近一两年，在创投机构中出现了不少“小鲜肉”，如弘晖资本、高榕资本、源码资本等，而这些资本新星基本都是由IDG、红杉、鼎晖等主流资本的骨干另起炉灶创立的。这些新的创投机构的机会究竟在哪里？王晖以医疗健康领域为例分析称，“国内市场还不如美国上世纪80年代，全产业链条都有机会。尤其对于专业基金，更多机会在早期。” 除了偏重早期项目，弘晖资本注重全产业链布局。医疗健康行业的客户是医生和医院。包括器械、设备、医药、技术都是医生在用。所以，弘晖的投资布局也是以此作为基点，构建一个以“医院和医生”为核心的“关系网”...... 2014年年中，王晖离开鼎晖创投，与原软银中国合伙人赵刚、原景林资产董事总经理朱忠远共同成立了弘晖资本，专注在医疗器械、服务以及移动医疗等领域。 王晖说：“医疗健康行业不断获得资本市场认可，但在市场上服务这个行业的专业本土基金比较少，而国外基金往往会面临着水土不服等问题。”同时，医疗不同于TMT领域，专业门槛颇高，这也让不少外行投资人望而却步。 对此，京颐股份董事长李志深有感触。他在寻求投资时见过不少的基金，“真正对这个医疗行业的生态、医疗的各个细分领域、垂直领域，以及医疗的未来发展看得特别明白的基金少之又少。” 王晖毕业于纽约大学生化硕士，曾在世界上最大的医疗设备、系统和试剂公司之一BDX公司总部担任并购业务投资经理。这样的经历让他深刻感受到中美两国在这一领域的巨大差距。 王晖说：“目前国内有点像美国上世纪七八十年代，相差几十年前。我之前在BDX那家公司的时候看过一些技术创新的企业，当时规模比较小，几亿美金都可以收购。但现在摇身一变都是百亿美金的企业。” 在王晖看来，尤其一些新的医疗技术的突破带来的新投资机会，比如基因检测、生物检测等都是大的方向。 早期项目“串珍珠”，背后逻辑何在？ 王晖举例强调：“尤其是早期项目，非常适合专业基金。草根创业，大基金是不可能看到的。” “因为以前信息不对称，募资比较难，有钱人不了解各个行业的特性，所以常常将钱放进大的品牌基金。但现在行业越来越细分化，扁平化的信息为专业基金提供了空间。大基金可以去做大项目，像我们这样的专业基金就专耕细分领域中的项目。” 事实上，偏重早期的投资风格曾让王晖尝到不小的甜头。 2009年不顾社会上对莆田系的普遍非议，他便投资了安琪儿医疗。王晖回忆整个过程：“当时，日益增多的中产阶级需要更多、更好的医疗服务，但市场供给不匹配。而且2009年底陆续出台的新医改政策加大了对民营办医的支持。之后我们花了三年时间，开始医院投资布局。我们投安琪儿时，它只有一家医院在运营，整个行业也没那么热。现在已经有五家了。” 同样喜欢投早期项目的逻辑，在弘晖资本上也可见端倪，在过去半年投资的项目中，包括趣医院、橙意家人等过半项目都属于早期项目。 除了偏重早期项目，弘晖资本注重全产业链布局。医疗健康行业的客户是医生和医院。包括器械、设备、医药、技术都是医生在用。所以，弘晖的投资布局也是以此作为基点，构建一个以“医院和医生”为核心的“关系网”。 王晖说：“我看项目不仅仅是看其本身的优点和特色，而且更关注这个项目跟其他项目是否有协同效应。这是专业基金的优势，因为所有资源都是围绕单一行业。这是张关系网。”王晖举例：“比如，某个医疗器械产品赢得了这家医院的主任信任后，很容易给他介绍被我投资的其他产品。” 事实上，这种协同效应并不难以解释，而且在弘晖这半年投资的项目中已经略有显现。 王晖分析：“比如我们投资了橙意家人，是睡眠呼吸和睡眠管理的软件和服务。投资的鱼跃医疗里就有制氧机和呼吸机，这俩项目因此可以对接上。以前鱼跃医疗把呼吸机卖给客户，其实效果并不知道。现在因为我们的介入，两者会有合作，形成效果的反馈，从而完成闭环。” 他继续举例：“我们另外投资了一个国外的企业，他们强于手术机器人技术。而鱼跃医疗刚刚购买了上海医疗器械，里边有内窥镜和手术机。这样两者刚好能够对接匹配上。” 王晖坦言：“跟之前在鼎晖相比，并非倾向投资产业链某个环节。而是希望像串项链一样，把一个个项目串起来。” 消费驱动有黄金 弘晖资本成立短短半年便引人注意，亦跟王晖之前在鼎晖创投时推投资的一系列医疗项目有关。他在鼎晖时先后投资安琪儿、新世纪儿童医院、伊美尔整形美容医院、康宁精神医院等四家连锁专科医院，以及康弘药业、普利制药、赛金生物、奥泰医疗、新眼光等一系列生物医疗案子。 其中中高端医院是一个显著标签。在王晖看来，投这类项目是“投消费驱动的服务”。“这样医院有定价权，而消费者也愿意为好的服务买单，他们愿意花5万元甚至更多钱在生孩子时请更好的医生，享受更好的服务；愿意花几十万元整形美容。而创伤、骨外科等项目因受医保限制，定价有天花板，医院没法提高价格，患者对服务的需求也不那么刚性。” 与之相反，那些涉及过于复杂的手术、非技术导向的医院，此前一直被王晖排除在投资范围外。他说：“我们没有进入心血管、脑科等领域，这些技术性太强，大部分优秀资源都掌握在公立医院手里，将好的医院私有化太费力气。当民营医院定位和公立医院构成直接竞争时，生存会有压力。” 同样的投资逻辑表现在弘晖资本投出的第一个项目。 今年7月24日，定位为“全球连锁的高端齿科医疗机构”马泷诊所(中国)公司在上海宣布，获得弘晖资本的A轮融资。 以往的投资逻辑是否会变？王晖称略有调整，但他并不愿意谈太多细节。“讲多了大家都懂了，还是先做后讲。”不过，王晖自立门户后，已经在开始搭建这一领域的生态系统，将自己朝着合作平台的方向打造。 文/鲁浩、田姣； |
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