说说华大基因的无形资产和资本化

前阵来自二爷的嘉宾对华大基因的无形资产和研发费用资本化做了一番见解，虽不认同但也当回事了。于是这两天也看了一些资料，想对这方面说一些想法。

说这个两个，不得不说的是专利和研发费用两件事。

先说专利。查阅了公开资料，有点惊讶，印象中华大的专利数量是不少，但相对于同行来说，这个对比多得有点恐怖。看看同行的专利情况：

1、贝瑞：

2、诺禾：

3、艾德：

再看华大：

1、2016年的：

2、2017年的：

3、截至2018年6月30日：

在一年半的时间里，它的专利数量几乎翻了一倍达到320项，这让我想起了华为，别的也不想多说，一个在创造专利上乐此不疲的企业至少是已经走在行业前沿的，是在引领行业发展的，这点上华为已经被认可了，不知道华大什么时候能被认可。500多项的软著，说其是一个软件公司也不为过，看来IT+BT的战略实行得还不错。

接下来说说研发费用的问题

先看看重点研发的项目：

覆盖到生育、遗传、传染病、肿瘤、大数据等方面，我觉得华大的路线是这样的：

科技服务→生育和遗传病→肿瘤和传染病→个人基因组和大数据

目前是进行到2到3的之间的阶段，企业还仅处于前期阶段。

单从表面看，特别是和一些三方检测机构相比，是很难看出优势所在的。之前在雪球的文章说的也挺多的了。这里想另外说两个很重要的优势：

1、  规模化的测序带来的成本的大幅降低，因为一个样本和批量样本测序的单位测序成本是天壤之别，所以很多样本也是会送到大机构去集中处理的，我想大测序中心是将来的一个趋势，你也可以称之为富士康化，质量上来了，成本下去了，我觉得也未尝不可。目前替换自主测序仪和使用自主平台也能进一步降低成本，这个就不再说了。成本优势至关重要。

2、  华大的源头创新即发表各种论文为其生物信息分析提供了强大的技术支持。科学发现、技术发明、产业发展是其既定的发展方针，这样的方针凸显的一个优势就是生物信息分析能力很强，一是有技术支持，二是对这些数据的理解更深了，在个人全基因组普及的时候，不同机构对同一份数据的解读将是一个挂专家号和挂普通号的区别。

说说研发费用

2015年1亿、2016年1.7亿、2017年1.7亿、2018年2.6亿，

2019年一季度如下:

全年应该在3-4亿之间，这在业内也是遥遥领先的。

研发确实是烧钱的东西，但是为了未来，也别无选择。拿肿瘤方面来说，其实国内的技术差距和国外还是很大的，单从癌种覆盖的相关基因数量来看，是大大落后的，这也可以看出这方面的源头创新不足,MSKCC和FMI是美国做肿瘤方面得比较好的两家企业:

从行业来看，一些小公司没有能力也没有动力去推进这些源头创新，当然这跟行业现状、认知程度、资本支持、国家产业政策(老美的肿瘤筛查和伴随诊断据说要纳入医保了)、企业家情怀等等方面相关，从这个角度看，只要华大赚到钱是肯定会往这方面大大推进的。说起华大赚钱这回事，去看看整个华大集团，也就上市公司稍微能赚几个亿，其他板块都没什么盈利，却还有那么多酸的，扯什么核心资产的事，上市公司目前来看是最优质的一块资产了，华大智造8000多万的净资产，总资产25亿，估值几百亿，没有大格局一般人是看不明白的，更别说股民了。

对于不予研发费用资本化这事，我也是觉得挺逗的，一个把研发全部费用化、商誉为零的公司倒是成为一个标准的问题公司，不知道是不是本人对研发资本化认识不深的问题，我觉得研发费用资本化根本上就是为了修饰企业利润用的，除此之外别无他用，在老美的会计准则里就不允许任何支出费用化，这个事上好像显得我们的其他企业自身信心不足啊。

这里也想说说华大短期走势的问题。一是由于当初上市前引入过多数量的机构，股权过于分散，二是可能大的机构对于一个投资标的的社会评价比较重视，最近的这一年多，华大虽遭遇各种不公而毫发未伤，但实实在在社会评价是有降低的，大多是一些误解还有些是仇恨。我觉得如何公正客观地评价一个企业，这不是舆论能评价的，它不是当代的事，只有历史能评判，所以我觉得能还华大一个清白的可能是时间，是历史。当然上市公司如果能说点什么也是极好的，毕竟多接接地气从群众中来到群众中去也不是什么坏事。可能就是因为老的机构要走，新的机构不进来而造成的目前的情况，但总体来看消化得也差不多了，我看来这也是小问题，是金子总会发光的，无非就是时间的问题。机构总是这样，300亿的时候不理不睬，500亿800亿的时候抢得热火朝天，所以我很困惑，有时候一个公司股价低迷的真正原因难道仅仅是因为太便宜了？