜欢寻找及投资平台型公司，或者有潜力成为平台型公司。所谓平台型公司，就是说要有自己的核心技术，并在此基础上有协同效应的产品组合，因为在国内单一产品到了一定阶段肯定有天花板，产品扩线的能力很重要。

如果一个企业，现在仅定位于单一产品，没关系！但未来在产品储备上，创始人格局上，要有机会做一个平台型公司。较之单一产品公司，平台型公司抗风险能力更强，盈利模式更加健康，因而也会更受资本市场认可。

以理邦仪器为例，经纬投资之时，它已有几个产品线在全球销售，有一张仅次于迈瑞的销售网络，那就相当于一个平台，理论上可以不断叠加产品。再比如加奇生物，虽然它现在只有一款产品在卖，但围绕介入耗材它已有10款的产品在储备中，同时在积极进行外部整合。

类似的逻辑，经纬去年投了完美诊所，它也想做一个平台，不过是无线端的，将美容领域的医生与消费者结合起来，这将为未来的盈利模式奠定基础。

再比如在中经合时投资的爱康国宾，其实也已经是一个平台，每年200多万人次的体检流量入口，为公司未来的服务“扩线”提供了很大的想象空间。

除了扩线能力外，走出去也很重要。企业市场定位不仅在国内，还要能走出去，产品可以出口，卖到全世界。现在来看，加奇的弹簧圈、EDDA影像系统都已经在出口，理邦仪器更是拥有120个国家的销售网络，未来仙童的诊断产品也一定会出口。我们说的出口不仅仅是进入第三世界国家，而是与欧美等发达国家市场同一标准。

换个角度看公立医院的垄断，布局配套服务

据国家统计局发布的数据，2012年，在诊疗人次、住院人次、业务收入三个方面的业务占比，公立医院分别达到了83.3%、83.2%和89.4%。虽然公立医院在存量市场如此强势，但是，中国新兴中产阶级家庭日益增长的中高端需求，又是公立医院无法满足的，这个市场空间极大。

胡海清表示，经纬虽然看好这个产业，但不会什么都投。医疗健康产业很大，常规分法有药、器械、服务等多方面，资源有限，所以内部一定要有清晰的战略和打法，不能因为某个领域最近比较热门，或者某个企业财务数据很有规模，就扑上去。以私立医疗服务领域为例，我们没有能力像大型PE基金一样投资综合型大医院，也暂时尽量避免和公立医院最强势部门直接竞争的领域，因为中国医疗服务还不够市场化，核心资源过于集中在大型公立医院。

如此，经纬所投资的医疗服务企业，其业务更多是公立大医院的周边医疗服务，是定位于占领缝隙市场，而非正面战争。

比如，经纬曾投资了一家做早期肿瘤筛查的公司，虽然它有自己的产品试剂，但我们还是把它定义为服务型公司。此外，经纬在北京还投资了一家早期的大型康复医院，今年又接着投资了卓正医疗。

经纬部分投资案例：

理邦仪器，医疗电子设备

加奇生物，介入高值耗材

健友生化，肝素原料药与制剂

EDDA，精准影像分析系统和耗材

仙童医疗，新一代全自动化学发光

睿医医疗，新型医生服务与医药公司营销解决方案平台

瑞奇外科，外科手术器械

康复医院，私立康复医院，传统康复结合特色治疗，今年即将开业

苏州为真，早期肿瘤筛查产品与服务

完美诊所，美容领域平台app

卓正医疗，私立连锁诊所

经纬团队为老基金提供的投后管理案例：

爱康国宾，连锁体检与健康管理（纳斯达克上市，NASD：KANG）

科美，化学发光仪器与试剂盒

麦迪斯顿，临床信息系统

诺凡麦，医药销售与本地化外包服务公司

康辉骨科，骨科耗材。（NYSE上市后被美敦力收购）

美兆，高端连锁体检

来源：新康界