安图生物在IVD领域是什么样的存在？

从我2021年年初接触IVD这个行业起，安图就是我除了自己公司以外，听到过的最多的IVD生产企业的名字，在我的世界里，安图被提及的频率不亚于迈瑞。

本来今天这篇文章的标题是“安图生物在IVD领域是什么样的存在？”但我在查阅资料的时候，突然发现这个我迄今为止写过的历史最短的公司，业务竟是最难理解的，所以默默地在标题前面加上了“浅谈”这俩字。

安图生物成立于1998年，专业从事体外诊断试剂及仪器的研发、生产和销售，形成了以免疫诊断产品为主、微生物检测产品特色发展的格局，产品品种齐全，能够为临床诊断提供一系列解决方案。公司产品覆盖了传染病到非传染病应用的各类检测领域，能够满足终端用户的各种检测需求。

安图试剂品种涉及传染病、肿瘤、生殖内分泌、甲状腺功能、肝纤维化、优生优育、糖尿病、高血压、心脏病、泌尿生殖道疾病、呼吸系统疾病以及细菌分离培养、鉴定和药敏分析等多个检测领域。此外，安图一直坚持试剂与仪器共同发展，相关配套仪器涵盖了化学发光免疫分析仪、酶标仪、洗板机、联检分析仪、全自动样品处理系统、全自动化学发光测定仪等产品。

2020年一季度“中国上市企业市值500强”榜单，7家体外诊断相关企业迈瑞医疗、复星医药、乐普医疗、安图生物、威高股份、华大基因、万孚生物入围，迈瑞医疗排名第25进入100强。

2022年7月23日，中国企业评价协会发布了“2021中国新经济企业500强”榜单。多家IVD企业上榜《中国新经济企业500强》，迈瑞医疗10名，万泰生物49名，复星医药50名，泰格医药66名，华大基因142名，纳微科技154名，乐普医疗159名，新产业161名，安图生物195名，圣湘生物197名，丽珠集团205，海尔生物223，万孚生物247名，达安基因258名，东方生物282名，迈克生物372名，普门科技415名，迪安诊断441名，安科生物442名，威高集团450名，三诺生物460名，热景生物482名。

迈瑞，安图，亚辉龙，透景，新产业，我在2021年年初，第一次听说它们的名字时，它们就在推流水线，安图系的标源，润达系的昆涞，万泰系的康彻思坦的质控品发展势头迅猛。

安图首推国产品牌的全自动生化免疫流水线。历经四年的发展，Autolas的铺货量已经做到每年新装百条，而每条流水线设置的产出是400万左右。通过IDS的研发和代理东芝（佳能）的生化仪，确立其流水线的标准，进而再推国产的生化仪，弥补与免疫检测的收益差距。

安图在国内免疫市场已经有接近7-8%的占有率，安图生物在2019年免疫产品营收约18亿左右（包括发光约13亿，呼吸道代理约2亿，酶免约1亿，仪器约2亿）。在罗雅贝西的阴影之下，它和迈瑞，新产业一起稳稳的站在了国产第一梯队，之后才是第二梯队的亚辉龙和迈克。

安图在微生物领域的市场占有率也接近8-10%。微生物市场虽然整体规模小于免疫市场，而安图凭借早期的培养基，药敏检测，以及现在的飞行时间质谱，构筑了完整、稳步且递增的成长力。

安图具有相当高程度的自产原料。通过伊美诺生物，安图实现了70%左右的原料自产，这在国内诊断企业里比较领先。原料自产的好处是供应稳定，尽量减少试剂成品的批间差；同时也可以对成本进行约束。

安图持续拓展分子业务，最早是通过Mobidiag介入了核酸检测领域（不过后面又出售了相关股份），21年推出了高度自动化的封闭系统的核酸工作站。

我在2021年年初关注到安图的时候，市值是700亿，在2020年11月份的时候，市值高峰期更是达到过763亿，而我在写这篇文章的时候，安图最新的市值是369亿，基本上是腰斩了。

不过安图的基本面是向好的，未来的第N增长曲线充满想象力。短期来看是高速发光和流水线，中期是微生物质谱和全自动核酸工作站，长期有自动化凝血，POCT和原料也值得期待。

流水线业务有一定的不确定性，但不确定性比高速发光小。一方面是流水线本身技术和经营模式较为成熟，另一方面医院的能力建设也对其有期待，因此安图的业绩预期里对流水线的装机量100条/年，还是有希望的。

十年前安图仅做了点微生物和少量酶免的项目，和当时业内某头部公司差远了，然而仅仅过了七八年，某头部公司几乎止步不前，而安图已经成为超过700亿市值的IVD龙头企业，虽然现在市值腰斩，但业内的地位并没有怎么动摇，而早些年跟安图苗种走到现在的很多人早已经身家过亿。

安图的核心是原料，迈瑞的核心是仪器，这两个公司是IVD领域真正有核心能力的公司。几年前罗氏发现安图大了就卡住安图的原料，后面逼出了安图的能力。苗总是从研究所出来，正好是从事这方面的，目前安图能做四百多种原料。

安图生物是一家很值得深入学习和了解的IVD企业，也是IVD领域最有潜力和代表性的生产企业之一。经常有人问，同样的销售额，甚至同样的利润，为什么安图总能比其他公司市值高出一大截？

股票的价值是未来现金流的折现值，所以为什么有的公司赚钱但不值钱，有的公司即使不赚钱也值钱。因为给人们未来的预期不一样，技术、知识产权等转化为货币是需要时间的，如果看懂了这点，你会更看好安图生物。