糖尿病检测：市场扩容和垂直整合下的新机遇

根据中信证券最新发布的调研报告：目前全球约有 6﹪的人口为糖尿病患者，2014 年医疗花费已达到 6120 亿美元，成为全球第三大消费病种。中国已经成为全球糖尿病患者第一大国，2014 年我国糖尿病患病率已达到 9.32﹪，患者已达 9630 万，较 2000 年增长接近 5 倍，同时还有约 7000 万的糖耐量异常（前糖尿病）者，预计每年将因此新增120-150 万患者，到 2035年，中国糖尿病患者人数预计将达到 1.43 亿人，市场空间巨大。

糖尿病监测系统市场：市场渗透率提升空间显著，国产品牌抢滩零售市场。目前国内血糖监测系统整体市场约为50亿，但渗透率仅为20%，相比发达国家90%的渗透率，市场提升空间很大，预计潜在规模200亿左右。目前国内市场呈现外资主导的格局，市占比接近70%，但近年来随着技术和专利壁垒被打破，国产品种依托价格和渠道优势在零售市场的竞争优势越发明显，随着国内血糖监测系统在零售市场的占比越来越高，国产品牌有望在未来五年占据国内主要市场份额。

糖尿病移动医疗市场：小荷刚露尖尖角，垂直整合是大趋势。随着智能终端的不断普及，糖尿病移动医疗领域市场逐渐兴起。R2G预测目前全球潜在市场至少在10亿美元以上，而基于大数据分析平台带来的增值业务规模保守估计在50亿美元以上，前景广阔。当前慢病治疗管理类应用是糖尿病移动医疗市场的主流功能，随着智能终端的不断普及，我们预计未来围绕应用平台进行线上线下医疗资源的垂直整合是糖尿病移动医疗发展的大趋势，而血糖监测领域有望成为糖尿病诊疗大数据平台的最佳切入口，我们看好提前布局对接线下医疗服务资源的糖尿病硬件设备厂商。

风险因素：血糖监测渗透率提高低于预期；新型血糖监测技术产品上市；市场竞争激烈导至产品价格下降。

行业评级及投资策略：从行业及企业成长性来看，首次给予行业“强大于市”评级，行业龙头料将最大化受益市场的整体扩容，我们重点推荐作为国内血糖监测龙头和糖尿病移动医疗及上下游垂直整合闭环的开拓者三诺生物，预测其2015-2017年主营业务收入的年复合增长率约26.8%，同时坚定推荐布局医院市场高端血糖监测系统的鱼跃医疗。建议关注借力苹果和小米两大平台并已在国内外涉足糖尿病移动医疗领域的九安医疗，以及战略投资布局无创血糖监测手环及血糖高管APP意欲打造糖尿病慢病管理平台的翰宇药业。

备注：详细报告阅读。