1500亿元买一张“入场券”，雅培这次全速驶向癌症早筛这片蓝海。 日前，雅培宣布以210亿美元（约合人民币1493亿元）全现金收购美国癌症早筛龙头企业Exact Sciences，创下2025年全球医疗器械行业规模最大的并购案。这笔交易较Exact Sciences前一交易日股价溢价约25%，股权价值达210亿美元，若计入18亿美元债务，总企业价值约230亿美元。 在消息公布后，Exact Sciences股价应声暴涨超过20%，市值跃升至163亿美元，应该说是轰动了全球医疗圈，这让在地板上的诺辉健康情何以堪。这起收购是雅培史上第二大并购案，仅次于2017年以250亿美元收购医疗设备制造商St. Jude Medical，也是全球IVD（体外诊断）巨头为抢占癌症早筛市场布下的关键棋子。 总之，在早筛领域的发展史上将是浓厚一笔，未来的走向和动态都会给后来者于重要的参考，国际市场的风云变幻，作为早筛的全球领军标的尚且如此需要并购，是否对国内早筛事业有所启发，我们将保持持续观察。 巨额溢价的背后，是未来的投入 此次全现金收购，雅培为此付出了高达25%的溢价，以每股105美元的价格全现金收购Exact Sciences全部流通股。自然地，Exact Sciences股东提供了即时确定的现金价值，但也说明雅培志在必得的决心，以及对未来发展的信心。
交易完成后，Exact Sciences将成为雅培旗下的独立业务部门，不过将继续由现有管理团队领导，预计在2026年上半年完成全部交割手续。 这些年，雅培诊断业务增长乏力，急需新引擎。有财务数据为证，2025年第三季度，雅培诊断业务营收下滑了7%（剔除新冠检测业务后有机增长仅0.4%），而同期Exact Sciences却保持了20%的高增长。 这一鲜明差距，或许让雅培看到了机会，以及对未来的持续发展构想。从业务板块上分析，其在糖尿病、心血管疾病和传染病诊断领域优势明显，但在快速增长的癌症诊断领域却较为薄弱，因此入主Exact Sciences是解决了业务补全和业绩增长的两个目标。 值得一提的是，癌症早筛市场潜力巨大。据统计，全球每年有约2000万人被诊断出癌症，仅美国患者就达200万。美国癌症筛查和精准肿瘤诊断市场的规模估计约为600亿美元，且处于快速增长阶段。 那么这样算的话，通过此次收购，雅培诊断业务的可服务市场规模将翻倍至超过1200亿美元，并且成功跻身癌症诊断龙头行列，完成新发展动力的开发。 能否不负众望？ Exact Sciences成立于1995年，被誉为“全球癌症早筛第一股”，其核心产品Cologuard是一种基于粪便DNA的结直肠癌早筛检测。用户可在家完成样本采集，无需肠道准备，极大提升了筛查依从性。自2014年获得FDA批准以来，Cologuard已累计完成超2000万次检测，覆盖美国超90%的医保人群。 2025年获批的升级版Cologuard Plus将检出率提升至95%，特异性高达98%。在2025年第三季度，Cologuard单产品营收达6.66亿美元，同比增长22%，成为不折不扣的“现金牛”。 除了在结直肠癌早筛领域的成就，其还拥有Oncotype DX（乳腺癌/结肠癌基因组检测）、用于监测复发风险的Oncodetect以及多癌种早筛血液检测产品Cancerguard，构建了覆盖癌症诊断全流程的产品矩阵。 总之，再进一步扩展早筛的影响力，推动精准诊疗，早发现早干预等健康防治举措上，Exact Sciences是大有可为，雅培的资源注入必将是推动促进的，而非阻碍。 值得一提的是，在雅培宣布收购Exact Sciences的前一天，罗氏与肿瘤早筛公司Freenome达成潜在价值超2亿美元的合作协议。这说明了IVD巨头有共同的战略判断，即肿瘤早筛是诊断行业未来增长的关键方向。 虽然两者的实现路径不同，雅培通过巨资收购行业龙头直接获取成熟业务，罗氏则“赌未来”的潜力，以更小额投资布局Freenome的多组学血液检测技术，但对未来充满信心。 这里也有Grand View Research的数据显示，2022年全球癌症筛查市场规模约1723亿美元，预计2030年将增长至2936亿美元。同时，由于老龄化的加剧，癌症筛查有从“一次性行为”转变为“周期性复购”的趋势，加上医保的支持，使得这种市场规模、应用的确定性较强。 结语 反观国内市场，早筛行业面临独特的挑战，虽有人口基数庞大，但受医保覆盖、早筛意识等因素影响，以及刚刚熄灭的诺辉案件，使得早筛市场似乎并没有兴起过。据悉其“肠癌早筛第一证”，近期被发现在NMPA数据库中悄然移动到了“历史数据”分类——这通常是“原注册证已过期、且尚未完成延续注册”的信号。 倘若如此，那么从技术到商业模式均为空的这场局，将二次伤害早筛事业。据统计，中国目前已有43款基于基因甲基化的癌症检测试剂盒获批，其中肠癌早筛产品最为成熟，有18款持证产品，但商业模式均不理想。 比如，通过C端广告轰炸或与体检保险捆绑销售，这些年并不被津津乐道，反而在一些政府牵头的零星案例，才有规模化现象而被热谈，例如哈尔滨模式。但若如此，则技术需具备十分成熟和普及化，而非仅获得注册证。 此次收购落定，标志全球癌症早筛市场的风向标正在开启，多组学肿瘤早筛成为新的业务增长点，不再满足于单一诊断业务，通过“早筛+诊断+治疗”的一体化解决方案，抢占未来医疗制高点。 参考资料： 1、两巨头引爆肿瘤早筛“核战”：雅培210亿美元鲸吞，罗氏下注卡位，MedTrend医趋势，2025 2、1600亿，雅培史上第二大并购诞生，PE星球，2025 3、官宣，1493亿！雅培天价收购肠癌早筛龙头，2025最大医械并购案落地！，新浪财经，2025 |
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