研发投入仅2%，这家IVD企业凭什么IPO？

基因科技研发投入6642万，大于5000万；2022年营收11亿，高于3亿，符合要求。但放到整个营收占比看2022~2020年的研发费用占比分别是2.07%、2.41%、2.48%。而同期销售费用则是9940万、1.16亿和 1.25亿，占主营业务收入的比例分别为 11.90%、12.42%和 11.90%。平均在2%左右的研发投入和12%的销售费用，鲜明的重销售轻研发的IVD流通企业。于是，市场重自然的有一种解释，代理企业嘛，本来就是以自主产品为主。

我们对比看可比公司，无论是生命科学科研服务行业，还是体外诊断；特别是IVD流通属性的企业，研发有这个比例貌似成为了行规。

但无论如何，在研发上的投入和重视程度，决定着一个企业的未来和长期发展动力。

2%左右的比例多少妨碍了我们对其的判断，基因科技作为IVD综合服务商，若能成功IPO，需具备哪些条件呢？

虽然以基因科技公司为名，但主要做的是都是代理第三方品牌的业务。根据招股书所述，基因科技是一家面向高等院校、科研机构、医院和生物医药企业，提供生命科学科研仪器、试剂和体外诊断仪器、试剂以及技术服务的综合服务商。

近三年基因科技营业收入分别是8.36亿、9.33亿、11.16亿，净利润分别是4073万元、2887万元、6478万元。一方面通过利润数据可知大概率当下还是一家销售服务类型企业，另一方面从收入组成来看，确实也是大部分收入来源第三方品牌，其中2022年代销收入占比达85%。

基因科技收入板块主分两块，主要来自生命科学科研服务（仪器+试剂），三年分别占比86.54%、85.53%、87.89%，体外诊断（仪器+试剂）仅仅分别占据12.19%、12.57%、10.08%。其中，由第三方品牌贡献的销售收入分别为 7.06 亿元、7.71 亿元和 8.94 亿元，占主营业务收入比重分别为 84.50%、82.64%和 85.08%。

也是因此，在盈利水平上并不会突出。报告期内主营业务毛利率分别为32%、29%和 31%，相对降低。

我们拆解细分来看，可以看出自主品牌和代理的差距，生命科学科研服务自有品牌仪器毛利率较高，分别为 40.48%、34.35%和 35.47%，而第三方试剂的毛利率只有20%左右；在体外诊断业务方面，自有（试剂）业务的毛利率近乎70%，但是第三方的产品只有30%左右，可见体外诊断的较大发展潜力，既有自主发展的空间，又有收入结构的调整的空间。

本次募集主要用途是，用于上海研发生产基地建设项目、基因科技（武汉）生物医学设备及试剂研发生产项目、生物技术演示推广中心项目以及补充流动资金项目，共拟募资5.044亿元。

从这点上看，基因科技的自主意识崛起，其40余人的核心技术研究团队中，超八成人员具有生物、化学及医药等多领域博士、硕士学历；另外，研发投入比例虽然控制在2%左右，但营业收入的提高，实际提高了总费用，势必会扩大研发成果。

从服务对象来看，累计服务客户超过10,000家，包括清华大学、北京大学、复旦大学、上海交通大学、浙江大学、香港大学、香港中文大学等高等院校；中国科学院系统、中国医学科学院系统、中国农业科学院系统等科研院所；协和医院、解放军总医院、复旦大学附属中山医院、中国医科大学附属第一医院等；以及金域医学、华大基因、诺禾致源、药明康德等生物医药上市企业。

在招股书上，列出这么重量级客户，也是为其背书。客户大部分是权威科研机构，足见其业务的技术含量高。虽然目前主营代理，但核心技术也是可圈可点。

2020年MGMT甲基化检测试剂盒，取得第三类证，是国内首个获批的脑胶质瘤指导用药检测产品，填补了国内空白。而背后是其拥有自主研发掌握的MGMT甲基化检测技术，不仅如此，下一步也在进行人类 MLH1甲基化和BRAF突变联合检测试剂盒产品研发。

基于免疫组织化学技术平台，已持续开发480余种产品；在全自动免疫组化染色技术领域，率先提出全自动三自由度高精度加样技术，具有结构简单、性能稳定、无抖动、无挂液、定位精准等优点。在免疫组化温度控制技术领域，首次将聚酰亚胺 PI 薄膜运用在免疫组化领域，通过模糊PID算法对加热模块精准控温，误差可控制在±1℃以内。

另外，在生物冷链恒温技术领域推出相变物质，实现一定区域内延缓温度升高、甚至达到恒温目的。其是提供-40℃到-70℃超低温冷链运输系统，多梯度低温环境-40℃、-60℃、-75℃，可循环应用。

作为一家代理公司，存货是必然的。随着规模的扩大，2022年已达11亿元，那么相对应的存货规模也会跟着扩大。容易受政策及下游行业需求的影响，直接影响经营和财务状况。

另外，在生命科学科研领域，技术含量高、更迭速度快等特点，均考验着综合服务能力，既有服务全面及时的要求，又有自主研发的迫切性。

总的说来，基因科技后续可自主发展起来的技术点可圈可点，但其综合服务商的属性使得其毛利率和在研发上的专注和投入都有待进一步观察。若将来总战略目的就是一家科技型创新企业，那么必然在研发投入、新赛道新领域上有所作为。

当然并非所有IVD企业都要做自主产品，上市企业中也有许多服务、流通性角色，均有市场的定位，不过服务角色也要有足够的研发投入。祝福吧。

参考资料：

1.基因科技招股书

2.基因科技IPO：8成收入靠销售第三方品牌，存货规模不断上升，德林社，2023

3.代理产品营收占比超8成，IVD企业基因科技能否成功闯关，21世纪经济报道，2023

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