刚刚！万泰披露2026年一季报，营收大涨30.63%！

4月27日，国产IVD与疫苗头部企业万泰生物披露了2026年第一季度报告。

这份在市场密切关注下交出的"成绩单"，延续了2025年那场艰难"长跑"的余温——账面上仍未走出亏损。

同时，又透露出一个让人精神为之一振的关键信号：营收增速重新抬头，触底反弹的姿态已不容忽视。

对于刚刚经历了一轮深度调整的万泰而言，2026年的开局虽没有令人兴奋的盈利数字，却有一组比盈利更具"故事感"的数据组合。

亏损在收窄、收入在加速、九价HPV在放量、化学发光在回暖、流水线在翻倍增长。

所有这些信号叠加在一起，正悄悄改写市场对这家公司的经营现状。

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营收30.63%增长背后

一份"亏损中走向春天"的成绩单

2026年一季度，万泰营收5.23亿元，同比大幅增长30.63%；净利润亏损4298.38万元，同比有所收窄。

尤其值得关注的是扣非净利润，由上年同期的亏损1.05亿元大幅收窄至亏损6460.29万元，减亏近4000万，经营质量改善的迹象相当明显。

驱动这份成绩单的核心引擎，是九价HPV疫苗。作为国内首款、全球第二款九价HPV疫苗，馨可宁®9自上市以来稳步推进市场准入与销售落地，成为本季度疫苗板块最强的"增长发动机"。

报告显示，整个疫苗板块的营业收入与毛利同比均实现翻倍以上增长——剔除逾期应收账款坏账计提的影响后，疫苗板块已经实现扭亏为盈，这是连续多个季度以来万泰疫苗业务再度回到"赚钱"的轨道上。

诊断板块同样可圈可点。化学发光业务前期受集采降价、医保政策调整等因素冲击，但万泰没有"躺平"，而是加速推进装机成长。

以装机量驱动后续试剂消耗的"剃须刀+刀片"模式，正是化学发光行业穿越周期最有效的路径。一季度，化学发光业务实现中个位数增长，呈现典型的"触底回升"形态。

同时，实验室自动化流水线（TLA）项目业务规模同比增长超过100%，背后对应的，是WanTLA Mini等智慧实验室方案在二十余家全国百强医院的落地放量。

亏损依然存在，但原因并不复杂：增值税税率调整带来的税负影响、超过七千万元的应收账款信用减值损失计提、九价HPV营销体系搭建带来的销售费用增长（同比增近40%），以及厦门万泰诊断基地2025年12月投产带来的新增折旧。

这些几乎无一例外都属于"为长远布局而支付的当期成本"——从财务视角看是费用，从战略视角看却是种子。

02

拐点已现

从2025年报看2026的"伏笔兑现"

要判断万泰是否正在迎来业绩拐点，绕不开2025年那份沉甸甸的年度报告。

2025年全年，万泰营收18.19亿元，同比下滑18.99%；净利润亏损3.98亿元，扣非亏损6.23亿元，是公司近年来最具挑战性的一年。

图/万泰生物2025年年度报告

年报中，管理层坦诚指出：九价HPV疫苗虽已成功上市，但尚处市场准入阶段，难以有效对冲二价HPV库存处置及政府采购降价的冲击。

诊断试剂业务则受集采与医保政策影响，新增长动能不足以抵消整体下滑压力。这是典型的"新老业务交接"阵痛期：旧增长极受政策与竞争双重挤压，新增长极尚未形成规模收入。

但年报中也埋下了几条关键"伏笔"：

其一，馨可宁®9获批上市，打破进口品种十余年垄断；

其二，二价HPV成功纳入中国国家免疫规划，并在海外新增7个国家进入EPI体系；

其三，HIV尿液自检试剂获WHO PQ认证，TB-IGRA进入全球药品机制（GDF）采购体系。

把2025年报与2026年一季报放在一起对比，画面会清晰得多。2025年的"伏笔"，正在2026年一季度逐个兑现。

九价HPV从"上市"走向"放量"，疫苗板块从"全面承压"走向"剔除坏账后扭亏"；诊断板块从"全面下滑"走向"中个位数增长+流水线翻倍"。

更关键的是政策端的东风正在吹起——自2025年11月起，国家将HPV疫苗纳入免疫规划，万泰是这一政策最直接的受益者之一。

叠加DRG/DIP 2.0、医保即时结算改革、基层医疗扩容等政策利好，万泰所在赛道的"贝塔"正在由负转正。

综合判断，2026年大概率将成为万泰经营拐点的"确认之年"。

03

双轮破局

疫苗与诊断的"价值重塑"之路

站在当前节点，万泰两大业务板块的破局之道已然清晰。

疫苗板块的破局逻辑，关键在于"用九价HPV扛起利润、用二价HPV打开全球、用研发管线撑起未来"。

九价HPV作为全球第二款、国内首款产品，享有显著先发优势与品牌红利，且随着男性III期临床的启动，市场空间将从女性扩展至全人群，天花板被显著抬升。

二价HPV则走"普惠路线"，凭借规模效应与海外公共卫生采购拿下基础市场。

在研管线上，冻干水痘减毒活疫苗（VZV-7D）已进入III期，重组三价轮状病毒、重组RSV、20价肺炎、第三代HPV、鼻喷通用流感等重磅项目梯次推进——一个"现金牛+成长极+未来引擎"的三层产品矩阵正在成型。

诊断板块的破局，要靠"装机驱动+智慧实验室+全球化"的组合拳。面对集采常态化的"以价换量"压力，万泰选择以高端自研设备打开新空间。

Wan600高速化学发光仪、Wan BC2800高速生化仪、WanTLA Prime与WanTLA Mini自动化流水线，覆盖从三甲医院到基层医疗的全场景需求。

报告期末，公司已基本完成覆盖高中低通量的仪器布局，配套129项化学发光试剂、130余项生化试剂——一个"试剂+设备+质控+服务"的智慧诊断生态正在形成。

在国际化方向上，多项产品获WHO PQ认证、进入GDF采购，成功开拓六个新兴市场国家，海外业务正成为对冲国内集采压力的重要"减震器"。

更深层的破局逻辑在于"医防融合"。万泰是国内为数不多同时拥有疫苗与诊断双产业链布局的企业，这种协同优势在公共卫生体系建设、慢病管理、传染病防控等场景下，具有难以复制的稀缺价值。

这不只是产品的协同，更是商业模式的进化——从单一产品销售商，进化为"全周期健康管理解决方案提供者"。

结语

穿越周期

看好中国IVD与疫苗产业的"长坡厚雪"

回看万泰的2025年报与2026年一季报，呈现的是一家创新型生物医药企业在行业深度调整期主动选择"以短期承压换长期空间"的真实图景。

营收30.63%大涨是起点而非终点；扣非减亏近4000万元是诚意而非答案。

九价HPV的放量、化学发光的回暖、TLA流水线的翻倍、海外认证的密集突破。所有这些散落的拼图，正在拼出一个关于"中国创新生物医药企业如何穿越周期"的完整故事。

中国IVD与疫苗产业，正处于从"规模驱动"向"价值深耕"、从"国产替代"向"全球输出"的历史性切换中。

这是一个长坡厚雪的赛道，承载着14亿人的健康需求和全球公共卫生体系对"中国方案"的期待。

万泰凭借其在HPV疫苗领域的全球领先地位、化学发光与流水线领域的快速突破，以及"医防融合"的稀缺商业模式，长期价值正在被市场重新定价。

短期阵痛终将过去，长期主义的种子，往往在最艰难的时候播下。

对于一家敢于在行业寒冬中持续高强度研发投入、积极布局全球化、坚定推进产品迭代的企业而言，时间，终究会站在它这一边。