别只盯着IPO！2026跨国械企并购清单曝光，谁是下一块拼图？

开年以来，全球医疗器械领域已诞生多笔重磅并购，如丹纳赫宣布以约99亿美元收购患者监测企业Masimo，波士顿科学以145亿美元收购神经及外周介入领域企业Penumbra。另外，施乐辉、强生、美敦力、拜耳等全球顶级械企均已有并购项目完成。

（跨国械企的并购，不完全统计）

多家跨国械企表示：“现在是并购的好时机，将加快并购创新医疗器械企业。”

分析跨国巨头的多笔并购，我们发现这些企业的并购目的有所不同，因而采取的策略也有所差异。

■ 向下，购买创新方案解决产品问题

截至目前，临床上仍存在大量未被满足的需求，如传统治疗技术疗效不佳、痛点明显。对此，全球创新企业不断通过技术创新攻克难题。而部分跨国巨头通过收购解决了传统技术痛点的创新解决方案，以保持其自身产品组合在对应市场的竞争力。

例如，骨科巨头施乐辉以最高4.5亿美元收购美国运动医学创新企业Integrity Orthopaedics便是为了巩固其在全球肩袖修复市场的领先地位。

此前，施乐辉在全球肩关节修复领域占据龙头地位，已推出了Regenten生物诱导植入物技术、无线缝合锚钉、用于全肩关节置换术的Aetos系统等产品。不过，肩袖修复领域，传统技术的失败率达到20%-40%，且传统技术在过去15年间基本没有变化，市场仍然存在较大痛点。

Integrity Orthopaedics作为一家成立于2020年的初创企业，开发出的Tendon Seam是一种颠覆性的生物力学肩袖修复术（RCR）系统，有望解决失败率较高的痛点。早期临床数据显示：与标准方法相比，Tendon Seam可实现更牢固的修复、加快患者康复、降低再次撕裂率，并简化手术。

基于Tendon Seam技术的创新性及临床优势，Integrity Orthopaedics有望在肩袖修复领域挑战施乐辉的地位。对此，施乐辉选择收购Integrity Orthopaedics，并将其Tendon Seam技术纳入产品组合，为患者提供完善、全面的肩袖修复解决方案，进一步提升其在该领域的市场地位与竞争力。

■ 向左，通过并购完善已有产品线

另有一部分巨头企业的收购目标是瞄准已布局多年的高增长赛道，持续完善产品线。

近期宣布以约99亿美元收购Masimo的丹纳赫便是如此，其在患者监测领域早有技术协同基础，此次收购可视为深化布局的延伸。

丹纳赫的业务覆盖体外诊断、生物技术、实验室设备，是全球生命科学与诊断领域的重要领导者。同时，丹纳赫针对患者监测已提前布局血气分析与POCT，但缺乏床边连续实时监测能力，而Masimo作为曾经起诉苹果公司并获赔6.34亿美元的患者监测巨头，拥有全球领先的脉搏血氧与多参数监测能力，恰好可弥补这一短板。

通过本次收购，丹纳赫预计将引入Masimo的先进传感器技术及AI赋能监测能力，为其现有诊断产品组合带来新的技术维度，强化医疗场景下的综合监测能力。

再如，波士顿科学通过收购多家企业完善在神经调控领域的布局，Haemonettics通过收购完善在血管闭合领域的布局。

具体来看，波士顿科学过去已通过收购Advanced Bionics、Relievant Medsystems、Axonics等企业在神经调控领域推出植入式骶神经调控（SNM）系统、植入式脑深部神经刺激（DBS）系统、周围神经刺激（PNS）系统、脊髓刺激（SCS）系统等产品，分别用于泌尿介入、帕金森病治疗、疼痛治疗等场景。

波士顿科学持续看好神经调控这一高增长赛道。因此，其在2026年1月接连收购Valencia Technologies、Nalu Medical两家神经调控企业，继续完善其战略布局。

Valencia Technologies是一家神经调控公司，核心产品为全球首款无导线胫骨神经刺激器eCoin，用于治疗由膀胱过度活动症（OAB）引发的急迫性尿失禁（UUI）。通过收购Valencia Technologies，波士顿科学将进入植入式胫神经刺激领域，且eCoin将与波士顿科学现有的盆底健康产品线形成互补，推动其泌尿业务加速增长。

Nalu Medical也是一家神经调控公司，其核心产品为Nalu神经刺激系统（平台），用于疼痛治疗。对Nalu Medical的收购，是波士顿科学扩展慢性疼痛产品组合的重要一步，Nalu Medical创新的神经刺激平台将扩展波士顿科学为临床提供全面循证疼痛管理解决方案的能力。

需要说明的是，Valencia Technologies、Nalu Medical被波士顿科学收购，也与其产品创新性有关。如Valencia Technologies的核心产品为全球首款无导线胫骨神经刺激器eCoin，与传统产品相比，eCoin无导线设计，无需考虑导线穿过表皮问题，且该产品直径小于25mm，可在门诊以局麻条件完成植入。

Nalu Medical的核心产品为Nalu神经刺激系统（平台）。Nalu神经刺激系统采用无电池设计，其植入式脉冲发生器（IPG）的体积仅为传统设备的1/27。通过体外可穿戴治疗盘的无线供电功能，该系统实现了长达18年的超长使用寿命，解决了传统刺激器电池更换手术频繁、患者舒适度低的问题。同时，临床数据显示，Nalu Medical旗下脊髓刺激（SCS）与周围神经刺激（PNS）技术能使87%的患者疼痛缓解超过50%，平均疼痛减轻69%。

■ 向右，布局新领域

还有的巨头企业则是通过巨额收购进入全新的领域。

仍以波士顿科学为例，其于1月15日以145亿美元（约1011亿人民币）收购全球神经及外周介入领域头部企业Penumbra，创下2026年首笔超百亿美元并购，也是波士顿科学史上第二大并购。

收购Penumbra，是为了布局高速增长的新兴领域。波士顿科学公司董事长兼首席执行官Mike Mahoney表示：“此次收购为波士顿科学提供了一个进入血管领域内快速增长的细分市场的契机。”

通过Penumbra的产品布局看，波士顿科学本次主要瞄准的是神经介入及外周介入领域。目前，Penumbra在神经血管领域主要提供机械血栓切除（血栓抽吸系统）、弹簧圈、通路导管等产品，在外周血管领域主要提供机械取栓、外周栓塞系统等产品。

（Penumbra的布局）

根据波士顿科学的披露，其之所以收购Penumbra，其中一个核心因素是Penumbra所处的领域是一个高增速市场，且潜力极大。以中国市场为例，沙利文数据显示，2019年中国神经介入市场规模为49亿元，预计2030年将达到371亿元，2019-2030年复合增长率达20.2%；外周介入市场，2021-2030年预计外周动脉介入手术量年复合增速约为15.6%，外周静脉介入手术量年复合增长率为29.3%。总体来看，神经介入及外周介入市场，市场正处于高速发展期，且前景广阔。

另一因素是Penumbra依靠丰富的产品组合及极具创新性的产品，在全球神经血管领域占据重要地位，预计其2025年全年营收达14亿美元。

■ 向上，提前布局创新技术

跨国巨头收购或战略投资，还有一个方向便是布局新一代创新技术。

例如，美敦力以9000万美元（约6.28亿元人民币）战略投资经导管心脏瓣膜（TAVR）开发商Anteris Technologies。其实，美敦力此前的规划是全资收购Anteris Technologies，但TAVR市场是一个高度集中的市场，收购竞对具有垄断风险，可能遭遇监管部门因反垄断而反对收购。此前爱德华生命科学就因反垄断问题未能成功收购TAVR企业JenaValve。鉴于反垄断等因素，美敦力对于Anteris Technologies的策略从全资收购改为战略投资。

对于Anteris Technologies恋恋不忘，是因为美敦力十分看重Anteris Technologies的创新技术及创新产品。Anteris Technologies的核心资产是全球首款单片生物组织工程一体化瓣叶主动脉瓣产品DurAVR。

相较于其他TAVR产品采用的拼接瓣叶，DurAVR的瓣叶由一整块天然形态材料制成，且瓣叶设计模仿健康的主动脉瓣的力学行为与血流分布。该产品还采用其自主研发的ADAPT抗钙化组织技术。截至目前，使用该技术的材料已作为心脏及血管补片在全球约5.5万患者中应用，且使用10年后仍未出现钙化现象。

站在美敦力的角度，战略投资Anteris Technologies，不是期待其短期内的财务表现，而是一次对创新技术和创新产品的前瞻性布局。

不止是美敦力，强生也通过战略投资布局新兴技术。1月12日，强生宣布投资瑞士手术机器人公司Distalmotion。该公司核心产品Dexter机器人系统是一款模块化手术机器人，较传统手术机器人显著降低成本，且可通过搭配应用于诸多科室甚至是门诊。

相比于达芬奇手术机器人高昂的采购费用、手术室改造费用及维护费用，Dexter机器人系统通过模块化设计降低成本，并支持单臂或双臂配置，使其无需专门改造手术室即可在标准腹腔镜环境中使用。另外，Dexter机器人采用开放式商业生态，兼容第三方医疗器械，无需额外专门采购耗材。这进一步降低了医院的采购及应用成本。

目前，Dexter机器人已在美国市场完成验证，其已成功落地美国日间门诊手术中心，完成子宫切除术和胆囊切除术。

总的来看，无论是处于什么目的，跨国巨头正加速并购创新医疗器械企业。站在2026年的起点，跨国巨头今年还将并购哪些项目？

恰逢医疗器械领域并购大年，哪些企业、哪些领域将更有机会？

梳理多个跨国械企关于并购的表态，我们发现：电生理新一代技术脉冲电场消融、骨科、神经血管、手术机器人、医疗AI等领域是跨国巨头关注的重点。

美敦力首席执行官Geoff Martha此前在摩根大通医疗健康大会上表示：“公司将以战略性并购主动出击，重点布局高增长且接近商业化的补强型并购标的。金额方面，美敦力将聚焦与公司业务高度协同的中小型标的。”

根据美敦力2026财年第二季度财报，其营收增长主要归因于脉冲电场消融（PFA）、Symplicity肾神经消融、Hugo机器人以及Altaviva神经调控治疗。其中，其PFA产品销售额同比激增超300%。

因此，美敦力预计将在脉冲电场消融、肾神经消融、神经科学、以及手术机器人领域寻找差异化创新产品，以补强其产品组合或形成产品互补，提升整体竞争力。

骨科巨头史赛克表示：“公司将在骨科、神经与脊柱等领域寻找合适标的重点放在tuck-in型收购（指一家体量较大的公司收购一家较小的公司，二者有相似的产品或服务，也称嵌入型并购）上，以进一步补强Mako机器人平台及其耗材与服务生态。”

GE医疗、强生等巨头也披露了并购计划。其中，GE医疗将神经、心脏视为重点领域，计划把设备、软件与耗材更深度地连接到完整护理路径中，并继续推进并购扩张。强生在医疗器械领域的并购策略则是向高增长、高创新领域倾斜，包括手术机器人、心血管和视力板块。

另外，美敦力、史赛克、飞利浦、奥林巴斯、GE医疗、依视路陆逊梯卡等巨头均表示出对医疗AI的兴趣，认为医疗器械与AI结合将是未来重要趋势。

总的来看，脉冲电场消融、手术机器人、神经、医疗AI等领域受到多个跨国巨头的看重，且巨头2026年更倾向于中小型并购，而非大型并购。

过去，跨国巨头收购的创新医疗器械企业主要来自于海外市场，少有国内企业。但如今，随着中国成为全球医疗器械市场的核心市场之一，诸多跨国巨头已将更多目光投向中国市场，并开始在中国市场寻找适宜并购的标的。

同时，相较于海外创新企业，国产创新医疗器械企业受国内制造业优势及临床（患者数量）优势，普遍具有性价比优势。而国内企业推出的全球首创等差异化创新产品在国际市场上也极具市场竞争力，赢得了国际市场的认可。随着越来越多的国产创新医疗器械企业进入跨国巨头的视野，预计国产企业被并购的可能性也大幅提升。

针对上述热门领域，国内哪些领先企业有所布局？

脉冲电场消融领域，锦江电子是推出首款NMPA批准的脉冲消融系统的创新企业，且其LEAD-PFA脉冲消融系统与LEAD-Mapping磁电双定位三维标测系统可无缝结合，实现建模、标测、消融一体化操作。相比于海外品牌的脉冲电场消融系统主要依赖二维表测系统，锦江电子的脉冲消融系统可在三维系统下实施手术，在操作性、临床效果等方面均更具优势。

医疗AI领域，强联智创、扬奇医芯等企业已将AI技术应用于治疗环节。例如，强联智创推出的颅内动脉瘤手术智能化解决方案用于神经外科手术中的核心环节“微导管塑形”，可为医生提供精准的手术规划和模拟，自动生成塑形针方案。

扬奇医芯的创新产品奇视QVision则可通过实时精准监控患者体表细微移动，实现高精度术前摆位、实时器官和肿瘤运动管理，并通过智能化控制实现自适应放疗。

在史赛克、GE医疗等跨国械企关注的神经科学领域，佳量医疗推出了全球首款磁共振监测半导体激光治疗系统LaserRO，该系统以高精度激光消融与实时温度监控实现颅内病灶微创精准治疗，大幅降低传统手术风险。

鑫云生科则自主研发出全球首款脑血管介入超声诊断系统（Neuro IVUS）。该产品可解决以往影像设备仅能看到血管“外壳”而无法看清管腔内壁结构的问题。通过Neuro IVUS，医生将实现可视化精准治疗，大幅降低器械过度/不充分扩张、贴壁不良及血管再狭窄等风险。该产品不仅是神经血管领域的全球首创产品，还结合了AI技术，符合器械智能化趋势，预计将更受国际市场的青睐。

另外，中科搏锐推出的全球首款“无创全脑多通道脑氧监护仪”已获批上市。该产品是全球首个实现全脑多区域同步且连续无创血氧监测的医疗器械，突破了传统监测手段无法实时、连续且客观定量监测脑血氧的技术瓶颈，实现了对全脑血氧参数的实时、动态、客观及定量化监测。

在美敦力、强生等巨头关注的手术机器人领域，元化智能推出了全球唯一同时覆盖髋、膝、单髁关节置换和脊柱置钉、创伤导航定位的多适应症手术机器人；瑞龙外科自主研发出中国首款获批的模块化手术机器人平台。该手术机器人已获批普外科、妇科、泌尿外科与胸外科四大临床专科，并凭借“模块化、灵巧型、可配置”等特点降低手术机器人的采购、部署及使用门槛。

总的来看，在跨国巨头计划并购的诸多热门赛道里，国内创新企业的产品线丰富，且推出了一系列全球首创、全球首款产品。随着跨国巨头将目光投向东方，预计越来越多的优秀国内创新企业将进入跨国巨头的视野。