IVD三强比较，哪家更值得投资？

如果单独对个股分析，不如对比起来一起玩，因为我们有句话，不怕不识货，最怕货比货。

　　本次对迈克的分析，只找了九强和美康，没有把利德曼放进去，因为这三者都是刚上市，有招股书详细数据分析。

　　先来一组主营业务分析，因为IVD经营特俗性，每家企业都会代理其他产品进行有机补充以提高竞争力：

　　九强生物：

　　美康生物：

　　迈克生物

　　一个很有趣的现象，连美康原来单纯做自有产品的12年期也开始代理第三方产品，我们可以得出如下结论：

　　1，IVD企业检验项目繁多，有生化，免疫，血气，尿液等等，即使罗氏，强生，希美康森这种强势企业也不可能独霸天下，企业在销售产品的时候需要多种产品组合以满足用户需求。

　　2，IVD行业高度景气，无论自有产品还是代理均能稳定增长，三家企业都表现良好。

　　3，各家企业都尽量希望提高自己的产品比例以提高毛利率，但从目前现状看，外企在高端品牌地位牢固不可动摇，代理和自有产品长期并存将是常态化事情。

　　我们再从销售渠道下手探讨各家企业增长原因，行业都是采取直销和分销方式进行拓展。

　　九强生物：

　　美康生物

　　迈克生物

　　我们可以得出几个结论：

　　1，无论是靠经销商发家的九强生物还是以本身就是做销售出身的迈克都开始重视直销的重要性，都希望努力提高直销的收入比例。

　　2，与分销对比起来，直销的销售费用会更高，但同时毛利率也可以更高，因为减少了渠道商的剥削，渠道管控能力更强。

　　3，目前都是采取大客户，二甲以上直销模式，对基层小医院使用经销商，互为替补。

　　行业内普遍采取联动模式低价甚至免费赠送机器形式以拉动试剂销售，

　　九强生物

　　美康生物

　　迈克生物

　　没披露数据

　　我们可以得出几个关键数据：

　　1，仪器的投放，是保证后期试剂持续增长的非常关键因素。美康增速高于九强很重要的一个因素是合作销售对试剂拉动的销售增速要远远高于九强。

　　2，合作销售对收入的增长立竿见影，但同时也要计提折旧，增加销售费用。

　　核心竞争力分析，这是最为关键

　　无论九强，美康，迈克三者的经营模式都非常相似，采取自营和代理结合，单纯销售和联动销售，产品集中在生化领域，与九强和美康对比，迈克最大竞争力在于自动化学发光免疫产品，装机数量快速增长，对日后试剂的销售拉动是长期性。受益IVD行业高度景气，三者有望继续保持稳健增长。我认为谁在销售上政策更灵活，渠道能力更强，资本运作更充分，谁领跑对方的可能性就更大，附迈克的自动化学发光收入分析：