疯涨！这家IVD上市公司是虚火吗？

在DeepSeek的带动下，AI浪潮自开春以来，一阵接着一阵；到医疗赛道也是如此，十分火热。在IVD这个大块细分领域里面，并非迈瑞、安图、新产业等这些公认的头部企业，而是安必平的关注最高。除此之外，还有贝瑞基因频频被机构问及AI布局情况，大模型研发进展以及应用场景等。

对应到二级资本市场市场，安必平从2月6日的18元，已涨至2月26日的36.5元。要说市场的盲目疯投，在当前打明牌的阶段似乎有点牵强。因为一些事实已经在摆在IVD人士的面前，例如优化流程、效率提升，研发效率、资源配置等等，令人很难不相信，但凡有在AI上做了实质的布局和成效，不给点涨势似乎也不对。

而在2月14日的投资者关系活动记录中，安必平也明确表示，在AI领域的布局规划大致分为三个方向：第一是内部赋能，例如通过使用AI技术提高IHC抗体质检的效率；第二是产品赋能，包括设备智能化与试剂诊断的智能化，除了在做的宫颈细胞学AI产品和细胞学流水线之外，公司也在探索免疫组化和荧光原位杂交平台的AI辅助产品的开发，同时也在与相关药企合作AI的落地应用；第三是大模型技术的探索，特别是多模态大模型，目前核心工作是进行病理数据的标准化标注、专科大模型的构建等。

而面对资本市场的“突变”，尽管安必平发布警告可能存在非理性炒作和回调的可能，并未参与瑞金病理大模型的研究与开发，与腾讯合作的二类证产品2024 年收入占营业收入比例不足 0.50%。等等。也算是义务披露和交代了，但二级资本市场看起来无停止的迹象。

根据安必平的公告来看，华为的确将发布瑞金病理大模型，虽然目前仅签署备忘录，但市场观察者历来喜欢“一刀切”，病理诊断领域长期以来的专业人数不足和效率的问题，在AI时代有望得到解决，与华为合作聚焦于病理科全流程数字化解决方案，结合华为的存储与算力技术，解决病理切片数据量大的存储与高效读取问题，可确保诊断效率；另外，目前全球医疗AI市场规模预计在2025年将突破2000亿美元，中国凭借庞大的医疗数据和政策支持，有望成为AI医疗发展的核心战场，加之安必平与腾讯合作的该产品，正在申请三类证的注册证，据悉在业内反应极佳。

当然，不乏也有炒作的成分，与华为合作目前还多停留在意向或初期阶段，尚无实质性产品，这个多次公告里也可证明，无奈当市场热情起来时，非理性成分是有一些存在。只不过安必平的经营业务也不赖，其广泛应用在肿瘤筛查和精准诊断领域，产品线包含液基细胞学（LBP）系列、聚合酶链式反应（PCR）系列、荧光原位杂交（FISH）系列、免疫组化（IHC）系列等。

其中，LBP-“安必平”“达诚”和“复安”三个品牌产品主要用于宫颈癌筛查；PCR-HPV荧光18型和HPV分型28 型两种产品，这两大产品线产品作为宫颈癌筛查和诊断的应用产品，占安必平营业收入的比例为70%以上，是安必平收入的主要来源，从这里也可以窥见市场对华为此举的联想。一旦确定进一步的合作消息，那么都会押对。也许这就是市场的逻辑吧。

新闻面和业务产品结构是如此，业绩经营上，安必平似乎不太理想。

2023年，公司实现收入4.97亿元，归母净利润4006万元，同比基本持平，病理科检测业务增长乏力；2024上半年收入2.28亿元，同比增长8.11%，但归母净利润1636万同比下降9.62%，利润增长乏力，有进一步扩大的倾向。当然这源自其对研发的加大投入，此期间研发投入 2566.75 万元，占公司营业收入11.25%。

凭借前期研发积累及市场拓展，免疫组化和荧光原位杂交平台自2023年以来收入占比不断提升，至2024年上半年已合计占主营业务收入的31.41%，同比增速分别为31.38%和37.32%，成为自产检测产品中增速最快的两条产品线。从这里可以说明两点，一点是安必平的自产研发线成果显著，研发投入加大有好处；另一点是2024年利润并非不增长，而是用在了刀刃上。

除此之外，包括病理科共建业务在内的其他研发成果商业化进程，为进一步拓展，扩充了人才队伍，这些均是投入，均是导至利润下降的原因之一；值得一提的是，2024 年上半年病理科共建业务收入同比增长高达 93.60%。为适应大型医院对病理切片处理量的需求增长，公司自主研发的全自动数字切片扫描系统成功实现了 480 片的高通量升级，并与与此前已取得注册证的 6 片、30片、240 片通量的数字切片扫描系统相互补充，共同打造了一个全面覆盖各级医院检测需求的产品矩阵，充分展现在数字病理的实力。

等等，这些均体现安必平在病理诊断领域的积累，只待AI产品的井喷涌现。

虽然，凭借着AI的大热潮，安必平水涨船高。但在病理学的布局仍需加大研发投入，进一步优化宫颈细胞学人工智能辅助诊断系统，提高其准确性和稳定性，特别是在三类证上的获取，如日前万孚生物的获证热度。同时，AI技术在乳腺癌、肺癌等的应用，也有较大的前几个，多元化的AI诊断产品体系是新趋势。

鉴于目前与多家药企在推进伴随诊断业务的合作，安必平可以通过AI与药企建立更紧密的战略合作伙伴关系，从药物研发的早期阶段就介入，为药企提供更全面的伴随诊断解决方案等，开辟新的业务增长点，为长远发展打好基础。