2025年IVD行业没有回暖，但是资本愿意为“确定性”买单。 诊断行业在2025年下半年迎来明显的并购回温，三笔百亿美元级交易在短时间内落地，使全年并购总额较2024年出现数量级跃升。 但从交易数量、标的分布和参与方结构来看，这轮回温高度集中、选择性极强。资本并未回流整个 IVD 行业，而是明确聚焦于：
的少数资产。 1. 百亿美元级并购（决定行业叙事）
2. 1 亿美元以上中型并购（方向性补充）
3. 资产型收购与服务网络整合
4. 2025 年主要IPO/ 拟IPO 事件
1. 2025 年中国 IVD 主要并购事件一览
2. 中国 IVD 并购的结构性特征
1. 全球：并购恢复的是“可执行性”，而非全面繁荣Waters–BD 交易的意义在于证明 Dx 并购可以真正完成，从而重新激活 PE 和战略买方的参与意愿。 2. 资本偏好的变化：只为确定性付费资金集中流向单点专业实验室、高级诊断（ADx）、以及已具备收入增长和接近盈利的资产。 3. 中国与海外的根本差异
4. 对 2026年的推演
当下的形势，并购只能是应对周期的工具，而非行业复苏的信号。 如果把2025年的并购简单理解为“行业回暖”，很可能会高估形势。 准确的说：资本仍然可以投资诊断行业，但只为已经被验证的模式、已经看得见的增长买单。 对大多数仍处在产品同质化、价格竞争、收入停滞阶段的IVD公司来说，这一轮并购并不会自动改善处境。 真正决定 2026–2027 年行业分化走向的，仍然是那个老问题：
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